600696終退市，33年“A股不死鳥”落幕

斑馬消費 楊偉

上市33年，十多次更名炒作概念。被稱為“A股不死鳥”的*ST巖石，終于被清出了上市公司行列。

2026年5月22日，上交所對*ST巖石作出終止上市決定，徹底終結了這只殼股的續命神話。

公司將于6月1日進入退市整理期，簡稱變更為“退市巖石”，6月22日為預計最后交易日。摘牌后，將轉入全國中小企業股份轉讓系統交易。

作為A股首個退市的白酒概念股，巖石股份的落幕，并不是簡單的經營失利，而是炒殼模式在嚴監管下的必然出清。

三條紅線同步擊穿

觸發多重剛性監管紅線，巖石股份過去多年屢試不爽的花式保殼手段，在現行退市新規下，已沒有任何回旋余地。

2025年年報數據顯示，公司全年營收僅3933.95萬元，同比下滑86.17%；歸母凈利潤虧損2.66億元。營收不足3億元且持續虧損，直接觸碰主板財務退市硬指標。對比2023年16.29億元的收入巔峰，兩年時間營收縮水超97%，此前高調發力的白酒業務基本停滯，公司經營實質陷入癱瘓。

審計層面的負面結論，徹底封死了最后的保殼退路。2025年財報被出具保留意見，內控審計報告被出具否定意見。資金管控混亂、關聯交易不規范、內控體系失效等長期頑疾，始終未得到有效整改。

停牌前，公司股價1.31元，總市值4.38億元。2025年主板市值退市門檻提升至5億元，巖石股份長期處于退市預警區間，已無任何回旋的余地。

財務、審計、市值三重風險集中爆發，徹底終結了這家老牌殼公司的續命歷史。資產變賣、臨時重組、概念炒作等舊式套利保殼方式，在現行退市規則體系下，已無漏洞可鉆。

A股殼投機標本

A股市場中，上市公司業務迭代、更名轉型并不少見，但“600696”是極為特殊的個案。

上市33年間，實控人、主業、公司名稱輪番更迭十余次。每一次更名，都精準踩中當時市場最熱題材。無一例外，每一次主業變更，都是借熱點拉升市值、完成資本套利。

這家公司的浮沉史，就是一部完整的A股殼投機史。

1993年，公司以“福建豪盛”為名登陸上交所，主營建筑陶瓷生產銷售。彼時A股上市資源稀缺，上市牌照具備極高資本價值。

但公司業務根基薄弱，隨著陶瓷行業競爭加劇，盈利持續走弱，上市不久便陷入經營停滯，成為市場爭搶的殼資源，為后續頻繁易主、資本運作埋下伏筆。

2000年后，樓市紅利全面釋放，地產借殼成為A股主流資本運作手法。閩系商人陳隆基入主后，公司更名利嘉股份，剝離陶瓷業務，轉型地產開發。依托行業風口，短暫做平賬面、摘掉風險警示。

但利嘉股份在陳隆基治下，并未真正深耕地產主業，所持資產多為零星地塊與小額參股項目，缺乏持續造血能力，更多的是靠行業熱度維持上市身份。

2006年，上海舊城改造、本地地皮概念受到資金熱捧。利嘉股份順勢更名多倫股份，綁定多倫路地塊題材炒作。借題材熱度推高股價后，公司并未落地任何開發項目，反而處置核心資產套現。一輪資本收割完成，公司再度回到主業空心化狀態。

自此，公司徹底放棄實體經營，形成了“更名蹭熱點、炒作抬市值、套現留空殼”的固定套路。

地產故事草草收場，公司很快又瞄準了新的題材。2015年，互聯網金融風口席卷市場，P2P成為頂級炒作題材。資本玩家鮮言接手后，將多倫股份更名為“匹凸匹”，直白對標互金賽道。激進的更名操作，快速撬動投機情緒，公司股價短期劇烈異動，成為當年A股知名妖股。

這場毫無實業支撐的資本鬧劇，最終迎來監管重錘。證監會查實鮮言存在操縱市場、信披違法等多項違規行為，開出34.7億元巨額罰單，鮮言本人獲刑并被終身市場禁入。“匹凸匹” 一案，也成為A股惡意炒殼、純概念套利的標志性監管案例。

2017年，海銀系接手控制權。為切割負面輿情，將公司更名為巖石股份，徹底清空互金業務痕跡，并保住了上市地位。

很快，國內白酒市場形成醬酒熱，大量無產能、無品牌、無積淀的跨界企業扎堆入局。2019年，上海巖石企業發展股份有限公司順勢跟風，更名為上海貴酒股份有限公司，切入白酒賽道。股票代碼和證券簡稱仍保持不變。

不同于傳統酒企深耕產能、打磨品牌、沉淀渠道的邏輯，公司全程依靠貼牌、代工、招商分銷模式運轉，是典型的借白酒熱門概念講資本故事、炒二級市場預期。

2023年，公司迎來虛假繁榮頂點。依靠激進招商、渠道壓貨的粗放擴張，當年營收突破16億元，經銷商數量超4400家，市值一度站上百億關口。

泡沫崩塌毫無緩沖。海銀系爆雷后，實控人韓嘯被采取刑事強制措施，公司資金鏈緊繃，全國招商體系快速瓦解。一年內，數千家經銷商集中退出，白酒業務基本停擺。

雪上加霜的是，持續近五年的“貴酒”商標拉鋸訴訟，最終以公司全面敗訴收場。洋河股份旗下貴州貴酒集團，持有合法的“貴”字系列核心商標，長期起訴巖石股份及其關聯方商標侵權、不正當競爭。

2025年10月，江蘇省高院終審判決，認定巖石股份構成侵權，責令其停用“貴酒”字號，賠付金額超418萬元。這場判決直接擊碎了巖石股份僅剩的品牌根基。

2026年4月，迫于司法強制要求，公司倉促更名為君道酒業。但渠道盡失、品牌歸零、流動性枯竭，大勢已去。

33年時間，公司輾轉陶瓷、地產、互金、白酒四大熱門賽道，始終游離在實業之外。靠著早年監管寬松、殼資源稀缺的制度紅利，它一次次躲過退市危機，儼然“A股不死鳥”。

但隨著注冊制全面落地、退市監管持續收緊后，純靠概念炒作、資本騰挪續命的空殼模式徹底失效。600696，這個游走A股33年的老牌殼股，最終沒能避開常態化的市場出清。