費率改革重塑行業，國內投顧業如何價值重塑？

財聯社5月6日訊（記者 封其娟）公募基金費率改革全面落地，財富管理行業正迎來一場深層次價值重塑。這場以降費為表、轉型為里的行業變革，不僅重構機構收入模式，更倒逼全行業直面一個根本性問題：跳出價格競爭，機構究竟能為客戶創造怎樣的不可替代價值？

在晨星（中國）2026年度投資峰會上，一場題為《費率改革落地：財富管理機構的挑戰與機遇》的圓桌對話，由晨星中國總經理張哲主持，匯聚易方達財富副董事長、首席投資官安偉，東方財富副總鄧娟，嘉信理財（上海）總經理Thomas Pixley、中金財富產品與解決方案董事總經理羅鋼青四方業內代表，立足各自行業生態坐標，共同探討費率改革落地后的行業趨勢、價值重塑、持續發展等關鍵議題。

費率下行已是行業大勢，依賴渠道流量與交易傭金的傳統模式日漸式微。業內已形成普遍共識：未來行業競爭，不再是低價內卷的零和博弈，而是回歸專業本源的價值深耕。

從圓桌探討結果來看，費率改革既是一場行業壓力測試，更是一次價值回歸與認知重塑，推動所有機構重新錨定立身之本。

費率改革下：告別價格內卷，錨定長期價值

鄧娟直言，公募三輪費率改革都直接或間接牽涉券商相關業務，機構承壓明顯。但在高質量發展、金融強國建設的時代大背景下，疊加權益市場蓬勃向好，有效對沖了降費沖擊，行業轉型過渡得以平穩推進。

她提到，轉型呈現兩大顯著特征：一是ETF實現快速擴容，零售客戶也逐步從短線交易轉向長期配置；二是投資者對專業投資工具和深度投顧服務的需求大幅提升。此前上線的智能診斷、投顧咨詢等賦能工具，用戶關注度與實際使用率持續走高。市場此前低估了零售及長尾客戶的付費意愿。但面對具備真實價值的投資工具與專業投顧服務，客戶付費接受度和轉化表現均超出預期。

Thomas Pixley坦言，從未將三輪費率變革看作危機，而是視作優化客戶體驗的契機，同時也認同費率下行過程存在不易。

他指出，海外低費率源于市場自然競爭演化，國內則疊加監管引導，最終均惠及普通投資者。但單純降費遠遠不夠，買方投顧需堅守“以客戶為中心、聚焦客戶真實收益、開放產品貨架、陪伴客戶成長、以客戶信任為經營核心”的五大核心原則，以此應對行業變局。

Thomas Pixley總結，費率下行已成行業定局，不必糾結外部變數，深耕客戶體驗、筑牢信任紐帶，才是長期立身之本。

在羅鋼青看來，長期低利率環境下，合理降費是對資管行業的保護，如果投資者難以獲得合理回報，行業本身也難以持續。

從全球成熟市場看，交易端與產品端的降費是大勢所趨，交易傭金下降尤為顯著。目前券商依賴存量客戶交易傭金的模式，已面臨競爭加劇、成本高企的挑戰。同時，隨著行業專家、互聯網平臺及自媒體的廣泛參與，市場透明度大幅提升，客戶已不再依賴單一渠道，成為全行業共享的資源。如果機構不能在費率之外提供真正的專業價值，終將陷入純粹的價格內卷。

各家機構破局轉型，探索投顧多元路徑

羅鋼青直言，資管行業毛利率下行已成大勢。中金財富圍繞買方投顧核心，從開放選品、差異化投研、場景化產品線三大維度完成戰略調整。公司明確，深耕投研實力、做深顧問服務才是核心競爭力，考核錨定買方投顧規模增長，重點聚焦客戶盈利占比、復購追加率、低贖回率等實質指標，拒絕短期營銷導向。

針對行業低價內卷、“偽買方投顧”盛行等痛點，中金財富堅持讓利于投資者，以投研投入與全周期服務支撐1%的投顧費率，錨定客戶真實投資收益，以長期價值創造推動買方投顧模式行穩致遠。

