回憶2017年，一次成功（失敗）的專家電話會(huì)議

在A股機(jī)構(gòu)圈子里面混過的人都知道，A股券商最喜歡做的活動(dòng)就是專家訪談，包括專家一對(duì)一路演、專家一對(duì)多路演、專家主題演講，以及專家電話會(huì)議。所謂專家，就是各行各業(yè)比較懂行的人，從貨幣政策專家到學(xué)區(qū)房專家再到直播帶貨專家，不一而足。

對(duì)于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者（基金公司、保險(xiǎn)資管、券商資管/自營(yíng)、私募基金等）而言，專家訪談?dòng)肋h(yuǎn)比券商分析師路演更受歡迎。原因很簡(jiǎn)單：所有機(jī)構(gòu)都知道券商分析師不靠譜，而券商也懶得再裝作靠譜，于是改為向機(jī)構(gòu)介紹“靠譜的人”，那就是各種各樣的專家。這些專家，有些是找第三方咨詢公司請(qǐng)來的，有些是分析師的個(gè)人關(guān)系，還有些是江湖郎中出來走穴；絕大多數(shù)是要錢的，偶爾也有友情站臺(tái)的情況。

本怪盜團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)當(dāng)年做分析師的時(shí)候，因?yàn)楸容^摳門，不想花錢，就經(jīng)常動(dòng)員自己的好友出來當(dāng)專家，每月也能搞不少活動(dòng)。至于這些活動(dòng)的效果，見仁見智，總體意義不太大。但是，有一場(chǎng)活動(dòng)讓我記憶猶新，我認(rèn)為是自己職業(yè)生涯中組織的最成功、對(duì)行業(yè)洞悉最深刻的活動(dòng)，它發(fā)生在2017年7月。

那年頭，A股傳媒板塊還是能蹦跶一下的，影視行業(yè)還有人研究，有些基金公司居然還在重倉(cāng)影視公司。我在影視行業(yè)認(rèn)識(shí)一大堆朋友，都非常懂行，其中一位曾在央視擔(dān)任制片人，后來去了民營(yíng)企業(yè)賺錢。正好那段時(shí)間他比較閑，就答應(yīng)我開個(gè)電話會(huì)議（免費(fèi)的），主題是“國(guó)產(chǎn)影視劇行業(yè)向何處去”。

沒想到這次電話會(huì)議捅了天大的馬蜂窩，因?yàn)閷＜遥ㄒ簿褪俏业呐笥眩?shí)在過于心直口快，講了如下的大實(shí)話：

1. 絕大部分國(guó)產(chǎn)影視劇沒什么技術(shù)含量，這是一個(gè)亟待改良的行業(yè)，不建議外部投資者貿(mào)然進(jìn)入。

2. 三大視頻平臺(tái)也沒什么技術(shù)含量，內(nèi)部充斥著濫竽充數(shù)的人，既不懂商業(yè)也不懂內(nèi)容，其商業(yè)模式很值得懷疑。

3. 國(guó)產(chǎn)影視劇的播放量摻雜了巨額水分。如果你想知道真實(shí)的觀看人數(shù)（注：不是次數(shù)），只需要把平臺(tái)公布的數(shù)字乘以千分之三就可以了。

最后一句話實(shí)屬駭人聽聞，也惹出了天大的麻煩。而且，我的這位朋友非常誠(chéng)實(shí)地把這個(gè)數(shù)字重復(fù)了三次：“千分之三，千分之三，你只需要把平臺(tái)公布的播放量乘以千分之三，就是某部劇集的真實(shí)觀看人數(shù)。”

要知道，那年頭視頻平臺(tái)爭(zhēng)先恐后地放衛(wèi)星，一部S級(jí)大劇的第一集播放次數(shù)動(dòng)輒能破十億，甚至創(chuàng)下過50多億的恐怖觀看量，相當(dāng)于全球的成年人都看過一遍。按照專家朋友的說法，對(duì)方要是放“觀看量破億”的衛(wèi)星，實(shí)際觀看人數(shù)就是30萬；放“觀看量破50億”的超級(jí)衛(wèi)星，實(shí)際觀看人數(shù)就是1500萬，僅此而已。

仔細(xì)一想，專家說的其實(shí)很有道理。因?yàn)橐曨l平臺(tái)公布的“播放量”是PV（觀看次數(shù)）而不是UV（觀看人數(shù)），前者一般本來就是后者的幾倍乃至十幾倍。某些平臺(tái)為了給數(shù)據(jù)注水，不但每次重新打開算PV，甚至每暫停一次都重新算PV。再加上劇集公司和明星粉絲的刷量行為，一部?jī)H有100萬觀眾的劇集，每集都被刷出3億觀看量也不稀奇。

