中國(guó)資產(chǎn)吸引力持續(xù)上升“外資咨詢和調(diào)研頻次同比翻番”

“從我們一線人員接觸的情況來(lái)看，去年下半年以來(lái)，海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度大幅提升，今年以來(lái)境外資金的咨詢和調(diào)研頻次較去年同期翻倍。”一家百億量化私募渠道人士李鳴（化名）表示。

李鳴道出了許多大型私募基金的共同感受。

近日，“中東主權(quán)基金投資中國(guó)量化機(jī)構(gòu)”在業(yè)內(nèi)引發(fā)轟動(dòng)。記者調(diào)研了多家大型私募量化、主觀多頭和私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，在他們看來(lái)，外資的注意力率先到位，態(tài)度整體上較過(guò)去更加積極；資金觀望與增配并存，一部分資金在持續(xù)研究和跟蹤，一部分資金已經(jīng)開(kāi)始做實(shí)質(zhì)性布局。

調(diào)研明顯更活躍

吸引外資是不少大型私募近年來(lái)的戰(zhàn)略。據(jù)了解，外資買入的決策流程長(zhǎng)、盡調(diào)程序復(fù)雜，被投機(jī)構(gòu)需要有長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)才能入池。但相對(duì)應(yīng)的，如果外資認(rèn)可一家機(jī)構(gòu)的投資理念，則能形成穩(wěn)定的投資力量，有望每年加碼投資。并且，外資對(duì)投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)考核要求相對(duì)寬松，長(zhǎng)期下來(lái)達(dá)到一定年化回報(bào)要求即可。

從一線感受來(lái)看，某知名主觀私募機(jī)構(gòu)人士透露，今年前來(lái)調(diào)研的外資機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)了許多新面孔，包括一些中東資金以及北美的小型家族辦公室，此前這些資金從未配置過(guò)中國(guó)資產(chǎn)。

專注于中國(guó)早期風(fēng)險(xiǎn)投資的大型VC機(jī)構(gòu)人士劉陽(yáng)（化名）也觀察到，境外資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的關(guān)注度較去年同期確實(shí)有所提升，咨詢、專題交流和調(diào)研頻次比前兩年更活躍，熱點(diǎn)集中在港股優(yōu)質(zhì)上市公司、中國(guó)科技與先進(jìn)制造龍頭，以及具備配置價(jià)值的中國(guó)債券資產(chǎn)上。

不過(guò)劉陽(yáng)也表示，更準(zhǔn)確地說(shuō)，這輪變化主要是研究意愿回升，配置動(dòng)作仍偏選擇性，整體還沒(méi)進(jìn)入全面看多、大膽進(jìn)攻的階段。

但無(wú)論如何，注意力先行已是一個(gè)積極的信號(hào)?！爸辽訇P(guān)注度和情緒已經(jīng)回升了。很多機(jī)構(gòu)看來(lái)看去，依然覺(jué)得中國(guó)是比較好的投資市場(chǎng)?！币患掖笮兔涝侥脊蓹?quán)投資人士對(duì)記者表示。

資金陸續(xù)加碼

實(shí)際上，不止關(guān)注度已到位，真金白銀的資金也已有一些流入。4月15日，Meridian & Saturn Capital（簡(jiǎn)稱“MS Capital”）宣布，獲得來(lái)自中東某主權(quán)財(cái)富基金的10億美元中國(guó)股票交易授權(quán)，該主權(quán)財(cái)富基金表示，若業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)將追加投資。MS Capital是一家總部位于新加坡的量化投資公司，在中國(guó)市場(chǎng)向投資者提供指數(shù)增強(qiáng)等策略。值得關(guān)注的是，MS Capital網(wǎng)站介紹直接指向國(guó)內(nèi)量化私募上海子午投資。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)“升溫”的感受更加明顯。4月以來(lái)，多家股權(quán)機(jī)構(gòu)宣布完成新一輪募資或獲得大額資金委托。4月15日，光合創(chuàng)投宣布完成新一期雙幣基金募資，其中第六期早期美元基金募資總額4.6億美元，第三期人民幣基金募資規(guī)模20億元、首關(guān)已完成10億元，兩支新基金總規(guī)模折合人民幣超過(guò)50億元。其中美元基金LP構(gòu)成多元，地域覆蓋美國(guó)、歐洲、亞洲及中東地區(qū)。

藍(lán)馳創(chuàng)投也于4月13日宣布完成第四期雙幣基金募集，總規(guī)模約5.6億美元（折合人民幣約39億元）。其中美元基金出資人涵蓋全球知名主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、大型金融機(jī)構(gòu)及老牌家族辦公室，地域分布新增中東、東南亞、日本等地區(qū)。

存在現(xiàn)實(shí)考量

不過(guò)，外資并非無(wú)差別配置。從一線反饋來(lái)看，外資實(shí)際決策中存在許多需要考量的微觀現(xiàn)實(shí)因素。

對(duì)于阻礙外資從“關(guān)注”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)性增配”的主要因素，劉陽(yáng)表示，并非是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣不夠，而是內(nèi)部決策門檻較高。投資委員會(huì)更關(guān)注三個(gè)問(wèn)題：盈利兌現(xiàn)能否持續(xù)，估值修復(fù)是否有基本面支撐，退出和流動(dòng)性是否足夠明確。放到一級(jí)市場(chǎng)，這會(huì)進(jìn)一步延伸到DPI表現(xiàn)、治理結(jié)構(gòu)、跨境合規(guī)、幣種安排和退出路徑。

在抉擇量化私募管理人方面，相比于階段性收益，外資更看重對(duì)機(jī)構(gòu)體系能力、組織穩(wěn)定性和長(zhǎng)期發(fā)展質(zhì)量的綜合判斷。“外資在調(diào)研時(shí)核心關(guān)注四類問(wèn)題：第一，策略本身的風(fēng)險(xiǎn)收益比是否具備長(zhǎng)期吸引力，收益來(lái)源是否清晰，回撤和波動(dòng)是否處于可理解、可接受的范圍內(nèi)；第二，政策環(huán)境和監(jiān)管預(yù)期是否穩(wěn)定；第三，機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)控、合規(guī)和運(yùn)營(yíng)體系是否成熟，能否滿足境外資金對(duì)治理能力和運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性的要求；第四，核心團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定，人才梯隊(duì)是否可持續(xù)，能否支撐策略長(zhǎng)期迭代和機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)展。”李鳴表示。

在資產(chǎn)偏好上，劉陽(yáng)觀察到，當(dāng)前最具吸引力的中國(guó)資產(chǎn)包含三類：一是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)科技和先進(jìn)制造龍頭，如AI應(yīng)用與基礎(chǔ)設(shè)施、智能駕駛、機(jī)器人等；二是醫(yī)療健康，尤其是創(chuàng)新藥和生物科技領(lǐng)域能夠參與全球授權(quán)合作的中國(guó)資產(chǎn)；三是中國(guó)國(guó)債和高等級(jí)債券，在全球波動(dòng)加大的背景下重新具備配置吸引力。這意味著資金會(huì)更集中于龍頭、確定性、治理透明度和流動(dòng)性都更好的標(biāo)的，而非對(duì)中國(guó)資產(chǎn)做無(wú)差別覆蓋。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

編輯：鄭怡

校對(duì)：鐘琦

終審：李海洋