全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)警告：私募信貸行業(yè)助推AI熱潮存在風(fēng)險

金融穩(wěn)定委員會（FSB）發(fā)出警告，私募信貸行業(yè)在推動AI熱潮中扮演的角色可能產(chǎn)生反噬效應(yīng)，一旦市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，將導(dǎo)致"相當(dāng)規(guī)模"的損失。

這份由全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的私募信貸專項報告顯示，該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督包括24個國家央行在內(nèi)的各國金融管理機(jī)構(gòu)。報告指出，醫(yī)療健康、服務(wù)業(yè)和科技行業(yè)已成為私募信貸最大的借款方。

AI企業(yè)是其中的重要組成部分。這些企業(yè)越來越多地向私募信貸機(jī)構(gòu)尋求融資，用以建設(shè)數(shù)據(jù)中心及其他基礎(chǔ)設(shè)施。2025年，AI行業(yè)在私募信貸交易中的占比已超過三分之一，而此前五年這一比例僅為17%。報告警告稱："對特定行業(yè)的高度集中，可能使私募信貸基金面臨特有風(fēng)險……并加大對特定地區(qū)或行業(yè)沖擊的敞口。"

針對AI相關(guān)貸款，F(xiàn)SB警告稱，"資產(chǎn)估值在快速攀升后若出現(xiàn)大幅回調(diào)，可能給私募信貸投資者帶來可觀的信貸損失"。

FSB指出："電力供應(yīng)若出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，將成為引發(fā)上述風(fēng)險的重要導(dǎo)火索。電力是數(shù)據(jù)中心建設(shè)和運營的關(guān)鍵要素，供應(yīng)不足可能導(dǎo)致項目延期甚至取消。"

與此同時，如果持續(xù)投資導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心出現(xiàn)過剩，最終超出AI實際需求，投資者回報將低于預(yù)期，AI企業(yè)估值也將因此受壓。

FSB報告進(jìn)一步加深了外界對私募信貸機(jī)構(gòu)潛在風(fēng)險貸款的擔(dān)憂。私募信貸機(jī)構(gòu)依托投資者資金而非客戶存款向企業(yè)放貸，游離于傳統(tǒng)受監(jiān)管銀行體系之外。近期，這種擔(dān)憂已促使部分私募信貸基金遭遇數(shù)十億英鎊的資金贖回潮，一些基金被迫對客戶贖回金額設(shè)置上限。

盡管支持者認(rèn)為私募信貸機(jī)構(gòu)在風(fēng)險監(jiān)控和定制化貸款安排方面更具優(yōu)勢，但FSB指出，私募信貸借款方的信用評級通常低于傳統(tǒng)銀行客戶，負(fù)債水平也更高。

然而，傳統(tǒng)銀行對私募信貸領(lǐng)域的風(fēng)險敞口正在不斷擴(kuò)大——無論是直接向私募信貸基金提供貸款、為風(fēng)險更高的基金投資組合提供融資，還是向同時從私募信貸機(jī)構(gòu)借款的企業(yè)放貸。與此同時，越來越多的銀行開始與資產(chǎn)管理公司在私募信貸領(lǐng)域展開合作。

FSB表示，這使銀行業(yè)暴露在一個透明度不足的領(lǐng)域，在這一領(lǐng)域中，貸款機(jī)構(gòu)"對借款方的情況可能只有片面了解，近期多起企業(yè)破產(chǎn)和倒閉事件已清晰說明了這一點"。

FSB還特別提及去年兩家由私募信貸支持的美國汽車企業(yè)——Tricolor和First Brands的相繼倒閉事件。這兩家公司事后均遭到欺詐指控，引發(fā)外界對私募信貸機(jī)構(gòu)放貸審核是否過于寬松的質(zhì)疑。摩根大通、巴克萊等銀行因Tricolor倒閉蒙受損失，瑞銀和杰富瑞等機(jī)構(gòu)也披露了對上述失敗案例存在重大風(fēng)險敞口。

FSB報告總結(jié)稱，Tricolor與First Brands的相繼倒閉共同揭示了"銀行與企業(yè)信貸錯綜復(fù)雜的風(fēng)險敞口網(wǎng)絡(luò)之間的深度聯(lián)結(jié)"。

Q&A

Q1：金融穩(wěn)定委員會為何對私募信貸行業(yè)與AI投資發(fā)出警告？

A：金融穩(wěn)定委員會（FSB）認(rèn)為，AI行業(yè)對私募信貸的高度依賴存在集中性風(fēng)險。2025年AI行業(yè)在私募信貸交易中的占比已超三分之一，一旦資產(chǎn)估值大幅回調(diào)，或出現(xiàn)電力短缺、數(shù)據(jù)中心供過于求等情況，私募信貸投資者將面臨可觀的信貸損失，進(jìn)而影響整體金融穩(wěn)定。

Q2：私募信貸與傳統(tǒng)銀行貸款有什么區(qū)別，風(fēng)險在哪里？

A：私募信貸機(jī)構(gòu)使用投資者資金向企業(yè)放貸，不受傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系約束。與傳統(tǒng)銀行客戶相比，私募信貸借款方的信用評級通常更低、負(fù)債水平更高。此外，私募信貸行業(yè)透明度不足，貸款機(jī)構(gòu)對借款方的了解往往不夠全面，容易在企業(yè)出現(xiàn)欺詐或破產(chǎn)時措手不及。

Q3：Tricolor和First Brands倒閉事件對銀行業(yè)造成了哪些影響？

A：這兩家由私募信貸支持的美國汽車企業(yè)相繼倒閉，并遭到欺詐指控。摩根大通、巴克萊因Tricolor倒閉蒙受直接損失，瑞銀和杰富瑞也披露了對相關(guān)失敗案例的重大風(fēng)險敞口。FSB認(rèn)為，這兩起事件揭示了銀行與私募信貸行業(yè)之間深度交織、難以切割的風(fēng)險關(guān)聯(lián)。