摩爾線程上市后首份財報解讀：四年累虧近60億元，創始人張建中年薪720萬元

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作者｜張雅婷

編輯| 楊 錦

近日，GPU企業摩爾線程披露了上市后的首份年報及2026年一季報，向市場交出了第一份成績單。

去年摩爾線程保持著較高的增長速度，但仍處于虧損狀態。數據顯示，公司實現營收15.05億元，同比增長243.37%；歸母凈利潤為-10.01億元，較上年同期收窄38.16%；扣非歸母凈利潤為-10.88億元，較上年同期收窄33.38%。

拉長時間來看，摩爾線程2022-2024年的扣非歸母凈利潤為-14.67億元、-17.2億元以及-16.3億元。這意味著，摩爾線程四年累虧近60億元。

不過，2026年第一季度，摩爾線程收入7.38億元，同比增長155.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2935.92萬元，上年同期為-1.12億元。自2022年公開經營業績數據以來，摩爾線程首次實現了盈利。

在AI應用加速落地的背景下，AI芯片公司在資本市場備受追捧。摩爾線程上市以來，股價表現非常亮眼。最新數據顯示，摩爾線程股價已經達到690元，最新市值超過3200億元，而該公司發行價114.28元，此前其市值一度站上4400億元的高點。

現金流量凈額為負

尚未實現“自我造血”

摩爾線程由張建中創立，他畢業于南京理工大學計算機系，曾在冶金自動化研究設計院、惠普和戴爾等積累了工作經驗。2006年，張建中加入英偉達，此后一路晉升至全球副總裁、大中華區總經理。

2020年，在國際局勢變化、半導體技術封鎖加劇的背景下，張建中帶著為中國人造“全功能GPU”的夢想，辭去年薪豐厚的英偉達高管職位，回國創立了摩爾線程，試圖打破“卡脖子”困境。

目前，摩爾線程主要通過向客戶提供基于GPU芯片的板卡、智算一體機及智算集群等產品獲取業務收入，主要產品線包括云端產品線、邊緣與終端產品線。

其中，云端產品線目前主要包括云端智算板卡、智算一體機以及智算集群。邊緣與終端產品線目前主要包括桌面圖形加速顯卡、專業視覺加速卡、邊緣AI 計算模組以及個人智算終端設備。

從產品構成來看，摩爾線程2025年在云端產品實現營收14.61億元，同比增長高達250.30%，毛利率70.32%，小幅減少4.79個百分點，是公司絕對的核心增長引擎。

邊緣與終端產品貢獻營收2550.55萬元，同比增長83.86%，毛利率顯著提升至39.99%；而其他業務營收為1905.17萬元，毛利率為-264.03%。

摩爾線程財報顯示，2025年前五大客戶銷售額13.75億元，占年度銷售總額91.36%；其中第一、三名客戶為公司長期合作伙伴，其他客戶為本期新增前五大客戶。新增前五大客戶的銷售總額為7.22億元，占總收入的47.94%。第一、第三大客戶貢獻43.42%的收入。

值得一提的是，摩爾線程的預付款項和存貨增長速度較快。2025年，摩爾線程的預付賬款為17.82億元，同比增長214.24%；存貨13.32億元，同比增長105.87%。到2026年第一季度，摩爾線程的預付賬款提升至23.61億元，存貨更是增長至21.95億元。

摩爾線程表示，公司需要按照行業慣例向上游供應商提前訂貨并預付一定比例貨款，導致預付賬款規模較大。隨著公司業務規模的持續擴大，未來如果公司的上游供應商提高預付比例或延長供貨周期，公司將面臨流動資金占用增加的風險。

此外，摩爾線程2025年經營活動產生的現金流量凈額為-29.56億元，上年同期為-19.55億元；2026年第一季度，該公司經營活動的現金流量凈額為-14.87億元，上年同期為-7.52億元。

對于經營性現金流缺口規模擴大的原因，摩爾線程董事會秘書及財務負責人薛巖松在業績說明會上表示，公司根據市場情況積極進行戰略備貨。為應對下游市場需求的持續增長，結合市場情況，并保障供應鏈穩定，公司主動增加了原材料采購和戰略備貨力度。

張建中年薪720萬元

身家超300億元

目前，摩爾線程仍處于高強度的研發投入期。數據顯示，其2025年研發投入13.05億元，研發投入占營業收入的比重達86.68%。

張建中表示，這主要是為了實現快速產品迭代、增強技術實力和市場競爭力。持續的研發是實現長期盈利的關鍵。但為了平衡兩者，公司已采取多種策略。

“首先，我們明確研發方向，聚焦于具有高市場潛力和高門檻的技術領域，以確保研發成果能夠迅速轉化為商業價值，同時持續優化資源配置，提高研發效率，確保每個項目的投入都能產生最大效益?！?/p>

自2020年成立以來，摩爾線程先后推出五代 GPU 芯片架構（蘇堤、春曉、曲院、平湖、花港）。其中，“花港”架構于2025年12月發布，支持十萬卡以上規模智算集群擴展。

談及“花港”架構的研發進展，摩爾線程聯合創始人周苑回復稱，公司“花港”架構正常研發中，團隊正全力推進相關工作，具體上市時間將根據最終的測試和驗證結果盡快確定?！靶乱淮δ蹽PU架構‘花港’在算力密度上提升50%，能效比實現了10倍的跨越式增長。”

此外，財報中還列出了研發人員薪酬。數據顯示，2025年其母公司及主要子公司在職員工合計1274人，其中研發人員1009人，占比達79%；研發人員薪酬合計7.25億元，平均每人71.89萬元，相較于上年同期的80.47萬元下降10.6%。

公司管理層共8人，薪酬合計約3227萬元；其中董事長、總經理張建中薪酬最高，為720萬元；其次為摩爾線程聯合創始人張鈺勃，薪酬達601.54萬元；摩爾線程聯合創始人周苑薪酬為580萬元；董秘、副總經理王東薪酬為520萬元。

最新數據顯示，摩爾線程市值3200億元，張建中直接持有上市公司9.41%的股份。以最新市值估算，他的賬面身家超300億元。

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