英偉達業(yè)績炸裂，通信ETF國泰（515880）規(guī)模超300億元

北京時間5月20日，英偉達發(fā)布2027財年第一季度財報，實現(xiàn)收入816.15億美元（同比+85%、環(huán)比+20%），超市場預期。更關鍵的是，英偉達首次披露Vera CPU將開辟2000億美元潛在市場，并強調(diào)AI推理市場正以超預期速度爆發(fā)。算力需求正從“訓練”向“推理”延伸、從GPU芯片向光互聯(lián)、光纖、網(wǎng)絡設備等基礎設施全面擴散。

通信ETF國泰（515880）近一年漲超260%，持續(xù)吸金，近20日凈流入近90億元，規(guī)模超300億元，聚焦光模塊、服務器、光纖光纜等算力核心環(huán)節(jié)，光模塊含量超50%，是把握本輪AI基礎設施擴散行情的高效工具。

數(shù)據(jù)來源：Wind

【英偉達財報驗證算力需求“第二增長曲線”，推理與CPU打開新空間】

北京時間5月20日，英偉達發(fā)布2027財年第一季度財報，實現(xiàn)收入816.15億美元（同比+85%、環(huán)比+20%），超市場預期；凈利潤583.21億美元（同比+211%）；下季度收入指引910億美元，同樣超預期。數(shù)據(jù)中心收入752.46億美元（同比+92%），其中超大型智算中心收入378.69億美元（同比+115%），AI Cloud與工業(yè)端收入373.77億美元（同比+74%）

英偉達1QFY27業(yè)績超預期，更釋放了兩個關鍵信號：一是AI推理市場增長遠超預期，二是Vera CPU將打開全新2000億美元市場。公司表示，2026、2027年為Anthropic等大模型公司投入的推理產(chǎn)能將非常巨大，目前對Anthropic的覆蓋率基本為零，意味著推理市場增速將極為陡峭。同時，基于ARM架構的Vera CPU可用于獨立CPU、與Rubin合封、存儲軟件棧及安全計算等多種場景，全年預計收入200億美元，英偉達正從GPU供應商升級為全棧算力平臺。

推理需求爆發(fā)改變光互聯(lián)需求結構。申萬宏源指出，AI集群從訓練為主轉(zhuǎn)向訓練+推理并重，對網(wǎng)絡帶寬密度和低延遲的要求進一步提高。Scale-up網(wǎng)絡（GPU之間直連）對光互連的需求空間是Scale-out的5-10倍。英偉達Rubin平臺將配置3600GB/s的NVLink6交換機、1.6T網(wǎng)卡，Spectrum-X CPO交換機已全面量產(chǎn)。銀河證券援引IPEC研討會觀點，NPO（近封裝光學）基于成熟的可插拔光模塊生態(tài)系統(tǒng)，是目前大規(guī)模部署中最具成本效益的解決方案，而CPO是長期最優(yōu)解。無論哪種路徑，都離不開高速光模塊、光芯片及光纖的增量需求。

CPU敘事帶來網(wǎng)絡設備新機遇。Vera CPU獨立銷售意味著英偉達將直接參與服務器CPU市場競爭。每顆CPU同樣需要配套的高速互聯(lián)、內(nèi)存接口、板間通信等網(wǎng)絡硬件。申萬宏源統(tǒng)計，2026Q1網(wǎng)絡設備板塊收入同比增長17%，但利潤率仍受壓制，隨著國產(chǎn)超節(jié)點起量，利潤率有望修復。

算力需求正從“GPU短缺”向“全產(chǎn)業(yè)鏈緊缺”擴散。英偉達本季度“供應相關承諾”達1190億美元，真金白銀鎖定產(chǎn)能。H100租金漲20%，A100漲15%，打破電子產(chǎn)品貶值常理。AI算力的供需失衡已經(jīng)從芯片蔓延至光模塊、光纖、電力、液冷等環(huán)節(jié)。微軟1900億美元資本開支中，250億美元用于應對組件價格上漲。這意味著，通信基礎設施正在成為新的“賣方市場”。

【光模塊與光芯片全面緊缺，1.6T放量驅(qū)動業(yè)績高增】

Lightcounting預測，2026年以太網(wǎng)光模塊市場將增長65%，其中800G、1.6T是主要增長驅(qū)動。申萬宏源統(tǒng)計顯示，2026Q1光模塊光器件板塊營收同比+99%，毛利率42%，扣非凈利潤率25%，均處于歷史高位。Lumentum、Coherent最新財報確認“所有產(chǎn)品線供不應求”，EML激光器供需缺口超30%，部分訂單已鎖定至2028年。

1.6T光模塊進入大規(guī)模交付期。英偉達GB300/Blackwell Ultra平臺拉動1.6T光模塊于26Q2起大規(guī)模交付。相比800G，1.6T光模塊單價更高、毛利率更優(yōu)。中際旭創(chuàng)2026Q1預付款項從1.3億元飆升至14.88億元，積極備貨應對需求。新易盛預付款項增加6.65億元，強化關鍵原材料管控。頭部廠商憑借供應鏈優(yōu)勢，份額進一步集中。

數(shù)據(jù)來源：申萬宏源研究

上游光芯片供需缺口短期難以緩解。銀河證券指出，高端EML激光器主要由Lumentum、博通、住友、三菱主導，擴產(chǎn)周期長達12~18個月。國內(nèi)源杰科技在CW激光器領域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)突破，仕佳光子光芯片業(yè)務收入快速增長。磷化銦（InP）襯底作為高端光芯片的基底材料，同樣面臨供給緊張。光芯片國產(chǎn)替代正進入加速期。

CPO/NPO技術路線并行，長期利好光器件。銀河證券援引華為專家觀點，基于SiP的NPO方案是當前商業(yè)部署的首選，VCSEL方案在低速率場景仍有空間。CPO雖性能最優(yōu)，但生態(tài)系統(tǒng)尚不成熟。無論哪種方案，對光纖陣列、透鏡、隔離器等光器件的需求只增不減。

【通信ETF（515880）一鍵配置AI算力基礎設施，規(guī)模超300億居同類第一】

在英偉達財報驗證算力需求持續(xù)爆發(fā)、光模塊光芯片全面緊缺、光纖量價齊升的三重驅(qū)動下，通信板塊正迎來業(yè)績與估值的雙擊。通信ETF（515880）持續(xù)吸金，近20日凈流入近90億元，其高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規(guī)模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具。

算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業(yè)整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優(yōu)勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環(huán)節(jié)合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規(guī)模與流動性俱佳：作為百億級規(guī)模的行業(yè)ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產(chǎn)品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的共振邏輯，通信硬件產(chǎn)業(yè)鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。在龍頭驗證景氣、騰訊云提價驗證算力緊缺、Token消耗激增驅(qū)動商業(yè)模式升級的三重催化下，通信ETF（515880）為投資者提供了一鍵布局AI算力核心賽道的高效工具。

注：數(shù)據(jù)來源ifind，截至2026/5/20，通信ETF規(guī)模為301.59億，在同類8只產(chǎn)品中排名第一，權重占比截至2026/5/6。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。