李彥宏能夠容得下百度成長的陣痛？

2026年5月18日，百度公布了2026年一季度財報。

財報顯示，一季度百度包含愛奇藝在內整體營收321億，同比下降1%，環比下降2%。歸屬百度的凈利潤為34億，同比下降55%、環比增長93%。

上季度，百度將占據C位多年的傳統廣告收歸于一般性業務，顯現出自身全力擁抱AI的決心。

全新統計口徑下，一季度百度一般性業務收入260億，同比增長2%。其中，AI業務收入136億，在百度一般性業務中占比超過50%，實現多個季度連續增長。

過去一年，百度一直在努力撕掉舊標簽，全力扎進AI的增長新敘事。

目前來看，隨著百度AI新業務帶來的持續增量逐漸抹平傳統廣告收縮引發的業績衰減，百度的戰略轉軌有條不紊。

“我們預期AI將在未來幾個季度為百度創造更多價值。”百度首席執行官李彥宏如是談到。

一、百度轉軌進度如何？

去年Q3，百度首次對外披露了自身AI業務的具體營收。

隨后的Q4，百度整體業績統計口徑全面改變，原先的核心業務被歸為一般性業務，包含核心AI新業務、傳統業務及其他。

并且，涵蓋搜索、信息流及其他產品線提供的傳統廣告服務，則被收歸于傳統業務中。由此一來，占據C位多年的傳統廣告正在被重新審視。

過去一整年，百度從戰略方向、組織架構、資源傾向、對外傳播等幾乎所有方面，都在努力擺脫舊標簽，一心朝著ALL in AI大前提下的新增長敘事靠攏。

由此，人們也可透過AI業務規模的變化，去直觀看出身處轉軌期的百度，是否達到了戰略預期。

其中關鍵在于，百度的AI業務帶來的增量，能否抹平傳統廣告收縮帶來的業績衰減。

新統計口徑下，百度的一般性業務營收從去年Q3的246.59億增長到了Q4的261.12億，AI業務增量逐漸抹平廣告收入下滑的趨勢，也延續到了2026年Q1。

該季度，百度一般性業務營收260億，環比基本不變，穩住了陣腳，這離不開Q1百度核心AI新業務的高速發展。

2026年Q1，百度AI新業務營收36億，同比增長49%、環比增長21%，業務占比首次超過一般性業務收入的一半，并且，AI滲透率也從去年同期的36%持續穩步提升。

當然，百度核心AI業務并非是宏觀層面的全新增量。全面擁抱AI后，百度AI新業務是在傳統業務基礎上的重新組合、構架、賦能而來。

不過整體來看，百度AI轉型的速度并未衰減。

當下，百度核心AI新業務主要包含智能云、AI應用、AI原生營銷服務。

其中，智能云成為了百度Q1增長的核心引擎，當季營收88億，同比增長79%、環比增長52%，規模大且增速迅猛，坐穩了百度AI業務的C位。

不難看出，隨著智能云快速進展，百度也逐漸完成了一種另類的“高速路上換輪胎”，由此完成了傳統廣告衰退期有效的業績補位。

不過，不同于傳統廣告業務高毛利率的“低垂果實”，智能云業務的增長，無疑需要拉長戰線、長期投入，這也在成本側對百度提出了持續的高要求。

受此影響，2026年Q1百度的銷售成本同比上升12%、環比上升7%達到196億元，并且，公司的整體毛利率從去年同期的46%下降到Q1的39%。

甘蔗沒有兩頭甜。

尤其在AI基礎設施投入的擴張階段，要想規?？焖倥噬唐趯麧櫟臓奚夭豢缮佟＿@也是百度正在進行、也將長期面臨的發展模式深度切換。

二、AI掙錢還有多遠？

持續的AI業務轉軌，讓百度2026年Q1AI新業務的滲透率超過了50%。

這也在一定程度上表明，衡量百度AI轉軌成效的標準，或許正從較為粗放、大鳴大放的規模比拼，轉向了更為聚焦利潤與成本、運營與效率精細化運作下的盈利考驗。

這是百度未來商業模式勢必需要經歷的轉換。

2026年Q1，百度以訂閱為主的AI應用營收達到25億，增速同比持平、環比則下降10%。

從商業化角度來看，AI應用或許會是百度未來利潤的重要來源，且能夠持續提供利潤，只是短期內，百度的AI應用業務體量較小，更多處于產品迭代和場景驗證階段，要達成長期、穩定、規模盈利還需時日。

