直擊股東會 | 通威股份董事長劉舒琪：出口退稅取消令短期承壓，海外市場光伏剛性需求真實存在

5月20日下午，光伏龍頭通威股份（SH600438，股價16.15元，市值727.07億元）2025年年度股東會在位于成都的通威國際中心五樓舉行。《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）以股東身份參會。

在股東會現(xiàn)場交流環(huán)節(jié)，來自主流投資機構(gòu)的投研人員及個人股東等20余人，將“行業(yè)何時見底”“周期底部如何減虧避險”等尖銳問題拋給了通威股份管理層。面對二級市場持續(xù)低迷的估值表現(xiàn)以及巨額虧損的財務(wù)現(xiàn)實，通威股份董事長劉舒琪、副董事長嚴(yán)虎等管理層就產(chǎn)能錯配、成本底線以及海外政策變動等市場核心關(guān)切進(jìn)行了現(xiàn)場回應(yīng)。

通威股份股東會現(xiàn)場 圖片來源：每經(jīng)記者 蔡鼎 攝

行業(yè)深陷周期低谷，供需錯配不改長期增長邏輯

每經(jīng)記者注意到，過去幾年間，光伏產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)了一輪劇烈的起伏波動。此前，高額利潤吸引資本大規(guī)模跨界涌入；隨后，行業(yè)進(jìn)入周期低谷，產(chǎn)品價格震蕩下跌。基本面的快速轉(zhuǎn)變，直接引發(fā)了資本市場對光伏板塊估值態(tài)度的顯著變化。市場從過去幾年對其高成長、高估值的熱烈追捧，轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃裾w估值的系統(tǒng)性調(diào)整與長期低迷。

作為昔日的光伏盈利大戶，通威股份也未能在此輪周期中獨善其身。財報數(shù)據(jù)顯示，受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需嚴(yán)重失衡影響，通威股份2025年全年實現(xiàn)歸母凈利潤虧損95.53億元。進(jìn)入2026年，這一虧損態(tài)勢依然延續(xù)，今年一季度公司歸母凈利潤虧損24.44億元。

在全行業(yè)普遍面臨虧損與現(xiàn)金流承壓的背景下，何時能夠迎來周期的拐點，成為本次股東會上投資者最為關(guān)注的焦點。

面對股東對于基本面的擔(dān)憂，劉舒琪在現(xiàn)場表達(dá)了對長周期方向的判斷。她坦言，從2024年、2025年延續(xù)至今的行業(yè)形態(tài)，本質(zhì)上是需求與供給側(cè)在特定階段出現(xiàn)的錯配，即供給端階段性遠(yuǎn)大于需求端。

劉舒琪表示，目前的產(chǎn)能過剩并不意味著光伏失去了長期的增長邏輯。她算了一筆賬：如果要落實全球能源轉(zhuǎn)型共識，全球每年新安裝量必須達(dá)到3000吉瓦（GW）至5000吉瓦，在特定情境下甚至需要摸高至10000吉瓦級別的體量。相比于未來龐大的清潔能源需求基數(shù)，目前行業(yè)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能并非絕對過剩。

此外，隨著全球AI（人工智能）算力產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施對電力的消耗呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，這種“綠電需求”也為光伏行業(yè)中長期的復(fù)蘇提供了理論空間。但從短期來看，如何在當(dāng)前的行業(yè)洗牌中維持生存，依然是所有企業(yè)面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

嚴(yán)控成本放緩擴產(chǎn)，多技術(shù)路線布局穿越行業(yè)寒冬

當(dāng)產(chǎn)品售價持續(xù)在全行業(yè)二三線企業(yè)的現(xiàn)金成本線附近徘徊時，成本控制就成為決定企業(yè)存亡的關(guān)鍵。針對現(xiàn)場股東關(guān)于“如何拉開與競爭對手差距”的提問，通威股份管理層將應(yīng)對解法錨定在了成本管控與技術(shù)迭代上。

