大摩：中國(guó)人形機(jī)器人，有望復(fù)刻“電車奇跡”

人形機(jī)器人正在跨越從科幻到現(xiàn)實(shí)的商業(yè)化拐點(diǎn)，一場(chǎng)史無(wú)前例的資本搶籌大戰(zhàn)已經(jīng)打響。

5月7日，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，摩根士丹利最新研報(bào)顯示，2026年年初至今，全球人形機(jī)器人風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模已超過2025年全年總額，增速之快令業(yè)界側(cè)目——其中中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了約46%的年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資資金，成為全球資本最密集的角力場(chǎng)。

該行特別強(qiáng)調(diào)，中國(guó)正完美復(fù)刻其在電動(dòng)車（EV）領(lǐng)域的成功劇本，通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局和驚人的迭代速度，預(yù)計(jì)將在2030年將其占全球制造業(yè)的份額推升至16.5%。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，隨著特斯拉Optimus步入量產(chǎn)倒計(jì)時(shí)，Meta與杰夫·貝索斯等科技巨頭攜數(shù)百億美元重金殺入“物理AI”領(lǐng)域，一個(gè)到2050年規(guī)模高達(dá)7.5萬(wàn)億美元、保有量達(dá)10億臺(tái)的終極藍(lán)海正在成型。對(duì)投資者而言，最直接的信號(hào)是：摩根士丹利“人形機(jī)器人100”指數(shù)自2025年2月設(shè)立以來已暴漲45%，全面碾壓標(biāo)普500指數(shù)。

資本狂飆：2026年風(fēng)投超去年總和，科技巨頭跑步入場(chǎng)

華爾街的聰明錢正在瘋狂涌入物理AI領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2026年至今的人形機(jī)器人風(fēng)險(xiǎn)投資額已經(jīng)打破了2025年的全年紀(jì)錄，其中亞洲地區(qū)吸金尤為迅猛，占年內(nèi)風(fēng)投總額的約46%

僅在4月份，中國(guó)就記錄了41筆獨(dú)立的人形機(jī)器人融資，而去年同期僅為16筆。

科技巨頭的并購(gòu)與融資正在加速行業(yè)洗牌：

• Meta的硬件野心：Meta收購(gòu)了美國(guó)機(jī)器人基礎(chǔ)模型初創(chuàng)公司ARI（由Lerrel Pinto和前英偉達(dá)研究員Xiaolong Wang于2025年創(chuàng)立），其CTO直言人形機(jī)器人是Meta繼AR之后的下一個(gè)“重大押注”。

• 貝索斯的百億美金豪賭：杰夫·貝索斯的物理AI初創(chuàng)公司Project Prometheus據(jù)報(bào)道正在以約380億美元的估值籌集100億美元（10 billion）資金，旨在為工程和制造構(gòu)建AI模型。

• 特斯拉的預(yù)期管理：馬斯克繼續(xù)將Optimus視為“史上最大的產(chǎn)品”，并正準(zhǔn)備于2026年晚些時(shí)候在弗里蒙特工廠啟動(dòng)量產(chǎn)，德州奧斯汀工廠則計(jì)劃于2027年夏季投產(chǎn)。盡管Gen 3可能在2026年中期亮相，但馬斯克警告稱，作為全新產(chǎn)品，初期的產(chǎn)能爬坡將會(huì)“非常緩慢”，且設(shè)計(jì)仍在快速迭代中。

摩根士丹利宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，中國(guó)在人形機(jī)器人領(lǐng)域的早期領(lǐng)先地位，將推動(dòng)其全球制造和出口主導(dǎo)地位進(jìn)入新階段。正如十年前押注電動(dòng)車（EV）一樣，中國(guó)正在構(gòu)建整個(gè)人形機(jī)器人供應(yīng)鏈，這使其在面對(duì)依賴中國(guó)零部件的美國(guó)、日本和韓國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

