世紀華通淪為“提款機”，實控人王佶或套現(xiàn)35億還債

5月8日晚間，世紀華通一紙減持公告，將這家游戲龍頭推至市場聚光燈下。公司第一大股東、實控人王佶及其一致行動人計劃合計減持不超過2.2億股，按當日收盤價測算可套現(xiàn)約35億元。而減持原因僅寥寥數(shù)字：為自身資金需求，主要用于償還債務。

如此大額的套現(xiàn)或與當初王佶為拿下公司控制權所欠下的巨額債務有關。2021年3月，王佶從原實控人王苗通手中受讓5%股份，交易金額27.95億元，全部來自騰訊借款，年化利率8%、復利計息。截至2026年5月，此筆貸款本息已滾至約41億元。

而截至2026年第一季度，王佶的股權質(zhì)押率已經(jīng)攀升至98.77%，質(zhì)押數(shù)量達7.55億股，另有約641.77萬股被凍結，幾乎“滿倉質(zhì)押”。在此情況下，除了減持套現(xiàn)，王佶幾乎找不到其他途徑來獲得如此規(guī)模的現(xiàn)金流。

王佶或套現(xiàn)35億還債

5月8日晚間，游戲龍頭世紀華通拋出一份重磅減持公告：公司第一大股東、實控人王佶及其一致行動人吉運盛，計劃在未來三個月內(nèi)，通過集中競價與大宗交易合計減持不超過2.2億股，占總股本3%。

倘若按當日收盤價15.96元/股測算，本次減持可套現(xiàn)約35.11億元。

截至公告日，王佶直接持股7.64億股，吉運盛持股1.1億股，合計持股9.6億股，占總股本13.07%。本次減持完成，王佶及其一致行動人吉運盛、紹興上虞吉仁持股8.65億股，約占公司目前總股本的11.78%，仍為第一大股東。

有意思的是，公告提示的減持用途非常直白：減持源于自身資金需求，主要用于償還債務。換句話說，本次減持的核心驅(qū)動不是公司經(jīng)營出了問題，而是實控人個人的杠桿資金鏈或已到臨界點。

二級市場的反應來得迅猛，公告發(fā)布后，5月11日開盤，世紀華通股價大幅低開，盤中最大跌幅達7.64%，收盤下跌4.26%，市值一日蒸發(fā)超50億元。

事實上，這并非王佶第一次減持套現(xiàn)。根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，2020年至2022年間，王佶累計減持4次，合計套現(xiàn)約10億元。只是前幾次的體量，遠不及這一次來得猛烈。

而要真正理解王佶的大額套現(xiàn)還債，得先回溯他為掌控公司而欠下的那筆巨額杠桿債務。

高杠桿奪權

王佶取得世紀華通實控權的過程，完全是一場架設在高杠桿之上的走鋼絲。

2014年，世紀華通通過收購王佶創(chuàng)辦的天游軟件100%股權，正式切入游戲賽道，王佶也由此進入上市公司。

2021年3月，為徹底拿下實控人席位，王佶從世紀華通原實控人王苗通手中受讓5%股份，耗資27.95億元。但這筆巨額收購款并非來自自有資金，而是全部來自騰訊提供的借款。

根據(jù)公開披露的信息，這筆貸款年化利率8%，復利計息，期限3年。三年累計本息約35億元，利息部分高達7.26億元。

而騰訊的借款是基于王佶所持有的股份。2021年5月和6月，王佶分兩次將持有的4.73億世紀華通的股份質(zhì)押給了騰訊大地通途。

借助這筆關鍵借款進行收購后，王佶個人持股升至10.28%，疊加一致行動人持股，合計持股14.92%，正式成為世紀華通第一大股東。同年8月，他接任公司董事長兼CEO，完成了從職業(yè)經(jīng)理人到實控人的身份跨越。

2024年4月貸款到期后，王佶無力一次性償還，只得選擇展期，但這意味著債務雪球仍在繼續(xù)滾動。截至2026年5月，按照復利公式計算，此筆貸款本息合計約41億元。

為了手中有足夠的資金用于周轉，王佶多次向中國銀行、蘇州功晟、長安信托等機構進行高比例質(zhì)押，所獲資金用于融資周轉，還涉及關聯(lián)企業(yè)的借款需求等。

截至2024年末，王佶直接持有的7.64億股中，質(zhì)押7.146億股，質(zhì)押率93.5%；其一致行動人吉運盛所持有的1.96億股則全部被質(zhì)押。

