大搜車沖刺納斯達(dá)克：或成「二手車AI應(yīng)用基建第一股」

大搜車現(xiàn)已成為中國(guó)二手車行業(yè)的AI應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，DSC Holdings Ltd.（大搜車控股有限公司）于美東時(shí)間5月26日正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交F-1文件，擬納斯達(dá)克掛牌上市，德意志銀行、中金公司和華興擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，工銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席承銷商。

這意味著，大搜車或?qū)⒊蔀椤爸袊?guó)二手車行業(yè)AI應(yīng)用基建第一股”，同時(shí)也是2026年首家赴美IPO的中國(guó)企業(yè)——今年4月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司已披露了關(guān)于大搜車的納斯達(dá)克上市備案通知書。

成立于2013年的大搜車作為一家具備交易執(zhí)行能力的中國(guó)二手車行業(yè)數(shù)字化基建及AI應(yīng)用平臺(tái)，依托其“大風(fēng)車”數(shù)字化產(chǎn)品以及深度嵌入車商工作流的交易服務(wù)能力，正在推動(dòng)中國(guó)二手車行業(yè)從傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)，邁向數(shù)字化、協(xié)同化和AI賦能的新階段。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按商家用戶數(shù)計(jì)算，大搜車在中國(guó)二手車經(jīng)銷商操作系統(tǒng)市場(chǎng)擁有超過(guò)90%市場(chǎng)份額——截至2025年12月31日，2025年中國(guó)百?gòu)?qiáng)二手車經(jīng)銷商中有66家使用“大風(fēng)車”系統(tǒng)超過(guò)五年、93家使用超過(guò)兩年。2023年至2025年，大風(fēng)車的活躍商家員工賬號(hào)數(shù)分別為39.5萬(wàn)、40.5萬(wàn)、40.5萬(wàn)。

截至同日，大搜車平臺(tái)上還承載了超1萬(wàn)個(gè)二手車經(jīng)銷商自組織聯(lián)盟，4000余名檢測(cè)師覆蓋全國(guó)240多個(gè)城市，合作的4000多家整車運(yùn)力可交付至中國(guó)所有城市。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年至2025年，大搜車的總收入分別為9.09億元、9.48億元和6.77億元（人民幣，下同）。這里需要注意的一點(diǎn)是，2025年總收入同比下降約28.6%，主要原因系其于2024年12月剝離“B2B金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)介服務(wù)”所致，并非主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮。換言之，這一剝離為一次性結(jié)構(gòu)調(diào)整。

從環(huán)比來(lái)看，2025年第一季度至第四季度，大搜車的總收入分別為1.43億元、1.61億元、1.82億元和1.92億元，呈穩(wěn)健上升趨勢(shì)。

同時(shí)，大搜車的凈虧損已從2025年第一季度的3958萬(wàn)元大幅收窄至第四季度的616萬(wàn)元，已接近盈虧平衡。

成立至今，大搜車已獲得數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)的約12億美元投資。IPO前，五源資本持有大搜車10.0%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；螞蟻集團(tuán)、春華資本和高鵠資本分別持有大搜車9.4%、7.0%和6.1%的股份，亦為主要機(jī)構(gòu)投資方。

先打造數(shù)字化地基，再提供交易服務(wù)

已形成一個(gè)自我強(qiáng)化的業(yè)務(wù)飛輪

縱觀大搜車過(guò)去13年的發(fā)展歷程，其堅(jiān)定執(zhí)行“先打造數(shù)字化地基，再提供交易服務(wù)”的清晰戰(zhàn)略，即“把數(shù)字化產(chǎn)品做成行業(yè)默認(rèn)操作系統(tǒng)，進(jìn)而在交易服務(wù)上實(shí)現(xiàn)規(guī)模化變現(xiàn)”——首先，大風(fēng)車通過(guò)數(shù)字化改造二手車經(jīng)銷商的日常經(jīng)營(yíng)流程，大幅提升行業(yè)效率；其次，基于數(shù)字化解決方案所積累的數(shù)據(jù)與車商連接能力，大搜車進(jìn)一步提供包括AI應(yīng)用在內(nèi)的剛需交易服務(wù)，以提升車商經(jīng)營(yíng)效率與盈利能力。具體而言：