與美國(guó)企業(yè)側(cè)重于高成本、高規(guī)格原型機(jī)并在量產(chǎn)前進(jìn)行漫長(zhǎng)測(cè)試的路徑不同，中國(guó)企業(yè)推出模型的速度更快，并直接將本土市場(chǎng)作為試驗(yàn)田。商業(yè)化落地正在全面提速：

• 驚人的盈利能力：宇樹科技（Unitree）的IPO招股書顯示了極強(qiáng)的早期變現(xiàn)能力，其平均售價(jià)（ASP）降至約2.5萬(wàn)美元，但毛利率高達(dá)約60%，調(diào)整后凈利率約37%，在所有覆蓋的中國(guó)機(jī)器人和制造企業(yè)中名列前茅。
  
• 量產(chǎn)數(shù)據(jù)爆發(fā)：越疆（Dobot）和AI2 Robotics各達(dá)1000臺(tái)，優(yōu)必選（UBTECH）達(dá)5000臺(tái)工業(yè)人形機(jī)器人，領(lǐng)龍科技（Linkerbot）的靈巧手產(chǎn)量達(dá)5萬(wàn)至10萬(wàn)只。
  
• 技術(shù)與政策共振：榮耀研發(fā)的“Lightning”機(jī)器人在2026年北京半程馬拉松中以50分26秒的成績(jī)奪冠，打破了人類世界紀(jì)錄。
  

同時(shí)，中國(guó)“十五五”規(guī)劃首次將機(jī)器人列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，各級(jí)政府已設(shè)立總額約1870億人民幣的基金為產(chǎn)業(yè)提供資本支持

大摩預(yù)計(jì)，這將助力中國(guó)在全球制造業(yè)的份額從目前的15%提升至2030年的16.5%。

總結(jié)來看，摩根士丹利的研究給出了一個(gè)清晰的邏輯鏈：技術(shù)驗(yàn)證→政策催化→資本涌入→供應(yīng)鏈成熟→規(guī)模量產(chǎn)→成本下降→需求爆發(fā)——這條路徑在新能源汽車賽道已被中國(guó)完整走過一遍，如今正在人形機(jī)器人賽道上加速重演。

7.5萬(wàn)億美元的終極藍(lán)海：采用率爆發(fā)與指數(shù)超額收益

摩根士丹利對(duì)全球人形機(jī)器人市場(chǎng)的長(zhǎng)期規(guī)模做出系統(tǒng)性預(yù)測(cè)，基于6年換機(jī)周期與分地區(qū)差異化ASP假設(shè)：

從長(zhǎng)期市場(chǎng)規(guī)模（TAM）來看，這不僅是一個(gè)主題炒作，而是一個(gè)具有深遠(yuǎn)宏觀影響的超級(jí)賽道。摩根士丹利預(yù)測(cè)：

• 到2036年，全球人形機(jī)器人采用量將達(dá)到2440萬(wàn)臺(tái)。
  
• 到2040年，采用量將激增至1.379億臺(tái)。
  
• 到2050年，全球人形機(jī)器人保有量將達(dá)到10億臺(tái)（1 billion），假設(shè)6年的更換周期，全球人形機(jī)器人市場(chǎng)年收入將達(dá)到驚人的7.5萬(wàn)億美元。
  

從地區(qū)分布來看，到2050年，東亞及太平洋地區(qū)（以中國(guó)為核心）預(yù)計(jì)占全球累計(jì)采用量的43%；北美占9%；歐洲及中亞占16%。

中國(guó)預(yù)計(jì)到2050年累計(jì)采用量達(dá)約3.023億臺(tái)，遠(yuǎn)超美國(guó)的約7,770萬(wàn)臺(tái)，占全球總量約30%。

摩根士丹利等權(quán)重的“人形機(jī)器人100”指數(shù)自2025年2月6日成立以來累計(jì)上漲45%，跑贏了標(biāo)普500、MSCI歐洲和MSCI中國(guó)指數(shù)。

其中，英特爾（+389%）、三星電子（+319%）和工業(yè)富聯(lián)（FII，+224%）成為表現(xiàn)最亮眼的成分股。