工業機器人第一股，利潤劇增670%！

一家企業的名字，往往藏著它最直白的野心。

國內工業機器人領域首家“A+H”上市企業埃斯頓，就把目標寫進了名字里。其英文名Estun由西班牙語ESTE（東方）和UNO（第一）組合而來，寓意“東方第一”。

那么，它真的做到了東方第一嗎？

做到了！

2025年，埃斯頓工業機器人出貨約3.34萬臺，首次超越日本發那科，拿下整個中國市場出貨量的第一，市場份額達到10.6%。

這份亮眼成績，不只是埃斯頓自身的逆襲，更把工業機器人國產化率推到了56%以上，國產替代迎來全新里程碑。

不禁要問，埃斯頓究竟是如何兌現“東方第一”的野心的？

核心就一個理念：先攻克核心零部件，再布局機器人本體。

其實，埃斯頓最早并非是做機器人整機，而是從伺服電機起家。

先說一下，工業機器人本體的機械結構最容易模仿，但其“大腦”（控制器）和“肌肉與神經”（伺服系統）才是有較高技術壁壘的環節，二者合計成本可占整機的40%。

然而，早年國內多數企業只能做簡單組裝，核心零部件長期被海外巨頭壟斷，利潤空間被持續擠壓。所以埃斯頓沒急著造整機，而是沉下心死磕伺服系統。

功夫不負有心人，1998年公司成功攻克高精度伺服系統核心技術，2003年進一步實現國產伺服系統量產，一舉打破海外壟斷。

這也讓埃斯頓有底氣在2011年正式進軍工業機器人整機制造領域。

不過，工業機器人零部件繁多，光靠自己悶頭研發其他零件太慢，于是它果斷開啟參股、并購模式。

并且，這之后的動作，還打出了一箭三雕的效果。

第一，精準并購，補齊全產業鏈。

埃斯頓不是盲目地大肆并購，幾次出手都是精準卡位，每一筆錢也都花在了刀刃上。

2017年，公司斥資1550萬英鎊收購Trio，將其先進的運動控制器收入囊中；2020年又收購了Cloos，補齊高端焊接機器人工藝短板。

一系列整合后，公司核心零部件自主化率突破95%。這意味著，埃斯頓既能靠自產零件壓低整機價格，在國內市場搶占份額，又能快速響應下游需求迭代產品。

目前，它已經擁有擁有96款機器人，負載覆蓋3kg—1200kg，能夠滿足汽車、光伏、鋰電等各個下游市場的需求。

其中，汽車及汽車零部件是其近幾年重點推進的下游行業。

2026年，埃斯頓透露已攜手國內知名智能汽車品牌，聯合打造了汽車零部件智能制造工廠，部署了超200套埃斯頓機器人，核心工藝環節自動化程度高達90%。

這座工廠的落地，不光驗證了公司在汽車場景的交付能力，更成了拿下更多車企訂單的活招牌。畢竟對汽車客戶來說，看得見的產線才是最硬的說服力。

第二，借船出海，打開海外市場。

國內機器人市場越來越卷，利潤越來越薄，想做大出海是一條路。而埃斯頓的海外并購不僅能快速獲得技術，還能直接借海外品牌和渠道，快速打開海外市場。

這里就不得不提一下，公司收購的德國百年焊接巨頭Cloos。

Cloos本身就在歐洲扎根，長期服務大眾、寶馬等國際車企，自帶完善的歐洲銷售網絡與售后體系。收購落地后，埃斯頓就直接拿到了歐洲高端制造業的入場券。

2016年，埃斯頓海外營收占比還不足5%；伴隨并購整合落地，到2020年其海外營收占比一度高達44.85%，快要撐起當時收入的半壁江山。

而且，海外市場機器人溢價更高，能有效拉高公司整體盈利水平。像2025其海外業務毛利率高達36.75%，就比國內業務高出近十個百分點。

第三，提前布局，巧獲“橫財”。

除了通過并購補齊技術與海外渠道，公司早年的一筆參股還帶來了意想不到的收益。這里的主角，就是其2022年參股3%的南京工藝。

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南京工藝是做滾珠絲杠、導軌等機器人核心傳動部件的，也是埃斯頓自己上游的供應商，所以其早早布局入股，加固了自身的供應鏈。

但誰也沒料到，2026年一家快要退市的公司南京化纖搞了個動作，把傳統化纖業務全剝離了，轉頭通過資產重組把南京工藝100%收入囊中。

這么一來，埃斯頓手里那3%的南京工藝股權，直接被置換成了南京化纖1.89%的股份。也就是這么一倒手，8654萬元的公允價值變動收益直接落袋。

這筆天降橫財，更是把公司2026年一季度的凈利潤頂到了0.98億元，同比劇增675%。

不過高光背后，埃斯頓也藏著一定隱憂。

回頭看，2024年公司居然出現了8.1億元的虧損，主要就是因為Cloos等子公司受傳統汽車行業需求下滑影響，產生了3.45億元的商譽減值。

這也是公司過去多年的并購帶來的后遺癥，截至2026年一季度末，其商譽仍高達9.94億元，依舊是懸在利潤表上的一把利劍，需要持續留意。

寫在最后。

從死磕伺服系統打破海外壟斷，到精準并購補齊全產業鏈，再到出海搶占高端市場，埃斯頓一步一個腳印，真正把名字里“東方第一”的野心，變成了實打實的行業地位。