【IPO追蹤】三花智控（02050.HK）逆風(fēng)穩(wěn)增長(zhǎng)，股價(jià)強(qiáng)勁反彈

4月30日，三花智控（02050.HK）股價(jià)上漲4.14%，A股的三花智控（002050.SZ）則上漲4.69%。前期公司股價(jià)持續(xù)震蕩整理，此番強(qiáng)勢(shì)反彈，能否吹響新一輪上行號(hào)角，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

消息面，4月29日，三花智控發(fā)布2026年第一季度報(bào)告,根據(jù)其A股公告，該公司取得營(yíng)業(yè)收入77.74億元（人民幣，下同），同比增加1.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.28億元，同比增加2.68%，一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額11.06億元，同比增長(zhǎng)136.50%，營(yíng)運(yùn)效率持續(xù)提升，整體業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。

作為全球家電制冷、新能源汽車熱管理雙龍頭，有分析師指出，今年一季度國(guó)內(nèi)空調(diào)、乘用車終端銷量均同比走弱，三花智控兩大核心主業(yè)身處行業(yè)逆風(fēng)周期，不斷提升市場(chǎng)份額，同時(shí)公司拓展數(shù)據(jù)中心及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)韌性不俗。

盈利層面同樣亮點(diǎn)十足，一季度三花智控毛利率達(dá)27.8%，同比提升約1個(gè)百分點(diǎn)；一季度銷售、管理、研發(fā)的綜合費(fèi)用率降至11.7%，同比小幅回落，凸顯精細(xì)化降本控費(fèi)成效。隨著經(jīng)營(yíng)管控持續(xù)深化，后續(xù)盈利能力或仍有修復(fù)抬升空間。

中金公司最新研報(bào)指出，三花智控?zé)峁芾砘颈P穩(wěn)健，機(jī)器人、液冷多元化路徑亮眼。制冷業(yè)務(wù)憑借全球化布局和行業(yè)領(lǐng)先地位實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并積極擴(kuò)展液冷業(yè)務(wù)，推進(jìn)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域發(fā)展。汽車零部件業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)深厚，深度綁定國(guó)內(nèi)外知名車企，構(gòu)建堅(jiān)實(shí)基本盤。此外，公司成功切入仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器領(lǐng)域，積極配合客戶進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、試制與迭代，業(yè)務(wù)進(jìn)入加速落地期。該行看好公司多條增長(zhǎng)曲線共同發(fā)力，推動(dòng)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。

作為特斯拉（TSLA.US）機(jī)器人核心供應(yīng)商，三花智控此前也被摩根大通點(diǎn)名看好。

摩根大通表示，特斯拉正全力追趕節(jié)奏更快的中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及波士頓動(dòng)力，其長(zhǎng)期愿景是成為一家實(shí)體人工智能與機(jī)器人公司。該行指出，商業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵在于"部署準(zhǔn)備就緒"，即可靠性、維護(hù)及整合時(shí)間。摩通在4月的北京機(jī)器人考察中發(fā)現(xiàn)，客戶與合作伙伴正專注于擴(kuò)大試點(diǎn)項(xiàng)目并走向?qū)嶋H應(yīng)用，預(yù)期2026年將從概念驗(yàn)證更快地轉(zhuǎn)向規(guī)模化試點(diǎn)部署。

摩根大通認(rèn)為，三花智控的機(jī)器人業(yè)務(wù)已進(jìn)入關(guān)鍵階段，管理層專注于深化與行業(yè)龍頭企業(yè)的合作尤其特斯拉，待產(chǎn)品成熟后，公司有望實(shí)現(xiàn)客戶多元化，并可能將機(jī)器人業(yè)務(wù)拆分為單獨(dú)的報(bào)表分部。

目前港股三花智控動(dòng)態(tài)市盈率約30倍，安全邊際開(kāi)始顯現(xiàn)，2026年公司將聚焦制冷業(yè)務(wù)新品迭代、汽車業(yè)務(wù)精耕細(xì)作及機(jī)器人技術(shù)落地，未來(lái)能否打開(kāi)新的增長(zhǎng)曲線，將成為決定后續(xù)股價(jià)走勢(shì)的核心變量。

作者|飛魚(yú)

編輯|Danna