作為中國(guó)二手車運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的先行者之一，大搜車通過(guò)數(shù)字化、一體化解決方案，改變了數(shù)十萬(wàn)車商長(zhǎng)期依賴人工、效率低下的經(jīng)營(yíng)方式。

成立當(dāng)年，大搜車即推出了旗艦產(chǎn)品“大風(fēng)車”，最初專注于庫(kù)存管理與CRM，目標(biāo)是推動(dòng)二手車經(jīng)銷商日常經(jīng)營(yíng)數(shù)字化。而后，“大風(fēng)車”逐步從一個(gè)小型ERP工具，發(fā)展成為覆蓋車商全流程經(jīng)營(yíng)的一體化數(shù)字助手。目前，“大風(fēng)車”已覆蓋采購(gòu)、庫(kù)存管理、營(yíng)銷、銷售、經(jīng)營(yíng)分析和內(nèi)部管理等環(huán)節(jié)。除數(shù)字化本身帶來(lái)的效率提升外，“大風(fēng)車”還為二手車商提供行業(yè)最佳實(shí)踐、市場(chǎng)情報(bào)、車商之間協(xié)同合作機(jī)會(huì)等其他附加價(jià)值。

而在新車領(lǐng)域，大搜車為主機(jī)廠（OEM）提供客戶運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)及應(yīng)用，也為新車經(jīng)紀(jì)商提供覆蓋日常經(jīng)營(yíng)管理與車源獲取需求的一體化操作系統(tǒng)及信息發(fā)布平臺(tái)。

對(duì)于二手車經(jīng)銷商而言，切換操作系統(tǒng)的成本極高，往往需重構(gòu)幾乎全部運(yùn)營(yíng)流程并放棄大量歷史信息。同時(shí)，大搜車還通過(guò)嵌入式的交易服務(wù)，與經(jīng)銷商日常運(yùn)營(yíng)深度交織。從這個(gè)角度來(lái)看，大搜車在二手車經(jīng)銷商行業(yè)已建立幾乎難以逾越的“護(hù)城河”。

基于在中國(guó)二手車生態(tài)中積累的數(shù)據(jù)、洞察及行業(yè)連接能力，大搜車為車商及其合作方提供多項(xiàng)更易獲取、質(zhì)量更高的關(guān)鍵交易服務(wù)，目前主要涵蓋B2B交易協(xié)助、二手車檢測(cè)及認(rèn)證、車輛交付服務(wù)等。同時(shí)，大搜車的交付業(yè)務(wù)還給OEM提供單車交付服務(wù)。

整體而言，數(shù)字化解決方案與交易服務(wù)的結(jié)合，使大搜車與二手車經(jīng)銷商之間形成了極為緊密的關(guān)系，并推動(dòng)形成了一個(gè)自我強(qiáng)化的業(yè)務(wù)飛輪——在這一飛輪中，大搜車的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)高頻用戶使用、數(shù)據(jù)洞察及行業(yè)級(jí) AI 應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施，而交易服務(wù)則帶來(lái)以交易規(guī)模驅(qū)動(dòng)的收入增長(zhǎng)、更深層的經(jīng)營(yíng)洞察以及更強(qiáng)的用戶粘性，進(jìn)一步反哺并強(qiáng)化數(shù)字化基礎(chǔ)。

擁有實(shí)現(xiàn)Agentic AI應(yīng)用所需的關(guān)鍵能力

并已驗(yàn)證了AI Agent的實(shí)用性和車商需求

不可否認(rèn)的是，當(dāng)前AI正在重構(gòu)千行百業(yè)，汽車流通行業(yè)自然也不例外。基于行業(yè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練、深度嵌入行業(yè)工作流的垂直AI Agent，將成為汽車流通商提升競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力的重要基礎(chǔ)。