鄧娟坦陳，外界慣于以規模、科技兩大標簽定義東方財富，但她認為“生態+科技”才是公司發展的核心內核，規模只是長期深耕后的結果。

大眾熟知，東方財富在財經資訊與投資者社區的生態布局，其實B端機構生態同樣扎實推進，增長迅猛。目前絕大多數公募基金已入駐平臺財富號，常態化開展直播、路演；兩年前已開始拓展上市公司客群，現有近3600家入駐。相較官網、官微，平臺受眾更垂直精準，能幫助上市公司直達投資者、傳遞一手信息，也便于輸出企業文化、企業家精神等軟性價值，進一步完善整體生態閉環。依托生態底盤，東方財富持續升級服務能力。

鄧娟重點闡述了東方財富在AI與智能化布局。她指出，當前行業在 KYC、產品分類、研究評級等環節已有成熟標桿，但從產品到客戶的最后一環，關鍵仍在投顧服務。投顧分為AI 投顧與人工投顧兩類：純AI 缺少服務溫度，僅靠人力又難以覆蓋全市場超萬只公募產品，更無法實現實時全面的市場研判。

基于此，東方財富以AI賦能投顧成長，搭建智能輔助服務系統，基于客戶KYC畫像，在服務過程中實時推送配置思路、產品解讀等參考建議，提升服務精準度和連貫性，實現“智能效率+人文溫度”的融合。

在客群經營層面，東方財富也形成了清晰的差異化布局。鄧娟提及，中金財富等同業機構側重高凈值客戶服務，東方財富則依托自身企業生態優勢，重點發力面向企業客群的低波穩健型財富管理業務，并將持續加大投入、深化布局。

安偉介紹，易方達財富立足客戶立場開展買方投顧業務，目前已搭建起完備的組織架構、全市場多層級產品研究體系。

區別于傳統資管模式，易方達財富以客戶真實需求為核心搭建投研策略框架，形成了覆蓋全需求的完整策略矩陣；同時打造了全流程定制化服務體系，可根據客戶風險偏好、資金屬性匹配差異化方案，目前業務體系仍在持續迭代優化。

多方把脈投顧未來，探析痛點與發展路徑

針對零售端投顧業務規模不及市場預期的行業現狀，鄧娟表示，市場普遍關注的用戶付費意愿、服務認知、機構內部激勵機制三大核心問題，已是行業投教工作的重點發力方向，相較此前已有明顯改善與提升。

她提出，行業發展仍存在兩大關鍵痛點：一是統計口徑存在局限，需求旺盛的建議型投顧未被納入常規統計，現有數據無法反映投顧市場全貌；二是行業存在投資端長期考核與銷售端短期打榜的錯配，面向投資者的長期價值投資引導仍存短板。

鄧娟認為，零售投顧發展的核心癥結，是投資者真實預期、交易行為與買方投顧長期理念的錯位；唯有實現理念同頻，才能推動投顧業務可持續增長，這也是行業生態培育的必經過程。

Thomas Pixley 提出，探討買方投顧需先厘清其誕生邏輯、服務客群與核心特質。賣方模式有其社會職能，但存在僅負適當性義務、易產生利益沖突的天然局限；美國市場雙軌并行，純買方 RIA 模式的核心是法定承擔信義義務。

Thomas Pixley 強調，買方投顧無需拘泥線上線下、全權委托或咨詢服務等固定業態，成敗的核心，在于能否精準洞察客戶需求、解決投資痛點，真正助力客戶實現長期財富目標。

Thomas Pixley介紹，美國財富管理行業形成券商與RIA雙軌格局，成熟的核心標志是全行業統一的“信義義務”。國內各類機構同探買方模式，尚未形成雙軌格局，仍存在投顧專業標準缺失、目標導向服務意識不足、數字平臺支撐薄弱三大缺口。

他指出，美國RIA行業已進入“兩分投、八分顧”的發展階段，模式落地核心靠專業工具賦能與健全的合規體系；美國生態由市場化競爭形成，國內將走監管與行業協同的本土化路徑，只要堅守客戶最佳利益，模式便具備長期生命力。

羅鋼青也強調，深耕客戶經營、堅守長期戰略定力，是機構發展的核心，必須以合理考核規避短期KPI的干擾。他指出，當前財富管理行業迎來廣闊發展機遇，行業需堅守四大核心方向：一是敬畏并踐行專業，以客戶真實投資回報為最終落腳點，摒棄流量營銷亂象；二是加快打造高素質投顧隊伍，匹配客戶持續升級的專業需求；三是以金融科技賦能服務，但核心根基仍在于人的專業能力與陪伴價值。