四川
每經記者：李娜 每經編輯：段煉,彭水萍
據中基協最新數據，“私募魔女”李蓓掌管的半夏投資的最新管理規模已從50億元～100億元進一步回落至20億元～50億元。這一變化發生在旗下產品凈值大幅修復、甚至創出歷史新高的背景之下，凸顯出投資者在經歷長期浮虧后的回本離場心理。
與此同時，半夏投資創始人李蓓在官微及公開場合持續輸出鮮明的市場研判，從地產拐點到黃金清倉，觀點犀利且前后一致，但這些專業聲音似乎未能留住資金的腳步。
半夏投資 管理規模降至50億元以下
半夏投資的管理規模縮水并非首次。2022年年中，該公司曾憑借出色的宏觀對沖策略業績首次突破百億元大關，李蓓也成為國內首位百億私募女掌門。但隨后市場環境變化，產品凈值出現較大回撤，2025年初半夏投資跌出百億私募陣營，規模回落至50億元～100億元。來自中基協的最新數據顯示，這一規模已進一步下滑至20億元～50億元。半夏投資合計備案過64只產品，目前仍在運作的產品為57只。
值得注意的是，半夏投資規模縮水恰恰發生在凈值明顯修復甚至創出新高的時間段。第三方數據顯示，自2025年6月起，半夏投資旗下產品凈值開啟一輪持續反彈。截至2026年1月底，代表產品“半夏穩健混合宏觀對沖”累計凈值一度達到8.618，刷新成立以來的歷史高點。雖然此后凈值有所回落，但截至2026年5月15日，該產品累計凈值仍高達7.703，處于歷史較高水平。而此前，2023年4月下旬至2025年上半年，該產品凈值出現了明顯的回撤。
滬上某私募基金人士指出，如果一只產品的業績經歷了較大的凈值波動，當它從底部修復、剛剛回到投資者成本線附近時，往往會觸發一輪贖回潮。這是因為部分此前浮虧的投資者在回本或小幅盈利后，心理上傾向于落袋為安。接下來，就要看這只產品的業績能否持續兌現——如果后續表現穩健，一部分觀望的投資者可能選擇不贖回，繼續持有；同時，也可能吸引新的投資者進場追加申購。
面對規模縮水，李蓓并非沒有主動應對。2025年12月，她在公眾號發布《為什么現在應該配置半夏，押注李蓓》一文；2026年2月又發布《配置半夏，押注李蓓》，兩次“喊話”投資者。但種種努力似乎未能扭轉資金流出的整體趨勢。
業內：個人IP與機構品牌高度綁定成“雙刃劍”
在規模連續下臺階的背景下，半夏投資官方微信公眾號保持著高頻且鮮明的市場觀點輸出。
2025年6月，李蓓在自我剖析文章《我錯過了什么？做錯了什么？》中坦誠回顧了過去兩年的失誤，但未因此動搖自己既定的投資框架，明確表示不會用較大倉位投資不擅長的科技、新消費和醫藥領域。
在最為人熟知的地產判斷上，李蓓展現出持續的定力。早年她就提出地產股是“十年一遇”的機會，盡管這一判斷在隨后的市場環境中遭遇了一定壓力，但她始終未改基調。2026年1月27日至28日，半夏投資官微連續發布關于地產大拐點確認等系列深度研究文章。
與此同時，2025年12月，半夏投資公眾號推出了定價12888元的“從0開始學投資”系列課程。面對外界對其“開課轉型”的疑問，李蓓回應稱相關知識付費領域每年變現最高的估計也就千萬級規模，“我不缺幾千萬”，并表示課程相關收入將全部納入慈善基金，用于支持在校大學生。
有私募行業觀察人士指出，半夏投資的案例體現出了流量型私募在品牌建設與專業信任之間的深層張力。當創始人個人IP與機構品牌高度綁定時，流量的聚光燈既能放大高光時刻的市場關注度，也可能放大低潮期時投資者的贖回行為。長期來看，投資者信賴的基礎終究是建立在可持續、可驗證的投資能力與穩健的運營體系之上，而非創始人單一個體的市場熱度與預判。
（免責聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）
記者|李娜
編輯|段煉 彭水萍 杜波
校對|金冥羽
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