超5500萬元凈利！醫渡科技11年來首度盈利：AI醫療終于跨過商業化分水嶺

4月20日，醫渡科技（02158.HK）發布正面盈利預告，預計2026財年（截至2026年3月31日）實現凈利潤約5500萬至7000萬元人民幣。這是公司成立11年以來首次錄得全年盈利，相較于上一財年1.35億元的凈虧損，此次完成了從持續虧損到穩定盈利的關鍵跨越。

這不僅是一家企業的財務轉正，更意味著中國AI醫療正在跨越從技術驗證到商業兌現的關鍵門檻。垂直醫療AI，開始走出長期“高投入、慢回報”的周期，進入能夠自我造血的新階段。

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為什么是醫渡？YiduCore的數據護城河

在拆解盈利之前，需要先回答一個問題：為什么率先跑通商業閉環的是醫渡科技？

答案藏在其路徑選擇中。醫渡科技過去11年做的，并不是某一個軟件、某一個模型，或某一個單點項目。它持續投入的是一件更底層的事：把沉睡在真實世界中的醫療數據，轉化為能夠參與臨床、科研、管理與保障決策的可信證據。當證據開始驅動決策，醫療系統才真正具備智能化升級的基礎。

具體來看，醫渡科技自主打造了醫療智能基礎設施 YiduCore。截至2025年9月末，YiduCore已累計處理近70億份醫療記錄，覆蓋超13億患者人次，疾病知識圖譜基本覆蓋所有已知疾病。公司服務網絡覆蓋超1萬家醫療機構，頭部20家跨國藥企中17家為公司的客戶。

這些數字背后，是一個經過十余年沉淀的“數據—算法—場景”飛輪。醫療數據的治理與合規，是整個AI醫療鏈條中最耗時、最昂貴的環節。競爭對手從零起步，要追趕到同等深度，其財務及時間成本難以想象。

但YiduCore的真正壁壘不止于數據規模，更在于其“可循證、可溯源”的數據治理標準。通用大模型可以輕易獲取公開醫學文獻，卻無法觸及醫院內部的全病程時序數據——診斷、治療、隨訪、結局，這些才是臨床決策的黃金素材。醫渡科技通過與頂級醫院長達數年的深度合作，構建了這道競爭對手無法通過“燒錢”快速復制的數據護城河。

正是這條護城河，讓醫渡科技在AI商業化浪潮來臨時，具備了將模型能力轉化為醫院付費意愿的底氣。

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盈利從何而來：訂單、產品與效率的三重共振

醫渡科技此次盈利，并非單點突破，而是訂單增長、產品升級與運營效率三個變量同時成立的結果。

2026年3月，醫渡科技發布臨床循證智能體“醫渡智循”。該平臺融合真實世界數據與AI推理能力，對接NEJM、The Lancet、JAMA等全球頂刊，構建覆蓋3萬余份權威指南、500萬篇高質量文獻的循證醫學體系。其核心價值在于“句句可循證、結論可溯源、診療可解釋”，從源頭抑制大模型幻覺。

產品化落地，正是這一輪盈利兌現的關鍵起點。若說過去11年，醫渡科技主要在醫療體系后臺建設智能基礎設施；那么“醫渡智循”的推出，則意味著這些能力開始進入醫生日常決策的前臺。

內測即吸引超6000名醫療從業者，循證引擎已落地40余家三甲醫院，深度參與超50萬次診療決策。在中山大學腫瘤防治中心，臨床Copilot日均調用近1000次，覆蓋約70%醫護人員。

此外，產品迭代并未止步：繼醫生版之后，醫渡科技將于4月24日在CHIMA大會上推出“醫渡智循”醫院版、醫渡智管等新品，產品矩陣的持續豐富將進一步拓寬商業化邊界。

產品價值一旦被臨床驗證，訂單增長便水到渠成。公司大數據平臺與解決方案（BDPS）業務在手訂單突破4億元，2026財年上半年新簽訂單同比增長19%，增速遠超歷史水平。

盈喜前夕，醫渡云接連中標北京腫瘤醫院AI項目（約488萬元）與海南省公衛應急平臺項目（近1289萬元），分別對應To B與To G場景。醫院和政府部門已將AI能力視為基礎設施級需求——這正是產品從“可選”變為“必選”的明證。商業模式上，醫渡智循采用“B端+C端/B2B2C”混合模式，醫院采購、藥企學術推廣與未來的Token化計費，打開了高毛利增量空間。

