股價(jià)狂歡與退市倒計(jì)時(shí)：*ST公司年報(bào)大限前的最后虛火

出品|圓維度

不約而同地，ST春天、ST熊貓、*ST巖石的信披系統(tǒng)，在2026年4月下旬密集亮起了紅燈。數(shù)家公司的公告接連發(fā)出相同的致命信號(hào)——退市風(fēng)險(xiǎn)，并未因股價(jià)的連續(xù)漲停而消散，反而在年報(bào)截止日前變得越發(fā)清晰。

雙重重壓下，“保殼”只剩僥幸？

距離年報(bào)披露截至期僅剩數(shù)日之際，早已扎眼的*ST板塊卻突然持續(xù)躁動(dòng)：

ST春天4月20日和4月21日連續(xù)漲停，4月22日盤面再度大起大落；ST正平自3月上旬至4月下旬股價(jià)累計(jì)暴漲逾40%。但與之對(duì)應(yīng)的，卻是公司披露的冰冷公告與審計(jì)機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)否定。

《股票上市規(guī)則》白紙黑字規(guī)定：若公司2025年度觸碰到財(cái)務(wù)類指標(biāo)紅線——經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入扣除后不足3億元——即觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市情形，退市高風(fēng)險(xiǎn)高懸于頭頂。此外，如果被出具非標(biāo)審計(jì)意見、凈資產(chǎn)為負(fù)或內(nèi)控被出具否定意見，同樣可能直接宣告公司A股生涯終結(jié)。

嚴(yán)酷的及格線擺在這批公司面前，而事實(shí)是，這些“趕考生們”幾乎沒有哪一家的成績單還算亮眼。

ST滬科已發(fā)出第五次風(fēng)險(xiǎn)提示，初步測(cè)算2025年?duì)I收僅剩約750萬元至1100萬元，扣非凈利潤更是低至28萬到42萬元，基本宣告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不可能達(dá)標(biāo)。ST巖石也明確預(yù)告全年?duì)I收不足6000萬元，凈利潤虧損與扣非虧損雙雙觸底，且總市值在4月下旬已連續(xù)十多個(gè)交易日低于5億元——觸及“組合式退市”式危局。

與此同時(shí)，審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的專項(xiàng)說明，宛如法院合議庭落槌，字字見血。ST熊貓的審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)2025年財(cái)報(bào)宣布擬出具“無法表示意見”，并對(duì)內(nèi)控毫無保留地點(diǎn)出“否定意見”，兩項(xiàng)致命判決幾乎板上釘釘。ST春天公司自身在風(fēng)險(xiǎn)提示中坦誠，年審機(jī)構(gòu)依據(jù)已執(zhí)行的程序尚無法確保全年扣除后營收能跨過3億元指標(biāo)。

“反常投機(jī)”涌動(dòng)，監(jiān)管紅線步步緊逼

反常的是，在退市陰霾籠罩之下，近期*ST板塊卻悄然走出了一波虛假的狂歡。

針對(duì)這一背離基本面的癲狂行情，上交所直接點(diǎn)名ST巖石與ST春天等多只標(biāo)的，將其列為“嚴(yán)重異常波動(dòng)”證券，對(duì)頻繁參與的交易賬戶從嚴(yán)監(jiān)管。*ST正平的走強(qiáng)同樣缺乏基本面支撐，公司披露關(guān)鍵資產(chǎn)早已計(jì)提超額減值，深陷預(yù)重整泥沼不可自拔，存在凈資產(chǎn)為負(fù)、年報(bào)被出具非無保留意見等多種觸碰退市紅線的隱患。

這種在年報(bào)披露關(guān)門前的股價(jià)異常拉升，顯然并非出于對(duì)財(cái)務(wù)基本面的真正認(rèn)可，而更像是一場(chǎng)圍繞退市“博傻行情”的短期博弈。

而在監(jiān)管層面，情況同樣異常清晰——年審會(huì)計(jì)師的專項(xiàng)說明與上交所監(jiān)管工作函正多頭圍堵。*ST被勸退幾乎已經(jīng)大勢(shì)已成。依托退市新規(guī)的量化標(biāo)準(zhǔn)及穿透式核查，上市公司花式“保殼”的空間日漸逼仄。當(dāng)靴子落地的那一天，這批曾在4月逆勢(shì)拉升的標(biāo)的，最終恐將難逃退市清算的終局。

畢竟，無論短期炒作多么風(fēng)生水起，最終都要拿審計(jì)后的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說話。而這批公司年內(nèi)大部分交出的最終答卷，極大可能無力回頭。