北京
過去三年，AI算力 一直 就是英偉達說了算。
這家芯片巨頭憑借 自身 生態的壟斷性優勢，占據全球 AI 訓練芯片80%以上的市場份額，市值一度突破5萬億美元，成為資本市場追捧的AI 核心資產。
AI就應該是英偉達！
可最近一個月，市場的風向開始改變。谷歌不僅僅獲得巴菲特的青睞，自己也確實爭氣，自研的 TPU 芯片完美地跑出了自家的 Gemini 3 大模型。數據證明，無論是谷歌的TPU芯片還是 Gemini 3 大模型都在市場里的排名名列前茅。
谷歌正在打破AI就是英偉達的標簽，這會使得整個英偉達AI生態圈集體回調嗎？而微軟、甲骨文、軟銀等的集體回調又是否會引發全球股市科技泡沫的破裂？
這是一個重要的預警信號。
谷歌股價大漲，而英偉達股價大跌！
一直是這幾天的常態，說明華爾街資金正在從英偉達流出，部分流向谷歌。本質上還是因為谷歌的芯片確實取得了業內的認可。
據《The Information》11月25日報道，Meta Platforms（Facebook）正在與谷歌討論一項潛在的數十億美元交易，計劃從2027年開始為其數據中心購買芯片。
此外，Anthropic（OpenAI的競爭對手）在10月底直接官宣訂最高100萬片谷歌的TPU，價值也是幾十億美金。
還有，蘋果也從2024年就確認在用TPU訓練模型。
這無疑都在說明谷歌的TPU芯片靠譜，不差。
并且，行業對其青睞的態度愈發明顯。
背后的邏輯是什么？
核心就是 谷歌的TPU芯片 更專業，更省錢。
進一步解釋就是，英偉達的芯片算力不夠專一，因為它是屬于綜合性芯片，所以它始終會預留一部分算力不參與大模型的計算。使得算力的利用率無法最大化。
早期時，這個問題不突出。
但是現在大模型的參數動輒千億參數，并且多模態方向演變。就使得英偉達的問題特別突出。行業數據顯示，英偉達芯片在訓練超大規模模型時，實際算力利用率普遍處于較低水平，大量硬件資源被浪費在非核心運算上。
并且，英偉達芯片的電費特別貴， 一個大模型訓下來光電費就夠買好幾臺H100 ， 導致很多企業的盈利模式根本算不過來。
企業的利潤都去哪了？都被英偉達賺走了！
所以，天下苦秦久矣！
而谷歌的 TPU 從誕生之初就瞄準了 AI 專用算力的痛點，采用 矩陣乘法 走出一條與英偉達截然不同的道路。結果就是 稀疏計算、集群互連全部自己搞定，功耗直接干掉同級別 英偉達 GPU一大截。
這種成本優勢在大規模部署場景中尤為顯著。
華爾街投行分析師曾直言，谷歌是唯一一家把 ASIC 真正投入大規模部署的公司，這需要長期的技術積累和巨額投入，而這正是其挑戰英偉達的核心資本。
這樣下去會發生什么？
谷歌的芯片市場份額會越來越大。 Anthropic 的訂單 落地， Meta的訂單官宣， 等于給整個行業 做了一次示范 ， 谷歌的芯片能用 。
事實上，美國很多初創公司因為成本問題，已經開始倒向谷歌，從英偉達GPU切換到谷歌的TPU，有人測算能夠節省成本30%以上。
誰也不想當那個電費交最多的冤種 。 所以，這種 替代 ， 已經開始了 ！
這對于谷歌來講，當然是好事。
這對于很多剛入行的企業來講，當然也是好事，畢竟成本降低了，更有利于企業的發展。
但是，它對于整個行業來講，特別是已經深入綁定英偉達生態的微軟、甲骨文、OpenAI、諾基亞等等不見得是好事！
甚至對于剛剛打了雞血的存儲芯片、液冷產業等也不見得是好事。
這是一個極其危險的信號！
因為， 當前英偉達的估值已嚴重脫離基本面，其市盈率遠超行業均值，逼近互聯網泡沫時期的水平，而谷歌的競爭壓力將成為 刺破泡沫的一根尖刺 ，可能引發 英偉達的 估值大幅修正，并 促使華爾街在接下來幾年持續拋售英偉達生態的企業。
英偉達的 市值 超過 4萬億美元 ， 但是這個龐大的市值是高度 綁定 AI 芯片 ， 它的 數據中心業務占比超 70% 。
英偉達就是AI，AI就是英偉達 。
谷歌 TPU 的替代沖擊 開始 讓這一預期松動。
數據顯示，谷歌 TPU 在公有云 AI 加速器市場份額已達兩位數，且仍在快速增長。若 TPU 持續分流核心客戶，英偉達的營收增速將顯著放緩，當前的高估值缺乏業績支撐。
一旦龍頭企業的增長邏輯被顛覆，將引發連鎖反應。 英偉達 作為全球市值最高的科技企業之一，是各大指數的核心權重股，其股價波動將影響全球股市的穩定性。
比如， 對沖基金持有英偉達的倉位已達歷史峰值， 并且動用了巨量的杠桿資金。若英偉達真的大幅下跌，將會導致基金凈值縮水，被迫砍倉，引發市場進一步螺旋式下跌。
同時，英偉達產業鏈上的供應商、下游的云廠商庫存將面臨減值風險，進一步放大市場波動。
甚至引發流動性危機。
而 從更 加 宏觀的視角 來 看， 英偉達 泡沫的破裂 也可能會沖擊本已經脆弱的實體經濟。
過去三年，全球資本市場 在人工智能、機器人等領域投資大量資金，集中于再造一個OpenAI、英偉達。假如英偉達泡沫破裂，將會使得市場重新審視AI的行業發展，相關企業融資活動受阻，可能會導致行業內初創企業破產倒閉，也會導致大企業降薪裁員。
這不僅僅會影響到就業，也會形成許多壞賬。
所以，不要迷信AI。
最后，短期來看納斯達克的科技將會進入擠泡沫、擠水分的周期。而長期來看，訓練成本下跌、大模型門檻大幅降低，市場將會進入真正的百模大戰。
那才是一場更劇烈的暴風雨！
THE END
來源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）
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