訂單放量之后，運營效率的質變成為盈利的“臨門一腳”。長期以來，醫療AI公司困于項目定制化程度高、交付成本難以攤薄。醫渡科技通過標準化能力提升和AI模塊復用率提高，實現了高毛利產品占比的持續上升。

2026財年上半年，公司總收入3.58億元，同比增長8.7%；經調整EBITDA達5400萬元，同比翻倍；凈虧損同比收窄72%，幾近盈虧平衡，比管理層預期提前一年。截至2025年9月末，公司資金儲備近37億元——產品、訂單、效率三者環環相扣，共同構成了盈利的完整拼圖。

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政策紅利與資本重估，AI醫療的“定價錨”正在形成

理解醫渡科技的商業前景，不能脫離中國醫療支付改革的宏大背景。

2025年是DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃的收官之年，全國幾乎所有統籌地區已實現付費改革全覆蓋?！巴⊥瑑r”倒逼醫院控費增效，醫院迫切需要能夠輔助臨床決策、優化治療路徑的AI工具。

在此背景下，醫渡科技的臨床Copilot與醫渡智循，可以提供基于證據的治療方案推薦與費用預估，幫助醫生在DRG/DIP約束下做出最佳決策。這不僅是效率工具，更是在成為醫院在支付改革時代實現提質、控費與精細化管理的重要基礎設施。

政策層面同樣利好不斷：2026年國務院政府工作報告明確推動“人工智能+”商業化規模化應用，國家醫保局也強調創新探索AI應用場景，鼓勵地方試點并向全國推廣。

而盈利，則徹底改變了資本市場對醫渡科技的估值邏輯。

此前，公司因持續虧損，主要采用PS（市銷率）定價，估值波動較大。盈利拐點確立后，市場將逐步切換至PE（市盈率）估值。參照港股已盈利的AI醫療標的，如健康160、阿里健康、平安好醫生等，當前板塊盈利標的PE中樞約30—45倍。

花旗銀行近期發布研報，重申對醫渡科技的“買入”評級，目標價11港元。按分部加總估值法，大數據平臺、生命科學、健康管理與凈現金分別貢獻2.8港元、2.0港元、2.7港元、3.4港元，安全邊際充足。花旗預計自2027財年起，公司收入增速將進一步提升，EPS進入快速增長軌道。

更值得關注的是公司自身的信心信號。2026年以來，醫渡科技已累計回購34次，金額近2.4億港元，為港股AI醫療板塊回購強度第一。這種“真金白銀”的投入，明確傳遞出公司現金流充沛、當前股價遠低于內在價值的信號。

政策打開需求空間，盈利重塑估值體系，回購傳遞底部信心——三重力量疊加，醫渡科技正站在價值重估的起點。

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盈利是起點，兌現期剛剛開啟

醫渡科技首度盈利，是AI醫療賽道的一個標志性節點。但比盈利數字本身更值得關注的，是它背后完成的那次關鍵驗證——醫療AI的商業閉環，不再停留在邏輯推演，而是開始具備現實可行性。

2026年以來，行業競爭的重心正在發生變化：從“模型能力”轉向“場景嵌入”，從“回答問題”走向“參與決策與執行”。單點技術優勢不再構成長期壁壘，真正決定競爭格局的，是企業能否在使用頻率、場景深度與支付承接之間建立穩定閉環。在這一維度上，醫渡科技率先交出了一份“從0到1”的答卷。

回顧過去十年AI醫療的發展路徑，階段劃分清晰可見：2018年前后是技術與資本驅動的起點；2020年前后進入場景探索與試點落地；2023年之后，大模型推動新一輪熱潮。而2026年，隨著醫渡科技首次實現盈利，一個新的階段正在顯現——從“技術敘事”走向“商業兌現”。

對于仍在探索中的AI醫療公司而言，這份盈喜比任何融資消息都更具參考價值。它宣告：中國AI醫療產業已經告別了純粹的“技術浪漫主義”階段，進入了“技術理想”與“商業現實”并行推進的新周期。

醫渡科技率先交卷，但遠不是終局。接下來的競爭，將不再是“能不能做出來”，而是“誰跑得更快、扎得更深、走得更遠”。那些同樣手握數據資產、深耕臨床場景的企業，或許會陸續跟上。AI醫療行業的商業化兌現期，才剛剛開始。

*封面圖片來源：123rf

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