六年連虧、毛利率轉(zhuǎn)負(fù)、短債缺口超1.2億：天域生物的轉(zhuǎn)型代價

豬@文軒圖庫

近期，天域生物發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，公司歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.07億元，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為-1.39億元。

這已是公司連續(xù)第六年出現(xiàn)歸母凈利潤與扣非后凈利潤雙雙為負(fù)，也是自2019年切入生豬養(yǎng)殖賽道以來，最為艱難的時刻。

被豬周期壓垮的第二增長曲線

天域生物前身為重慶市南百旺園林藝術(shù)有限公司，成立于2000年6月。公司最初的核心業(yè)務(wù)為園林景觀工程，后逐步拓展至生態(tài)修復(fù)、水環(huán)境治理、市政園林建設(shè)等領(lǐng)域，2017年3月在上交所主板上市，時稱“天域生態(tài)”。

之后，因政府債務(wù)管控、回款周期拉長等壓力，2019年左右，公司開始向生豬養(yǎng)殖賽道轉(zhuǎn)型，并于2024年8月正式更名為“天域生物”，試圖打造第二增長曲線。

然而，事與愿違。2025年，受終端消費低迷影響，國內(nèi)活豬均價同比下跌9.2%。在此背景下，天域生物的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)遭遇“增收不增利”的局面。

2025年年報數(shù)據(jù)顯示，盡管公司通過調(diào)整出欄結(jié)構(gòu)、加大仔豬銷售以提高回款效率，使得2025年生豬銷量同比增長22.92%至37.88萬頭，但該業(yè)務(wù)收入反而同比下降10.38%至5.19億元。

由于營業(yè)成本降幅有限，疊加因豬價下跌計提的生物資產(chǎn)減值損失大幅增加44.76%，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的毛利率由上年同期的16.71%驟降至7.71%，并拖累該板塊整體由盈轉(zhuǎn)虧。

進(jìn)入2026年，情況并未好轉(zhuǎn)。一季度，公司營業(yè)收入同比暴跌31.68%，扣非后凈利潤虧損擴大至2117萬元。天域生物明確將原因歸咎于“生豬市場價格下滑”。

讓人遺憾，曾經(jīng)被寄予厚望的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，非但未能成為天域生物的“穩(wěn)定器”，反而已成為業(yè)績持續(xù)下滑的核心拖累。

四大主業(yè)無一幸免，毛利率轉(zhuǎn)負(fù)

2025年生豬市場的核心矛盾是“行業(yè)產(chǎn)能高位與消費需求疲軟”的供需錯配，導(dǎo)致全行業(yè)陷入周期底部的深度虧損。

如果說生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的虧損尚可部分歸因于行業(yè)周期的沖擊，那么其他三大主業(yè)的全面承壓，則是天域生物整體競爭力的脆弱與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的失衡。

園林生態(tài)工程作為公司的起家業(yè)務(wù)，目前正處于被動收縮階段。2025年，該業(yè)務(wù)收入同比下降23.32%至1.22億元，規(guī)模持續(xù)萎縮。其毛利率已降至-64.58%，且已連續(xù)多年處于負(fù)值區(qū)間。

這意味著，該業(yè)務(wù)每產(chǎn)生一分錢收入，都在進(jìn)一步加劇公司的虧損。與此同時，數(shù)億元的應(yīng)收賬款與長期應(yīng)收款，隨時可能因地方政府債務(wù)壓力而觸發(fā)大規(guī)模減值風(fēng)險，對公司財務(wù)狀況構(gòu)成持續(xù)威脅。

光伏新能源與紅曲產(chǎn)品制造是公司近年來寄予厚望的兩大新興業(yè)務(wù)，但目前體量仍然微小。2025年，兩項業(yè)務(wù)合計收入占比僅約10%，遠(yuǎn)不足以扛起業(yè)績增長的大旗。

其中，光伏業(yè)務(wù)收入雖有增長，但毛利率同比出現(xiàn)下滑；紅曲業(yè)務(wù)同樣未能幸免，毛利率亦呈下降趨勢。新興業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，便已面臨盈利壓力，顯示出公司在多元化擴張中缺乏足夠的競爭優(yōu)勢與成本控制能力。

在四大主業(yè)毛利率全線下跌的背景下，天域生物的整體毛利率在2025年降至-0.12%，正式轉(zhuǎn)入負(fù)值區(qū)間。這一指標(biāo)相較于轉(zhuǎn)型前的2019年，累計降幅高達(dá)33個百分點。

流動性枯竭與定增失敗

連續(xù)的業(yè)績虧損正在引發(fā)嚴(yán)重的財務(wù)危機。截至2025年末，天域生物的資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至79.48%，遠(yuǎn)高于牧原股份、溫氏股份等同行不到55%的水平。

與此同時，公司賬面可動用的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計僅1.62億元，而短期借款與一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計高達(dá)2.84億元，資金缺口明顯，短期償債壓力巨大。

為緩解流動性壓力，公司曾試圖通過向特定對象發(fā)行股票融資。2025年，公司計劃向?qū)嵖厝肆_衛(wèi)國控制的企業(yè)發(fā)行股票，募資不超過4.65億元用于補充流動資金和償還債務(wù)。

然而，這一“輸血”計劃在今年2月突然宣告終止，理由為“宏觀經(jīng)濟環(huán)境、資本市場環(huán)境變化”。

定增失敗后，公司不得不轉(zhuǎn)向更為直接的關(guān)聯(lián)方借款。2026年4月，公司公告擬向?qū)嵖厝肆_衛(wèi)國及其控制的企業(yè)申請不超過1.5億元借款，并向持股5%以上的股東史東偉申請不超過1億元借款。

這筆“救急”資金雖能短暫緩解燃眉之急，但也進(jìn)一步暴露了公司對外部輸血的極度依賴。

實控人財務(wù)困局，控制權(quán)存變數(shù)

比業(yè)績虧損更令人擔(dān)憂的，是實際控制人自身的財務(wù)困局。作為公司最大的“靠山”，羅衛(wèi)國目前正面臨嚴(yán)峻的債務(wù)危機。

根據(jù)公司公告，羅衛(wèi)國持有的3725.18萬股股份中，累計被司法凍結(jié)和標(biāo)記的數(shù)量高達(dá)2215.18萬股，占其持股總數(shù)的59.47%。直接導(dǎo)火索是一筆約5905萬元的擔(dān)保糾紛仲裁案，該案已進(jìn)入執(zhí)行階段。

公司不得不發(fā)布風(fēng)險提示：若上述被凍結(jié)、標(biāo)記的股份未能得到妥善解決并被強制執(zhí)行，可能導(dǎo)致公司控股股東、實際控制人發(fā)生變更，進(jìn)而影響到公司控制權(quán)的穩(wěn)定。

多重因素疊加，讓天域生物的未來充滿巨大的不確定性。

截至2026年5月19日開市，公司股價報收7.54元，上漲1.07%，總市值與流通市值均為21.88億元。自2026年初以來，股價累計下跌約6.16%，市值蒸發(fā)約1.18億元；但在5月14日，該股曾強勢漲停，市值一度逼近24億元，近幾日則呈現(xiàn)放量回調(diào)態(tài)勢，多空博弈激烈。

從轉(zhuǎn)型生豬養(yǎng)殖到全線業(yè)務(wù)承壓，從流動性枯竭到實控人深陷困局，天域生物正處在發(fā)展史上最重要的十字路口。