時運不濟，王佶的高杠桿收購遇上了游戲行業(yè)寒冬。2020至2024年，A股游戲板塊持續(xù)低迷，疊加世紀華通接連曝出的商譽減值、財務造假等利空，公司股價從2020年7月的15元一路下跌至2024年7月的2.99元低點，累計跌幅近80%。

股價暴跌直接觸發(fā)了質(zhì)押危機，2022至2024年期間，因股價持續(xù)低于預警線，王佶至少五次被迫追加擔保。

進入2025-2026年，多筆貸款集中到期，其中包括滾至41億元本息的騰訊借款、此前累積的股權質(zhì)押融資。這些債務加起來的總規(guī)模，遠超王佶個人的現(xiàn)金流所能覆蓋的范圍。

當債務催逼、股權又幾乎被滿倉質(zhì)押時，通過減持套現(xiàn)來償還債務，似乎成了王佶唯一的出路。

然而，促使王佶不惜賭上全部身家也要拿下控制權的世紀華通，究竟是一家怎樣的公司？

世紀華通的反轉

世紀華通的成長史，是一部傳統(tǒng)制造業(yè)跨界游戲的激進并購史。

2014年之前，世紀華通還是一家主營汽車零部件制造的傳統(tǒng)企業(yè)。在制造業(yè)利潤日益微薄、行業(yè)天花板清晰可見的背景下，公司管理層將目光投向了彼時風頭正盛的互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)。

2014年，公司收購王佶創(chuàng)辦的天游軟件100%股權，正式切入游戲賽道。此后四年間，世紀華通的并購節(jié)奏全面加速。2014至2017年，公司陸續(xù)將七酷網(wǎng)絡、趣游科技、點點互動等游戲公司收入囊中，合計耗資92.39億元。

真正的“世紀級”重組發(fā)生在2019年；當年2月，世紀華通以298億元對價完成對盛大游戲的重組，此舉直接導致世紀華通的商譽攀升至153.02億元。

2020年，疊加此前收購游戲公司產(chǎn)生的商譽，世紀華通的賬面商譽升至220.50億元的歷史峰值，占當時總資產(chǎn)的51.58%。

超過一半的總資產(chǎn)是看不見的商譽，這意味著一旦被收購標的業(yè)績不達預期，世紀華通將面臨巨大的減值風險。

2022年，世紀華通一次性計提商譽減值54.28億元，直接導致當年巨虧超70億元。截至2026年一季度，公司商譽余額雖仍有約117.69億元，但占總資產(chǎn)比例已降至25%左右，較峰值時期的51.58%大幅收窄，但風險尚未徹底出清。

緊接著，隱藏的合規(guī)地雷也被引爆。2024年11月，證監(jiān)會認定，世紀華通2018至2022年年報存在虛假記載，具體問題包括商譽減值測試違規(guī)、提前確認收入等，導致2020至2021年虛增利潤超過12億元。公司被責令改正、警告并罰款800萬元，股票簡稱變更為“ST華通”，實控人王佶作為直接負責的主管人員，被警告并罰款190萬元。

就在公司遭受處罰、歷史包袱出清之后，世紀華通的經(jīng)營開始出現(xiàn)反轉。

2025年全年，公司實現(xiàn)營收378.98億元，同比增長67.55%；歸母凈利潤56.05億元，同比增長超362%。這個數(shù)字一舉扭轉了2022年巨虧71億元的頹勢，標志著公司核心游戲業(yè)務的盈利能力全面釋放。

進入2026年，高增態(tài)勢進一步加速。一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入110.1億元，同比增長35.19%，創(chuàng)下上市以來單季度營收新高；歸母凈利潤20.27億元，同比增長50.18%。

而業(yè)績高增的核心驅(qū)動來自海外市場。子公司點點互動自研手游《無盡冬日》，2023年在海外上線后持續(xù)火爆，成為名副其實的全球爆款。這款游戲的成功，帶動世紀華通海外營收占比突破70%。

與此同時，公司積極布局AI算力賽道，與騰訊、華為合作建設超算中心，試圖在游戲主業(yè)之外打開第二增長曲線。到2026年初，世紀華通市值已從2024年的低谷回升逾三倍。

35億套現(xiàn)之后，王佶能否真正拆掉債務的引信，去駕馭這家正站在AI風口上的千億公司？