“在市場充分競爭的極端環(huán)境里，我們要生存下來，核心之一就是對原材料成本以及品質(zhì)、質(zhì)量的把控。”劉舒琪向股東透露了其核心業(yè)務(wù)的最新成本情況：“在去年的基礎(chǔ)上，目前我們的硅料現(xiàn)金成本已經(jīng)控制在2.7萬元/噸左右。”她進(jìn)一步表示，今年隨著生產(chǎn)端開工率的保證以及技術(shù)迭代，公司在成本端仍有繼續(xù)挖掘潛力的空間。

雖然今年一季度依然虧損，但透視通威股份財報數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)端已反映出主動防御的跡象。一季度公司24.44億元的虧損額相較于2025年第四季度已實現(xiàn)環(huán)比減虧43%。同時，截至2025年末，公司在建工程較上年末大幅壓降72.22%，顯示出管理層正有意放緩產(chǎn)能擴張節(jié)奏以保全現(xiàn)金流。

此外，針對價格戰(zhàn)泥潭，通威股份管理層強調(diào)，技術(shù)創(chuàng)新才是打破同質(zhì)化的出路。據(jù)悉，通威不僅在推進(jìn)PERC（鈍化發(fā)射極和背面電池）向TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸電池）的技術(shù)迭代，目前公司內(nèi)部已經(jīng)針對BC（背接觸電池）路線的1.0、2.0、3.0版本進(jìn)行同步開發(fā)。同時，公司已投入建設(shè)了一個兆瓦級的鈣鈦礦中試線，并擁有一條吉瓦級別的異質(zhì)結(jié)研發(fā)線，試圖通過底層的技術(shù)儲備來應(yīng)對長周期波動。

退稅取消疊加壁壘抬升，出海轉(zhuǎn)向新興市場穩(wěn)增量

在國內(nèi)存量市場競爭白熱化的背景下，向高利潤率的海外市場尋找增量已成為國內(nèi)光伏龍頭的共識。2025年，通威股份的組件出貨量穩(wěn)居全球前五。其中，海外市場銷售同比增長164%，這一度成為通威股份對沖國內(nèi)下行壓力的關(guān)鍵工具。

然而，今年以來的宏觀政策變動，讓光伏出海平添了新的不確定性。根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的公告，自2026年4月1日起，全面取消光伏等產(chǎn)品增值稅出口退稅。業(yè)內(nèi)測算，取消9%的出口退稅，預(yù)計將使光伏產(chǎn)品成本每瓦上升0.06元至0.07元。在海外貿(mào)易壁壘增加與退稅政策取消的雙重夾擊下，通威股份的海外戰(zhàn)略是否依然牢靠，成為參會股東拋出的又一尖銳問題。

對此，劉舒琪回應(yīng)稱，短期內(nèi)政策調(diào)整可能會引發(fā)部分企業(yè)的出貨波動或成本傳導(dǎo)壓力。但長期看，無論退稅政策如何演變，海外市場對光伏產(chǎn)品的剛性需求是真實存在的。

在海外細(xì)分市場研判上，通威股份管理層表示，歐洲等成熟存量市場每年依然能保證20%到30%的固定增長。隨著能源轉(zhuǎn)型提速，中東等國家和地區(qū)對光伏的戰(zhàn)略投入也呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

更為關(guān)鍵的增量預(yù)期來自廣闊的發(fā)展中國家市場。“比如尼日利亞、南非這些國家，擁有極其龐大的人口基數(shù)，但面臨著嚴(yán)峻的缺電形勢。”劉舒琪表示，對這些國家而言，光伏發(fā)電直接關(guān)系到基本民生與工業(yè)用電的最迫切需求。

通威股份管理層預(yù)計，綜合發(fā)達(dá)國家與欠發(fā)達(dá)國家的整體需求測算，公司今年在海外市場的整體出貨仍有望維持20%左右的穩(wěn)健增長。在地緣沖突頻發(fā)加深各國能源安全焦慮的背景下，光伏龍頭企業(yè)試圖通過從“產(chǎn)品輸出”向“產(chǎn)能、技術(shù)輸出”的轉(zhuǎn)變，來消化出口退稅取消帶來的成本陣痛。

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