獐子島財報：虧損持續收窄 一季度迎來盈利 拐點已至但路仍長

4 月 21 日晚間，獐子島（002069）同步發布 2025 年年報與 2026 年一季報，這份 “連虧 + 扭虧” 的成績單，折射出這家老牌海洋牧場企業在大連國資主導下，從 “求生存” 到 “謀修復” 的關鍵轉折。連續兩年虧損下的大幅減虧、一季度罕見扭虧，疊加業務收縮與股東減持并存，獐子島正處于改革見效與風險緩釋的雙重階段。

2025 年：連虧中大幅減虧，止血聚焦見實效

2025 年，獐子島延續虧損態勢，但減虧幅度顯著。全年實現營業收入 12.78 億元，同比下降 19.25%；歸母凈利潤虧損 1076 萬元，較上年 2191 萬元減虧 50.91%，連續第二年虧損；扣非凈利潤虧損 6210 萬元，同比減虧 44.83%，主業虧損仍存但壓力明顯緩解。

營收收縮并非被動下滑，而是主動 “瘦身” 結果。公司逐步退出非核心低效業務，回收資金聚焦海洋牧場主業，核心品類保持基本盤 —— 蝦夷扇貝全年貢獻營收 2.19 億元，僅同比微降 1.64%，印證核心產品韌性。

現金流與利潤的背離，反映經營邏輯的結構性變化。全年經營活動現金流凈額 4204 萬元，同比下降 46.7%，但仍保持正向流入；而歸母凈利潤虧損，主要受處置長期資產收益 4385.28 萬元、投資收益 1761.81 萬元等非經常性因素支撐，疊加折舊攤銷、財務費用等非現金成本，呈現 “賬面虧損、現金造血” 的特征。

資產端壓力仍在，凈資產持續縮水。截至 2025 年末，歸屬于上市公司股東的凈資產僅 3717.36 萬元，較上年末下降 28.08%，凈資產基數極低，疊加母公司未彌補虧損，資本安全邊際需重點關注。同時，研發投入同步收縮，研發人員從 51 人減至 42 人、降幅 17.65%，投入金額減少 10.13%，反映現階段優先 “止血保經營”，長期技術升級投入暫緩。

2026 年一季：季度扭虧現拐點，主業修復待驗證

2026 年一季度，獐子島盈利曲線迎來關鍵轉折。營收 3.17 億元，同比下降 22.61%，延續業務收縮節奏，但歸母凈利潤實現 256 萬元，同比扭虧（上年同期虧損 156 萬元），增幅達 263.86%，為 2021 年以來首次一季度盈利；扣非歸母凈利潤虧損 46 萬元，較上年同期 266 萬元大幅收窄 82.59%，主業虧損邊際改善，距離真正盈利僅一步之遙。

現金流分化凸顯短期壓力。一季度經營活動現金流凈額為 - 4021 萬元，同比大幅惡化 1031.7%，主要因原料采購支出增加、銷售回款節奏放緩，短期資金承壓明顯。這一波動與全年正向現金流形成對比，反映公司處于業務調整期，階段性現金流波動屬正常現象，但需警惕資金周轉壓力持續放大。

資本事件：股東減持落地，治理結構優化

同日，獐子島披露持股 5% 以上股東減持計劃完成情況。北京吉融元通資產管理有限公司 - 和島一號基金在 2026 年 2 月 5 日至 4 月 3 日期間，合計減持 708.26 萬股，占公司總股本 0.996%，減持后仍持有 4300 萬股，占比 6.0469%。

此次減持屬于中長期股東階段性套現，反映產業資本對公司短期增長的謹慎態度，但未動搖其重要股東地位。疊加公司推進組織架構改革、與控股股東海發集團合資設立生態漁業公司，治理結構持續優化，國資主導的資源整合優勢逐步顯現。

綜合判斷：拐點初現，可持續性仍需驗證

從兩份財報來看，獐子島的改革已見實效：主動收縮非主業、聚焦海洋牧場核心賽道，虧損大幅收窄，一季度實現扭虧，經營底盤逐步穩固。但距離徹底走出困境，仍需突破三大核心瓶頸。

一是盈利質量待提升。全年及一季度扣非凈利潤均未轉正，盈利仍依賴資產處置、投資收益等非經常性損益，主營業務盈利能力薄弱，需通過產品升級、渠道拓展實現主業盈利轉正。

二是現金流與凈資產需雙改善。一季度現金流大額凈流出疊加凈資產持續縮水，資本風險不容忽視。定增募資 5.22 億元預案落地后，將有效補充流動資金、優化負債結構，為修復提供資金支撐。

三是長期動能需強化。研發投入收縮削弱長期增長潛力，而海洋牧場固有的自然風險、行業競爭加劇，也對公司運營提出更高要求。需加快智慧漁業、生態養殖布局，提升核心競爭力，打造新增長極。

總體而言，獐子島已從 “持續虧損泥潭” 邁向 “經營修復拐點”，改革方向正確、成效初步顯現。后續需緊盯扣非盈利轉正、現金流持續改善、定增落地進展三大關鍵信號，唯有實現主業盈利與現金流良性循環，才能真正筑牢發展根基，完成從 “止血” 到 “高質量發展” 的跨越。