而作為中國(guó)二手車行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)的操作系統(tǒng)，大搜車在構(gòu)建與部署此類 AI agent 方面具備結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)：

一方面，基于超過(guò)90%的操作系統(tǒng)市場(chǎng)份額，大搜車已深度嵌入中國(guó)超一半的二手車經(jīng)銷商的日常經(jīng)營(yíng)流程，其系統(tǒng)在任一時(shí)點(diǎn)管理著中國(guó)超過(guò)50%的二手車庫(kù)存，并每日記錄超過(guò)11億元的二手車交易額。

隨著大模型逐步商品化，垂直 AI agent 的核心競(jìng)爭(zhēng)力將越來(lái)越取決于其訓(xùn)練數(shù)據(jù)質(zhì)量——在二手車流通這樣高度專業(yè)化的領(lǐng)域，一個(gè)有效的 AI agent 必須能夠準(zhǔn)確判斷：一輛二手車是否值得收購(gòu)，應(yīng)以何種價(jià)格收購(gòu)，預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)周期多長(zhǎng)，應(yīng)以何種價(jià)格出售。這些判斷均高度依賴真實(shí)、實(shí)時(shí)的交易級(jí)行業(yè)數(shù)據(jù)。大搜車的數(shù)據(jù)集恰恰提供了這一基礎(chǔ)輸入：持續(xù)更新的真實(shí)交易記錄，包括車輛買賣情況、成交價(jià)格、庫(kù)存流轉(zhuǎn)路徑以及區(qū)域間流動(dòng)情況。

簡(jiǎn)單來(lái)講，海量、獨(dú)家專有、高顆粒度且實(shí)時(shí)的行業(yè)數(shù)據(jù)，已成為大搜車的底層優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，大搜車早已開(kāi)始將AI應(yīng)用直接嵌入“大風(fēng)車”之中，以幫助車商完成最依賴數(shù)據(jù)能力的決策，例如：收什么車；以什么價(jià)格收車；預(yù)計(jì)多久售出。這些 AI 能力均建立在平臺(tái)長(zhǎng)期積累的實(shí)時(shí)、高顆粒度數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上。

某種程度上而言，“大風(fēng)車”正在從一個(gè)“幫助車商數(shù)字化經(jīng)營(yíng)”的系統(tǒng)，逐步演進(jìn)為一個(gè)“幫助車商經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)本身”的系統(tǒng)。

另一方面，真正的AI Agent，并不僅僅是聊天機(jī)器人或單點(diǎn)工具，而必須具備“執(zhí)行能力”。在二手車流通行業(yè)，一個(gè)真正有效的AI Agent理想狀態(tài)下應(yīng)能夠完成找車，檢測(cè)，購(gòu)買和交付等環(huán)節(jié)。

大搜車恰恰擁有在中國(guó)二手車流通行業(yè)中最終實(shí)現(xiàn)真正 Agentic AI 應(yīng)用所需的多種關(guān)鍵能力——在海量 ERP 數(shù)據(jù)中快速定位目標(biāo)車輛，通過(guò)工作 App 與對(duì)應(yīng)車商實(shí)時(shí)溝通，借助可靠檢測(cè)服務(wù)完成車輛檢測(cè)，在線完成電子簽約，并完成交付與過(guò)戶等線下履約環(huán)節(jié)。這種貫穿全流程的執(zhí)行能力，可能會(huì)使其成為通用 AI 平臺(tái)進(jìn)入汽車流通垂直領(lǐng)域時(shí)的重要合作伙伴。

大搜車在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于提升數(shù)字化解決方案，并將交易服務(wù)拓展至汽車經(jīng)銷商；技術(shù)研發(fā)投入，尤其是人工智能領(lǐng)域；以及用作營(yíng)運(yùn)資金需求。