“520財富節”｜別“梭哈”AI，別躺平存款！分化時代，投資要“穩著進”

每經記者：涂穎浩 每經編輯：陳俊杰

我們正處在一個新舊動能劇烈摩擦的十字路口。一邊是街頭巷尾談論著存款利率“破一”；另一邊資本市場上AI（人工智能）、機器人等科技板塊卻在上演狂歡。一時間，科技高增長與傳統制造業承壓并存的“非典型復蘇”，讓無數普通投資者在“害怕錯過（FOMO）”與“求穩焦慮”之間無所適從。

在這個充滿張力的時刻，度小滿基金投研負責人戚高源做客每日經濟新聞“520財富節”直播間，拆解這場被他命名為“科技馬拉松”的經濟長跑，宏觀邏輯的巨變正在重塑我們的財富邏輯。

在低利率或成未來常態的背景下，普通人的錢究竟該往哪里去？是孤注一擲追逐AI的星辰大海，還是回歸高股息尋求庇護？讓我們跟隨戚高源的視角，尋找那個在分化時代里“穩著進”的最優解。

低利率或成未來常態

如果要給當下的經濟復蘇貼上一個標簽，戚高源給出的定義是——“科技馬拉松”。

回望過去，2009年和2016年的兩輪周期其實離我們并不久遠。2009年，受益于四萬億元的財政刺激政策，基建和地產帶動各行各業都熱熱鬧鬧，那是一場典型的需求拉動型復蘇，戚高源形容這是一鍋火鍋；而2016年在戚高源看來則是一場“供給側改革”的升級，上游原材料行業脫穎而出，雖然經歷了陣痛，但提升了經濟效率。

具體到當下的2026年，經濟復蘇的驅動力發生了根本性的質變。之所以比喻為一場“科技馬拉松”，是因為跑在最前面的選手是AI、機器人、半導體，且越跑越歡。與此同時，國內外的科技型企業資本開支巨大，技術更新頻率也越來越高，推動了一場由技術擴散驅動的高質量發展。

數據是最好的佐證。官方數據顯示，2026年4月，制造業PMI（采購經理指數）為50.3%，勉強維持在榮枯線之上。但如果將這個數據拆解開來，巨大的“溫差”隨即顯現——高技術制造業PMI高達52.2%，裝備制造業為51.8%，而高耗能行業僅為47.9%。這種冰火兩重天的分化，無疑正是當前宏觀環境最真實的寫照。

戚高源認為，這種以科技為主導的“非典型復蘇”，深刻影響了我們所處的利率環境。與傳統的基建、地產行業不同，科技行業盡管也有龐大的資本開支，但其融資方式主要依賴股權融資，而非債務融資。這意味著，科技動能對利率的拉動作用遠不如重資產行業明顯。戚高源指出，這種結構性特征決定了，低利率可能是未來起碼兩三年，甚至更長時間的主基調。

隨著人工智能的崛起，市場都在期待AI打破這一低利率僵局，但戚高源認為，如果參考我們過去的移動互聯網時代，AI對生產率的顯著提升到經濟的全面過熱，可能要等到2027年下半年到2028年才可能迎來第一個驗證窗口期。在此之前，市場需要學會與低利率共處。

資產的“三重奏”與投資的“撕裂感”

在低利率的大背景下，資產端的表現呈現出一種“撕裂式”格局。如果你打開股市行情，會看到兩種截然不同的風景：一邊是以CPO（光電共封裝）、人形機器人、商業航天等為代表的科技成長股全面領漲，創業板指沖擊歷史高位；另一邊則是煤炭、石油石化等傳統紅利資產并不受待見，紅利指數今年在A股漲幅排名靠后，甚至連黃金也在高位震蕩，不再一味單邊上漲。戚高源認為，這種市場表現，恰恰精準映射了宏觀層面的行業分化。而對于投資者而言，這種分化帶來了巨大的心理焦慮——FOMO情緒在蔓延。

不可否認的是，面對分化的市場，很多投資者都在糾結：看著AI股漲得嚇人，不買怕錯過時代紅利；看著存款利率不忍直視，買了又怕站在山崗上。戚高源提醒，這個時候對于宏觀周期的研判，能讓我們更好地看清大勢，從而緩解這種由“未知”帶來的焦慮。

為了更好地理解當前的資產邏輯，戚高源將市場上的主要資產比作三種不同的人：AI科技是那個“潛力股青年”，具備良好的成長性但年輕氣盛；高股息資產是“老實人”，不會給你驚喜，但每年按時上交“生活費”；黃金為代表的貴金屬是“佛系老人”，偶爾會發一發少年狂，價格波動較大，但家有一老如有一寶，可以應對極端的地緣政治風險和海外沖擊。

戚高源坦言，這三類資產各有千秋，也各有各的風險。AI面臨估值透支和技術路線突變的風險；黃金面臨若AI推動通脹回落導致實際利率反彈的壓制；而高股息資產則面臨股價低迷和市場熱點切換時的資金抽離。

放棄“普漲幻想”，在分化時代“穩著進”

面對“科技股暴漲”與“紅利資產震蕩”的分化，普通投資者必須二選一嗎？戚高源的答案是否定的。而他從當前宏觀周期的角度給投資者的最大建議是：放棄“普漲時代”的幻想，建立“分化時代”的紀律。

換言之，過去那種“閉眼買房、存錢就能賺大錢”的普漲時代已經一去不復返了。低收益時代，“低風險高收益”的理財產品永久消失，當1年期定存只有0.95%，大額存單門檻提到100萬元起步且利率僅1.5%至1.7%時，未來3~5年，任何承諾“保本高收益”的產品都是騙局。投資者必須建立“波動是常態”的認知。

針對普通投資者，戚高源也給出了以下核心配置建議：首先是拒絕“梭哈”，擁抱“核心+衛星”策略，即不要把所有雞蛋放在一個籃子里，也不要試圖在“看不懂”的領域去賭運氣。同時在配置時采取“核心+衛星”的策略。戚高源以ETF為例，如果投資者傾向于“追逐高成長”（進攻型），核心倉位可以是科創、雙創，搭配高股息、紅利低波ETF；而如果傾向于“防守避險”（穩健型），也不要錯過科技這個時代機遇，在“十五五”規劃和全球AI資本開支的雙重驅動下，完全踏空科技主線的機會成本極高，此時可以以適當的倉位配置科技ETF作為“觀察倉”，既參與趨勢，又控制回撤。

面對傳統的“現金為王”策略，戚高源則認為在低利率環境下，持有現金客觀上確實意味著購買力的緩慢侵蝕，但“現金”的定義需要升級。區別于傳統意義上的“現金”是持有活期或貨幣基金，當前的“現金管理”范疇應該拓展一些。如可以用收益略高且流動性好的短債基金或同業存單指數基金來替代活期。與此同時可以保留一定比例的純現金應對極端市場波動。對于希望穩健增值的投資者，戚高源認為需要接受多資產多策略的配置理念和投資方式。

在“科技馬拉松”的時代，普通投資者最需要做的，不是在焦慮中盲目跟風，也不是在恐慌中徹底躺平。戚高源則用一句話總結了他對未來3~5年的建議——要‘穩著進’”。

在低利率和行業分化的雙重夾擊下，保持耐心，利用多資產、多策略的配置工具，建立屬于自己的投資紀律，或許才是穿越周期、實現財富保值增值的唯一正解。