深圳AI企業借道香港：一場走向全球資本的“成年禮”

在全球AI競賽的下半場，深圳正以傾城之力打造"人工智能先鋒城市"。然而，高昂的研發投入、漫長的商業化周期與日趨復雜的國際環境，共同構成深圳AI企業必須跨越的"資本峽谷"。與此同時，香港作為國際金融中心，正憑借其為AI企業量身定制的上市制度（18C章）、高度國際化的資金池、與內地緊密聯通的跨境資本管道，以及獨一無二的合規生態，從昔日的"超級聯系人"蛻變為中國硬科技企業的"超級增值器"。

從"深圳速度"到"全球賽道"

2026年，AI不再僅僅是實驗室里的代碼，而是驅動產業變革、重塑大國競爭格局的核心力量。深圳，作為中國科創的旗艦，已構建起覆蓋基礎層（芯片、算力）、算法層（大模型）到應用層（工業、醫療、城市）的完整AI產業鏈。根據《深圳市加快打造人工智能先鋒城市行動計劃（2025—2026年）》，到2026年，深圳的目標是AI企業數量超過3000家，產業規模沖擊萬億元大關，這雄心勃勃的藍圖背后，是對資本的極度渴求。

然而，現實的約束同樣尖銳：境內資本市場對未盈利科技企業的包容性仍有待提升；地緣政治的迷霧為傳統融資路徑增添了不確定性。在此背景下，與深圳僅一河之隔的香港，正成為內地AI企業，特別是深圳的AI企業，走向全球賽道的最佳跳板與戰略緩沖帶。根據筆者觀察，香港已成為北京高度優先發展產業（包括半導體和人工智能）的首選離岸融資通道。

香港的核心武器：

為AI企業量身打造的四大支柱

香港的制度與生態，正以前所未有的力度與精度，匹配深圳AI企業的成長需求，其核心優勢可歸結為四大支柱。

（一）制度破格：18C章，不止于"綠色通道"

港交所2023年3月推出的《上市規則》第18C章，是繼18A章（生物科技）后又一里程碑式的制度革新，它精準地擊中了AI等硬科技企業"前期燒錢、后期爆發"的情況。其核心條款，如將已商業化公司市值門檻降至40億港元、未商業化公司降至80億港元，并接納未盈利、同股不同權、VIE架構等，無疑是為AI企業鋪設了一條快速登陸國際資本市場的跑道 。

這條跑道的力量在2026年初得到了淋漓盡致的展現。短短兩個月內，12家AI價值鏈相關企業密集登陸港股，合計募資超過49億美元 。其中，國產大模型新星MiniMax上市首日股價大漲109%，市值突破千億港元；智譜AI的成功上市，同樣引發國際資本的強烈關注。這不僅僅是融資，更是一次全球范圍內的價值發現與實力背書。

（二）資本換血："非美資本聯盟"的崛起

香港的資金池正在經歷一場深刻的結構性變革。傳統的歐美VC/PE之外，一個由中東、東亞主權財富基金構成的「非美資本聯盟」正加速形成。近期港股AI公司的基石投資者名單中，科威特投資局、沙特主權財富基金（PIF）等中東豪門的身影頻繁出現，它們正攜帶長線美元，尋找中國科技的下一個增長點 。

這種投資者結構的多元化，為深圳AI企業帶來了三重戰略價值：首先是規避單一市場風險，實現“雞蛋不放在一個籃子里”；其次是獲得更具耐心的長期資本支持，更能容忍AI企業漫長的研發投入期；最后，引入這些全球性的股東，有助于在全球市場建立品牌與信譽。

（三）通道融合：深港跨境金融的"微絲血管"

如果說港交所是主動脈，那么深港之間日益完善的跨境金融基礎設施，就是滋養科創企業的"微絲血管"。從一級市場的QFLP、QDIE，到二級市場的"滬深港通"，資金、人才、信息正在前所未有地高效流動。

更值得關注的是政策層面的加速融合。2026年1月，深港宣布建立"安全數據通道"白名單機制，為AI研發所必需的數據跨境流動打開了合規的閘口 。而河套深港科技創新合作區香港園區的正式開園，以及前海推出的"赴港上市直通車"等政策，正將"研發在深圳、融資在香港"的理想藍圖變為現實。

（四）生態賦能：從"合規中轉站"到"國際演練場"

對于志在全球的AI企業而言，香港不僅是融資平臺，更是其國際化的"演練場"與"數據合規中轉站"。這里匯聚了全球頂尖的律師、會計師與投行，它們能為深圳企業提供從紅籌/VIE架構設計、知識產權保護到數據安全合規的全鏈條服務，確保企業在出海的每一步都行穩致遠。

正如明略科技創始人吳明輝所言，在香港先把與全球合規相關的事情做完，再走向世界，將極大降低海外運營的風險。這種在香港提前進行的"國際化預演"，其價值絕不亞于融資本身。

實操路徑：深圳AI的「香港攻略」

深圳AI企業借道香港，應視為一項系統工程，而非單純的上市沖刺。筆者認為，可分為以下四個階段循序漸進。

第一階段：架構先行，搭建"香港控股+深圳運營"的標準陣型。 這是所有后續資本運作的基礎，即在香港設立控股主體，負責融資、海外簽約及未來的上市；在深圳設立運營主體，聚焦研發、生產與境內市場。此舉能最大限度地兼顧國際融資的便利性與境內產業政策的合規性。

第二階段：Pre-IPO預熱，利用香港平臺進行多元化跨境融資。 對于暫未達到上市標準的初創企業，可靈活運用香港的金融工具，如向國際基金進行私募、發行可轉債，甚至可以嘗試利用河套、前海的試點政策，進行知識產權跨境質押融資，提前引入國際化的股東與合作伙伴。

第三階段：決戰IPO，以18C章為首選路徑。對于技術壁壘高、市場潛力大的成熟期AI企業，應毫不猶豫地選擇18C章作為上市主通道。近期成功登陸港股的國產GPU雙雄壁仞科技與天數智芯，便是絕佳范例。它們的上市，不僅為自身募集了關鍵的"戰備資金"，更向全球市場宣告了中國在AI核心硬件領域的崛起。

第四階段：上市后運作，將香港作為全球并購與市值管理的橋頭堡。上市不是終點，而是新起點。企業應充分利用港股平臺進行再融資、發行GDR，并以香港主體作為平臺，發起對海外技術、團隊的并購，同時積極對接國際分析師與ESG評級機構，建立持續、專業的全球投資者關系。

雙城記開啟新篇章

深圳是AI的創新引擎，香港是全球的資本樞紐。在當前全球格局下，兩者的結合，不再是簡單的“錦上添花”，而是共同應對挑戰、開創未來的“雙向奔赴”。深圳AI企業借道香港，是其從本土走向全球的必然選擇，也是一場關乎生存與發展的“成年禮”。

隨著越來越多的深圳AI企業敲響港交所的銅鑼，我們看到的將不僅是一家家企業的成功，更是一個時代的選擇：科技與金融的深度融合，正在為大灣區乃至中國的未來，注入最強勁的發展動能。這部深港“雙城記”的AI新篇章，值得全球資本市場拭目以待。

來源：香港經濟導報

作者：陳迪源 香港創科發展協會創會主席、自由黨科技創新委員會主席