山西焦煤一季報：營收微降、凈利大增，釋放三重信號

4月28日晚間，山西焦煤發布2026年一季度財報，核心數據呈現“營收微降、凈利大增”的反差格局，背后是行業周期波動與企業內部調整的雙重作用 。作為全球最大的煉焦煤生產商、山西省屬核心國企，這份財報不僅關乎企業自身發展，更折射出山西焦煤產業的最新走向。

財報顯示，山西焦煤一季度主營收入88.61億元，同比小幅下降1.82%；歸母凈利潤卻達到8.08億元，同比大幅上升18.62%。一降一增的反差，核心源于非經常性收益的加持。

《晉才晉商》注意到，一季度公司扣非凈利潤為6.46億元，同比下降10.88%，這一數據更能反映主業真實盈利水平 。主業盈利短期承壓，與焦煤市場價格波動直接相關。近期焦煤行業面臨需求端疲軟、港口庫存高企等壓力，市場價格整體偏弱，直接影響企業營收與核心利潤空間。

與此同時，一季度公司投資收益達1.48億元，成為拉動歸母凈利潤增長的關鍵增量，這也解釋了為何扣非凈利潤下滑、歸母凈利潤卻逆勢增長 。此外，公司一季度毛利率為28.6%，同比下降2.19個百分點，也印證了主業盈利空間受價格擠壓的現狀 。

負債端方面，公司一季度負債率為56.02%，財務費用1.27億元，整體負債水平可控，財務費用規模相對穩定，未對利潤造成明顯拖累 。

山西焦煤的行業地位，離不開其稀缺的資源稟賦與全產業鏈布局。公司組建于2001年10月，總部位于太原，是山西省國資委直接監管的國有獨資企業，旗下擁有山西焦煤、山煤國際、山西焦化3家A股上市公司，其中山西焦煤（000983）為核心上市平臺 。

作為全球煉焦煤龍頭，山西焦煤擁有焦煤、肥煤、1/3焦煤等全系列煉焦煤資源，其中強粘焦煤、肥煤屬于世界稀缺資源，具有低灰、低硫、低磷、粘結性強的特點，是高端鋼鐵大高爐必需的“骨架煤”，對國內鋼鐵焦化企業具有不可替代性。截至2024年底，公司資源量達65.3億噸，2024年還取得興縣井田探礦權，新增資源量9.5億噸，資源壽命遠超行業平均水平。

目前，山西焦煤旗下有150座煤礦、55座選煤廠，煉焦煤產銷量位居世界前列，2024年位列《財富》世界500強第471位，是山西能源產業的核心支柱之一 。

近期，山西焦煤動作不斷，一邊鞏固資源優勢、擴大產能儲備，一邊推進降本增效、布局轉型發展，為后續業績穩定夯實基礎 。

資源拓展方面，興縣礦井及選煤廠項目加速推進。4月23日，山西焦煤相關負責人深入項目現場督導，該項目作為2026年全省重點工程，建成后將進一步提升公司優質焦煤產能，保障長期資源供給 。同時，集團首座劃轉礦井龍峰煤業近期正式投產，該礦產能120萬噸/年，是山西焦煤資源整合的重要成果，進一步完善產能布局。

降本增效與改革方面，4月13日，山西焦煤召開2026年度物資集采啟動會，明確以“優質優價、總成本最優”為原則推進集中采購，通過規范流程、優化方案降低運營成本，提升經營質效 。此外，公司持續推進智能化改造，旗下礦井不斷升級智能化開采系統，提升生產效率、降低生產成本。

轉型發展層面，山西焦煤積極布局綠色低碳領域，旗下擁有5座燃煤電廠、37座瓦斯、余熱及光伏電廠，總裝機容量超5000兆瓦，同時深化與中國煤科等企業合作，推動煤炭安全、高效、綠色、智能生產，助力產業轉型 。

這份一季報，看似主業盈利承壓，實則釋放出三重關鍵信號，凸顯山西焦煤的行業韌性與發展潛力。

第一，資源稀缺性支撐盈利底線。盡管焦煤價格波動導致主業盈利短期承壓，但28.6%的毛利率依然保持較高水平，核心源于公司優質稀缺的焦煤資源。在鋼鐵產業鏈中，優質煉焦煤不可替代，長期來看，資源稟賦將持續支撐公司盈利韌性。

第二，非經常性收益調節利潤，抗周期能力強。投資收益等非經常性損益成為利潤“緩沖墊”，體現公司多元化布局的優勢，能夠在行業周期低谷時對沖主業壓力，平滑業績波動 。

第三，改革與資源儲備蓄力長期發展。近期資源拓展、降本增效、智能化改造等動作，都是公司著眼長期的布局。隨著興縣項目落地、集采成效顯現，后續有望逐步轉化為業績增量，推動公司穿越行業周期，實現高質量發展 。

對于山西焦煤而言，一季度的業績反差，是行業周期下的階段性表現。作為山西能源產業的“壓艙石”，其手握稀缺資源、持續推進改革轉型，長期發展根基依然穩固，也將持續為山西經濟發展注入動力。

本文綜合整理自山西焦煤公告等公開信息