先前幾個季度表現強勁的AI原生營銷服務，Q1營收23億，同比增長36%、環比則下降了15%。

值得注意的是，百度AI原生營銷本質仍是廣告模式，需要廣告主付費、百度以平臺模式收取傭金，這一模式受到市場波動影響極大，且缺乏長期訂閱的確定性。

總體來說，目前百度AI賺錢側重點，或許還在智能云。

百度智能云是全球少數擁有“芯片－框架－模型－應用”四層全棧AI能力的云服務商。

以上優勢，也讓百度對客戶具有充足的適配性，服務范圍廣，操作空間大。并且，全棧AI也能在安全、成本等層面，可為更多諸如國央企大客戶滿足精細化需求。

過去兩年，百度智能云全年大模型相關中標項目數和中標金額達成了雙料第一。

不過，由于服務模式的特殊性，類似很多大型的、定制化開發項目往往是交付即完成的“一錘子買賣”，交付后會顯著拉高公司當期營收，但無法形成持續性收入。

相比于一次性付款，最理想的狀態在于持續服務以獲取持續利潤，一次成交，就能在系統供給過程中，帶給集團穩定、持續的利潤。

好消息是，2026年Q1，百度GPU云收入（即AI基礎設施的訂閱收入）同比增長了184%。

為此，百度智能云事業群總裁沈抖，就在財報電話會上表示，企業用戶對AI基礎設施的需求顯著增強，尤其是推理側增長勢頭尤為強勁，顯示用戶已從模型訓練加速邁向業務部署階段。

并且，利潤率層面，沈抖也談到，GPU云通常比傳統CPU云利潤率更高，原因包括技術門檻高、優質供給緊張、客戶更看重穩定性而非單純成本。

未來，隨著GPU云在整體云基礎設施收入中占比不斷提升，百度云業務的綜合利潤率將持續改善，形成結構性長期趨勢。

三、搜索的艱難防守戰

過去數年，國內外各大廠商在全面擁抱AI過程中，考驗的重點逐漸變為誰的基本盤更穩，誰更能經得起一場持續高投入的消耗戰。

類似流量之于騰訊、電商之于阿里，百度的基本盤本質仍是搜索。這也是本次Q1財報的另一個看點，即AI對百度廣告基本盤的賦能，效果到底如何。

如果說智能云打響了百度AI規模利潤的進攻戰，那么，百度AI原生營銷則在打一場艱難的防守戰。

總體來說，不是百度AI廣告不努力，只是百度傳統廣告的下滑速度有點快。

2026年Q1，百度AI原生營銷營收23億，同比增長36%，環比下降15%。而主要以傳統搜索廣告為主的傳統業務，Q1營收為102億，同比減少29%，環比下降18%。

該季度，百度涵蓋AI營銷和傳統廣告的在線營銷營收則為126億，同比下降22%，環比下降17%。

這起碼意味著，現階段百度AI原生營銷對廣告業務拉動作用是存在的，只是受限自身業務體量，整體拉動效果不算明顯，需要放在更長周期內去持續賦能。

可問題在于，時間或許并不站在百度廣告的一邊。

過去幾個季度，百度以廣告為主的傳統業務下滑幅度較大，且下滑速度沒有得到根本性遏制。以至于AI原生營銷帶來的增量，從整體結果上看很難徹底扭轉這一趨勢，能做到的只能是盡力延緩下滑。

