龍頭神馬股份，何以再犯前科？

文丨英英編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1300字）

作為全球尼龍龍頭，神馬股份本應憑借技術壁壘與市場優勢筑牢合規底線，卻在信息披露的紅線邊緣反復試探。

2026年4月24日，神馬股份公告稱，近日收到證監會《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，被立案調查。

這并非毫無征兆。就在五個月前，即2025年11月，河南證監局已向神馬股份出具行政監管警示函，指出其與控股股東中國平煤神馬集團及其下屬企業開展的融資租賃業務，2025年1至9月實際發生額達19.4億元，超出年度預計4.4億元，占公司2024年經審計凈資產的6.14%，但公司未按規定履行審議程序和信息披露義務，違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關規定。

信披違規的同時，是財務處理的失范。

正經社分析師注意到，就在立案前兩天，4月22日，神馬股份一邊披露2025年年報，一邊發會計差錯更正公告，對2024年年報、2025年一季報、半年報及三季報進行追溯調整。

原因令人咋舌：部分子公司未及時將達到預定可使用狀態的在建工程轉入固定資產，將本應資本化的費用違規計入在建工程。

如此巨額的資產科目錯報，實質上是利用在建工程科目，人為延后折舊計提來粉飾當期利潤。

回溯歷史，這并非神馬股份第一次觸碰信披紅線。

2016年12月，河南證監局出具的行政處罰決定書查實，神馬股份在2014年、2015年上半年存在嚴重信息披露違法違規行為：2014年年報虛增營業收入53.43億元，2015年半年報再虛增25.1億元，合計虛增營收達78.53億元，同時還隱瞞了大額關聯交易未按規定披露，涉及關聯銷售與采購金額累計超百億元。

彼時，監管部門依據當時的《證券法》，對神馬股份處以40萬元罰款，時任董事長、財務總監等相關責任人分別被處以3萬至5萬元不等的罰款。

這一處罰在當時的資本市場屬常規力度，并沒能對神馬股份形成足夠的合規震懾。十年間，其并未從此次財務造假事件中吸取教訓，違規行為不僅沒有收斂，反而呈現出“換湯不換藥”的態勢，最終觸發了更高層級的監管調查。

另一個耐人尋味的細節，是中介機構的戲劇性切換。

2025年8月，神馬股份敲定中勤萬信為審計機構，數月后便改聘大信會計師事務所。公開信息顯示，大信會計師事務所近三年因執業行為受到行政處罰10次、行政監管措施16次，67名從業人員近三年受到行政處罰25人次，本應充當公司“賬面醫生”的審計機構，自身卻深陷合規風險，難以發揮有效的審計監督作用。

正經社分析師發現，神馬股份再犯前科的背后，除了內控失效的治理頑疾，還疊加著主營業務持續承壓的經營困境。

財務數據顯示，神馬股份業績已連續四年下滑：2022年歸母凈利潤4.27億元，2023年降至1.49億元，2024年進一步縮水至2747萬元；2025年更是出現2.17億元的巨額虧損，扣非后凈利潤虧損3.9億元，經營困境已觸底。

在經營壓力持續加大的背景下，神馬股份似乎試圖通過財務操縱、信息披露違規等方式掩蓋經營窘迫，最終陷入“業績虧損—合規失守—監管追責”的惡性循環。

作為河南首家滬市上市公司，神馬股份是全球尼龍66產業鏈的龍頭，產品用于神舟飛船降落傘骨架、高端輪胎等，客戶遍及全球。截然相反的是，財報卻走向另一個極端，被一再粉飾、反復修正。

從2016年的40萬元罰款，到2025年的監管警示函，再到2026年的證監會立案調查——神馬股份深陷合規調查與業績巨虧的雙重困境。其最終將面臨怎樣的處罰、能否實現合規整改？歡迎評論區留言，說出你的看法。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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