啤酒賣不動(dòng)了，百威亞太盈利四連降，失守中國(guó)市場(chǎng)

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|陳燁

截至目前，中國(guó)啤酒TOP5公司（華潤(rùn)啤酒（00291.HK）、青島啤酒（600600.SH）、百威亞太（01876.HK）、燕京啤酒（000729.SZ）、重慶啤酒（600132.SH））都已經(jīng)交出2025年的業(yè)績(jī)答卷，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯分化特征。

其中，百威亞太2025年全年在收入、凈利潤(rùn)和啤酒銷量等核心指標(biāo)上均延續(xù)了上年下滑趨勢(shì)。中國(guó)區(qū)市場(chǎng)持續(xù)低迷是影響業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，百威亞太中國(guó)市場(chǎng)銷量已連跌兩年。

百威亞太CEO及聯(lián)席主席程衍俊回顧2025年說(shuō)：“我們?cè)谥袊?guó)的業(yè)績(jī)未盡潛能。”

01

啤酒巨頭業(yè)績(jī)分化

2025年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上啤酒五巨頭業(yè)績(jī)分化明顯。

具體來(lái)看，百威亞太業(yè)績(jī)承壓，2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.64億美元，內(nèi)生增長(zhǎng)-6.1%，股東應(yīng)占溢利4.89億美元，內(nèi)生增長(zhǎng)-32.64%。

按2025年末人民幣匯率中間價(jià)折算，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入405.1億元，這一營(yíng)收規(guī)模仍居行業(yè)首位。

營(yíng)收規(guī)模排第二的華潤(rùn)啤酒，受大額商譽(yù)計(jì)提減值等特別事項(xiàng)拖累，2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入379.85億元，同比下降1.68%，股東應(yīng)占溢利33.71億元，同比下滑28.87%。

若剔除特殊因素后，華潤(rùn)啤酒啤酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入364.89億元較上年微增，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)96.11億元，同比上升17.4%。

青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均保持了正增長(zhǎng)。

其中，青島啤酒2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收324.73億元，同比增長(zhǎng)1.04%，歸母凈利潤(rùn)45.88億元，同比增長(zhǎng)5.6%，盈利能力領(lǐng)跑行業(yè)。

燕京啤酒則依托核心大單品，業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。2025年，營(yíng)業(yè)收入153.33億元，同比增長(zhǎng)4.54%，歸母凈利潤(rùn)16.79億元，同比增長(zhǎng)59.06%，利潤(rùn)增速位居行業(yè)首位。

作為燕京啤酒的核心大單品——燕京U8，全年實(shí)現(xiàn)銷量90萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)29.31%，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要引擎。

此外，重慶啤酒實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的利潤(rùn)增長(zhǎng)，2025年?duì)I業(yè)收入147.22億元，同比增長(zhǎng)0.53%，歸母凈利潤(rùn)12.31億元，同比增長(zhǎng)10.43%。

如今，中國(guó)啤酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“存量市場(chǎng)”。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)啤酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量3536萬(wàn)千升，同比微降1.1%。

從啤酒銷量來(lái)看，上述五大巨頭中，除了百威亞太銷量下滑以外，其余公司均保持正增長(zhǎng)。華潤(rùn)啤酒依舊保持“銷量王”的地位，2025年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量約1103萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.4%。

2025年，百威亞太、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒的銷量分別為796.58萬(wàn)千升、764.8萬(wàn)千升、405.3萬(wàn)千升、299.52萬(wàn)千升，同比分別變動(dòng)-6.0%、1.5%、1.21%、0.68%。

從噸價(jià)看，百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒噸價(jià)同比略有下降，燕京啤酒、重慶啤酒這兩家噸價(jià)有所增長(zhǎng)。

02

中國(guó)市場(chǎng)拖累業(yè)績(jī)

百威亞太控股有限公司是亞太地區(qū)最大的啤酒公司，其釀制、進(jìn)口、推廣、經(jīng)銷及出售超過(guò)50個(gè)啤酒品牌組合，包括“百威”“時(shí)代”“科羅娜”“哈爾濱”等。

事實(shí)上，百威亞太近年來(lái)盈利持續(xù)疲軟。自2022年以來(lái)，公司歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)四年下滑，并且降幅持續(xù)擴(kuò)大。

2025年4月，程衍俊接任百威亞太首席執(zhí)行官及聯(lián)席主席。

這位在百威體系內(nèi)工作了三十年的老將，是百威亞太近年來(lái)的首位中國(guó)籍CEO，此前擔(dān)任百威英博全球首席供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)官，有著深厚的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)背景。外界曾將他的上任視為百威亞太試圖重振中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。

酒業(yè)分析師肖竹青表示，程衍俊上任后迅速點(diǎn)燃“三把火”：戰(zhàn)略上放棄多品牌策略，集中資源打造百威與哈爾濱雙品牌；渠道上加速非即飲轉(zhuǎn)型，數(shù)字化工具BEES已覆蓋中國(guó)超320個(gè)城市；組織上推行"3R"管理哲學(xué)，取消中國(guó)區(qū)首席銷售官職位，減少匯報(bào)層級(jí)以提升決策效率。

然而，從過(guò)去一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，他尚未能扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)的跌勢(shì)。

2025年，百威亞太在中國(guó)市場(chǎng)的啤酒銷量同比減少8.6%，收入下滑11.3%，每百升收入下降3.0%。

這是中國(guó)市場(chǎng)連續(xù)第二年出現(xiàn)下滑。“2025年，我們?cè)谥袊?guó)的業(yè)績(jī)未盡潛能。”程衍俊在財(cái)報(bào)中評(píng)價(jià)。

2010年之前，國(guó)內(nèi)啤酒巨頭增長(zhǎng)主要靠“大魚吃小魚”式的并購(gòu)；2015年之后，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)增長(zhǎng)主要靠高端化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級(jí)帶來(lái)了增長(zhǎng)紅利。

近年來(lái)，各大啤酒企業(yè)紛紛聚焦中高端市場(chǎng)，逐步蠶食百威亞太的市場(chǎng)份額。有數(shù)據(jù)顯示，百威亞太在中國(guó)高端啤酒市場(chǎng)的占有率已從2015年的近50%降至2025年的40%左右。

百威亞太加強(qiáng)費(fèi)用管控，2025年銷售費(fèi)用、行政開(kāi)支均有不同程度減少。其中，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支同比下降3.37%。

此前2023年末，百威亞太的員工規(guī)模約2.5萬(wàn)人，而2024年末是超過(guò)2.1萬(wàn)人，到了2025年末則約2.1萬(wàn)人，兩年縮減了約16%。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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