沖刺具身智能第一股！宇樹IPO獲受理：去年?duì)I收超17億，初始市值達(dá)420億，王興成大贏家

出品｜搜狐科技

作者｜梁昌均

編輯| 楊 錦

今年正值成立十周年的宇樹科技IPO踏出關(guān)鍵一步。

3月20日，宇樹科技申請科創(chuàng)板上市獲得受理，擬募資42.02億元，發(fā)行股份不低于4045萬（超配選擇權(quán)行使前），不低于發(fā)行后總股本的10%，即初始發(fā)行市值有望達(dá)到420億元。

去年?duì)I收超17億元

四年內(nèi)賣出3.6萬臺(tái)機(jī)器人

宇樹成立于2016年，專注于高性能通用人形機(jī)器人、四足機(jī)器人、機(jī)器人組件及具身智能模型的研產(chǎn)銷。截止去年9月底，公司員工總數(shù)為480人。

同時(shí)披露的招股書顯示，該公司近些年業(yè)績持續(xù)增長。審核報(bào)告期內(nèi)，即2022年-2024年?duì)I收分別為1.23億元、1.59億元、3.92億元，去年前三季度則快速增長到11.67億元。

宇樹自2024年以來實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)年凈利潤達(dá)0.95億元；去年前三季度為1.05億元，扣除3.49億元的股份支付費(fèi)用等非經(jīng)常性損益后的凈利潤達(dá)到4.31億元，同比暴增超450%。

前述期內(nèi)，宇樹的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為44.18%、44.22%、56.41%和59.45%，保持持續(xù)增長態(tài)勢。作為以硬件為核心的公司，這證明了其較高的盈利能力。

宇樹還披露了審核報(bào)告期后的最新年度業(yè)績，去年全年?duì)I收17.08億元，同比增長335%。期內(nèi)凈利潤2.85億元，同比增長204%；扣非后凈利潤超6億元，同比暴增674%。

細(xì)分業(yè)務(wù)來看，四足機(jī)器人和人形機(jī)器人是兩大業(yè)績支柱。在四足機(jī)器人方面，宇樹已推出十多款行業(yè)級(jí)產(chǎn)品和消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，應(yīng)用于科學(xué)研究、工業(yè)巡檢、應(yīng)急救援、智能服務(wù)等領(lǐng)域。

人形機(jī)器人方面，宇樹自2023年8月推出首款通用人形機(jī)器人H1，還發(fā)布G1、R1、H2三款產(chǎn)品（不含輪式），應(yīng)用于科學(xué)研究、應(yīng)用開發(fā)、教育教學(xué)、文化表演、智能服務(wù)等領(lǐng)域。

2022年四足機(jī)器人撐起宇樹主要營收，當(dāng)年?duì)I收占比約77%，并在此后兩年仍是最為核心的業(yè)績大頭，但占比持續(xù)下降，這主要是因?yàn)槿诵螜C(jī)器人開始快速放量。

以去年前三季度看，人形機(jī)器人營收達(dá)5.95億元，而2024年還僅有1.07億元，可謂增長迅猛，占比從不到28%快速提升到52%，首次超過四足機(jī)器人42%的占比，成為宇樹第一大業(yè)績主力。不過，四足機(jī)器人過去幾年也依然持續(xù)增長。

這得益于宇樹產(chǎn)品在市場上的認(rèn)可和銷量增長。報(bào)告期內(nèi)，宇樹四足機(jī)器人銷量合計(jì)超3萬臺(tái)；人形機(jī)器人產(chǎn)品截止去年底累計(jì)銷量5915臺(tái)，其中去年出貨量超5500臺(tái)（不含輪式雙臂機(jī)器人），出貨量全球第一。

值得注意的是，宇樹的四足機(jī)器人和人形機(jī)器人在平均單價(jià)均在持續(xù)下降。如前者從2022年的3.86萬元/臺(tái)已降至去年前三季度的2.72萬元/臺(tái)，人形機(jī)器人降價(jià)更為迅猛，同期從59.34萬元/臺(tái)快速下降至16.76萬元/臺(tái)，降幅近72%。

宇樹解釋稱，這主要得益于工藝技術(shù)的改進(jìn)、制造成本的降低，因此產(chǎn)品銷售收入持續(xù)增長主要得益于銷量的快速提升。

京東成第一大客戶

美團(tuán)系第二大股東

在客戶方面，宇樹在2024年以前以海外客戶為主，顯示出公司產(chǎn)品在海外市場具有較高認(rèn)可度，境外銷售占比維持在55%以上。

去年前三季度，宇樹境內(nèi)收入占比則大幅提升至60.80%。公司稱，這受益于2025年春晚演出，公司品牌知名度與關(guān)注度持續(xù)提升，同時(shí)行業(yè)發(fā)展和政策支持，推動(dòng)了機(jī)器人在行業(yè)的采購需求，帶動(dòng)了國內(nèi)收入增長。

該期內(nèi)，京東則成為宇樹的第一大客戶，采購金額占比3.54%，對應(yīng)4136萬元。公司總體核心客戶集中度也不高，前五大客戶占比基本維持在10%-14%左右。

研發(fā)方面，宇樹總體保持了克制，研發(fā)投入近些年持續(xù)增長，但占營收的比重則從2022年的24%下降至去年前三季度的不到8%；研發(fā)團(tuán)隊(duì)175人，占比超30%。宇樹稱，未來公司將進(jìn)一步加大研發(fā)投入力度， 不斷鞏固及強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢。

此次募資，宇樹計(jì)劃將資金主要投向智能機(jī)器人模型研發(fā)、機(jī)器人本體研發(fā)、新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)和智能機(jī)器人制造基地建設(shè)，繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)和擴(kuò)大制造量產(chǎn)規(guī)模。

本次發(fā)行前，宇樹科技創(chuàng)始人&董事長、總經(jīng)理、首席技術(shù)官王興興持有公司超8671萬股股份，持股23.82%。同時(shí)在特別表決權(quán)安排下，王興興還通過員工激勵(lì)平臺(tái)合計(jì)控制68.78%的表決權(quán)。按此計(jì)算，王興興在宇樹上市后的個(gè)人身價(jià)將至少達(dá)到100億元。

“當(dāng)下，正逢全球AI與具身智能技術(shù)突破前夜，人類邁向更高級(jí)文明的黎明時(shí)分。通過十年的不懈努力，我們已真正擁有奔赴夢想、實(shí)現(xiàn)夢想的底氣與能力。”王興興在招股書中說。

在上市前宇樹也是資本明星，獲得多家知名風(fēng)投和大廠的超10輪融資。

招股書顯示，王興的美團(tuán)目前是宇樹第二大股東，合計(jì)持股9.65%，按其最后一次投資的公開估值80億元和宇樹前述初始估值計(jì)算，美團(tuán)回報(bào)率至少425%。此外，騰訊和中國移動(dòng)均持股0.60%，阿里持股0.45%，螞蟻集團(tuán)持股0.22%，吉利持股0.15%。

其它股東中，紅杉中國持股7.11%，經(jīng)緯創(chuàng)投持股5.45%，中信證券持股4.49%。隨著宇樹上市，成為科創(chuàng)板具身智能第一股，這些機(jī)構(gòu)尤其是早期投資者有望迎來豐厚回報(bào)。

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