以上的結構性難題，與百度搜索受到的持續沖擊密不可分。

對百度而言，用戶入口是AI搜索、智能體、AI營銷商業化等戰略藍圖落地的基礎。

值得注意的是，2026年3月百度App月活躍用戶為6.55億。財報數據顯示，百度APP月活用戶數量2025年9月為7.08億，2025年12月則為6.79億。

過去數年，GEO模式對傳統SEO搜索模式產生了持續沖擊。百度傳統廣告業務以往能撐起集團超70%營收和絕大多數的利潤，到了現在，傳統廣告已呈現出不可逆的下滑態勢。

這與搜索模式直接相關。

搜索是百度廣告業務的基座和用戶流動的源頭，搜索從未過時且重要，一直是互聯網的基礎入口。

當前，幾乎每一個APP內，搜索功能都是平臺連接用戶、內容、服務的核心關聯點。只是隨著用戶需求變化，加上人群受興趣、消費場景等驅動，搜索使用已經有了明顯的圈層分化。

注意力經濟時代，新平臺內置的全新搜索帶來了商業可能，也讓傳統全局式搜索引擎面臨擠兌。

過去數年，搜索模式多了從搜到問，生成式AI迅速崛起，再加上內容社區平臺在經驗性上對傳統搜索的替換。

由此也讓用戶和廣告開始遷移，這對百度傳統廣告的基座是根本性的動搖。一個直接反映，就是百度傳統廣告業務的逐季下跌。

目前來看，這既是百度戰略轉型的重點也是難點。

未來，百度要想重新奪回人群注意力，搜索層面的自我革新則十分關鍵。

過去一年，百度搜索迎來了全面改版，長文本、多模態內容成為可能，并可實現一鍵AI寫作、作圖、生成視頻等功能。

近期，百度APP也實現了重大更新，用戶可通過需求、組織雙Agent協助，完成更為復雜、且個性化的搜索體驗。

此外，原本在AI to C爭奪戰中被百度寄予眾望的文心一言，隨著自身定位以及行業競爭生態位的變化，目前定位也從單獨的C端入口轉向了百度AI生態協同的重要一員。

四、李彥宏不再癡迷短期紅利

AI轉型持續到僵持階段，考驗的還有巨頭們的財務管理能力。

2026年Q1，除了智能云不得不投入的成本開支，百度的降本行動則一直持續著。

Q1，百度銷售及管理費用同比下降17%、環比下降34%至49億，公司研發費用也同比下降4%、環比下降22%至為44億。

現金流方面，百度經營現金流仍保持正向，Q1公司經營活動產生的現金凈額為27億，資本開支為59億，較去年同期29億和上一季度20億顯著增加。

不過，截至2026年3月末，百度現金及投資總額仍有2793億，彈藥仍舊充足。

并且，備受關注的蘿卜快跑在今年一季度，訂單已突破320萬單。截至今年4月，蘿卜快跑累計提供的自動駕駛出行服務訂單超過2200萬單。

李彥宏談到，在盈利能力方面，蘿卜快跑已在中國最大運營城市實現單車經濟模型的盈虧平衡，且定價仍然較低。

展望未來，李彥宏還談到，隨著蘿卜快跑逐步向全球進軍，整體定價環境將更為有利，海外業務在規?；缶邆涓鼜娪麧摿ΑＭ瑫r，國際市場的整體規模甚至可能大于中國本土市場。

過去數年，百度多元化嘗試或許不盡人意，這與早些年李彥宏總結步入市場準則，即市場足夠大、利潤足夠大有所關聯。

隨著最近一年百度高層密集反思，公司在硬科技領域的扎根、不計成本地投入，一個更為聚焦的百度開始出現，這是一種難得的糾偏。

未來，如何延續以上戰略定力，不再癡迷追逐短期盈利、且能承受成長期應有的陣痛，將是對百度決心的持續考驗。

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