從常識(shí)角度看，就算是《王者榮耀》《天天愛消除》這種全民級(jí)別的游戲，那年頭的日活用戶(DAU)也不過是幾千萬；方興未艾的抖音、快手等短視頻平臺(tái)，其頭部視頻創(chuàng)作者的關(guān)注人數(shù)也很少超過千萬；在新浪微博，千萬以上粉絲的賬戶還比較少見（注：這都是那年頭的數(shù)字了，現(xiàn)在當(dāng)然又增長(zhǎng)了，別杠）。由此可見，1000多萬可能確實(shí)是頭部大劇的觀眾上限；至于視頻平臺(tái)和劇集公司動(dòng)輒自我鼓吹的“X億”“X百億”，當(dāng)個(gè)笑話看就好。

結(jié)果，電話會(huì)議還沒結(jié)束，就捅了馬蜂窩。很多機(jī)構(gòu)客戶開始到處詢問：今天這個(gè)專家是誰啊？怎么講些烏七八糟的東西，咱們把他人肉出來，讓他丟飯碗！

我本人（以及我司銷售同事）受到的壓力當(dāng)然也很大，很多客戶在微信上問：“你們?cè)趺凑疫@么不靠譜的專家？千分之三，這是人話嗎？你們還有沒有常識(shí)？”上面是比較文明的說法。

比較直白的說法則是：“我們重倉(cāng)了XX傳媒的股票，請(qǐng)你們不要再搞我們的持倉(cāng)了。”

不幸中的萬幸是，我的那位專家朋友并不怕人肉，也不怕丟飯碗。當(dāng)我擔(dān)心地提醒他“注意安全”時(shí)，他爽朗地笑道：“沒事，我不怕。”后來我才知道，人家的背景確實(shí)很硬，在任何場(chǎng)合都非常敢說，而且直到五年后的今天，還在江湖上混得風(fēng)生水起。因?yàn)閷＜冶救瞬慌拢也琶銖?qiáng)放心。不過我本人顯然不適合再傳播這次電話會(huì)議的精神了，甚至還要違心地“救火”。

于是，當(dāng)天晚些時(shí)候，我們發(fā)布了如下的電話會(huì)議紀(jì)要：

1. 所謂“千分之三”的說法，僅指極少數(shù)特例，也可能是專家口誤了，反正大家不要相信就是。

2. 國(guó)產(chǎn)影視劇行業(yè)大有可為，三大視頻平臺(tái)也很厲害，道路不曲折，前途更光明，大家買買買。

3. 為了消除專家口誤的影響，咱們這次電話會(huì)議不再設(shè)置回放，也不寫深度報(bào)告，不影響咱們的行業(yè)觀點(diǎn)，請(qǐng)大家不要擔(dān)心自己的持倉(cāng)。

讓我驚訝的是，上述聲明發(fā)布之后，我和同事的電話?cǎi)R上安靜下來了，機(jī)構(gòu)客戶紛紛回到了“現(xiàn)世安穩(wěn)、歲月靜好”的狀態(tài)（其中是否有人懷恨在心則不得而知）。甚至沒有人再問那個(gè)“千分之三真實(shí)率”是怎么算出來的。

從那以后，已經(jīng)過去了八年。在此期間，A股的幾家大型劇集公司，表現(xiàn)最好的腰斬了，表現(xiàn)最不好的退市了；當(dāng)時(shí)一位直白的機(jī)構(gòu)客戶所重倉(cāng)的“XX傳媒”，股價(jià)最多下跌了80%，2024年以來才有所起色。愛奇藝當(dāng)時(shí)尚未上市，次年年初上市之后，迄今的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)讓我不太忍心回顧了。不管怎么說，愛奇藝仍然是三大視頻平臺(tái)里面最懂內(nèi)容的一個(gè)，希望它能夠越做越好。

準(zhǔn)確地說，整個(gè)A股傳媒行業(yè)都已經(jīng)無人關(guān)注了，僅有幾家游戲公司尚有機(jī)構(gòu)持倉(cāng)。直到2025年初，隨著《哪吒2》橫空出世，影視行業(yè)才重新贏得一些關(guān)注度。從這個(gè)結(jié)果看，我們?cè)?017年7月舉行的那次專家電話會(huì)議，真的堪稱成功，準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了行業(yè)大勢(shì)，能夠幫助很多人避免損失——前提是如果有人聽的話。

為什么當(dāng)時(shí)沒人愛聽，甚至威脅要你別講呢？因?yàn)槟鞘且粋€(gè)壞消息。沒有人愛聽壞消息，哪怕這個(gè)壞消息能救自己的命。一方面，壞消息會(huì)搞壞人的心情，破壞“現(xiàn)世安穩(wěn)、歲月靜好”的幻象。另一方面，如果你承認(rèn)壞消息，就意味著自我否定，而絕大部分人寧可虧錢也不愿丟臉；何況虧的是別人的錢，丟的卻是自己的臉。

所以說，投資是反人性的，這句話還真是說對(duì)了。講真，絕大部分能創(chuàng)造價(jià)值的事情都是反人性的，就連在《王者榮耀》里上個(gè)榮耀王者都是反人性的。那些沒有辦法克服自己本性弱點(diǎn)的人，我們很難指望他們做出任何成就。