外資要加倉了！

1.有大事

文章2000字，太干了，別噎著。

先來說說白酒吧。

白酒在這幾天大盤不好的時候，反而出現了上漲，這也是為什么「小酒館輪動」這幾天表現還比較好的原因。

而通過1-2月份的消費數據來看：1—2月份，社會消費品零售總額86079億元，同比增長2.8%，比上年12月份加快1.9個百分點。

而且煙酒類一騎絕塵，1-2月同比增加19.1%。

這說明酒還是有人喝的，春節效應也在，大家有錢了還是會選擇喝喝白酒，交個朋友。

但與此同時，房地產增速依舊是下滑的，只不過沒有下滑那么多罷了，1-2月份房地產開發投資同比下降11.1%：

一邊是白酒的增長，一邊是房地產的下滑。這說明大家之前對于白酒和房地產強相關的判斷是錯誤的。

實際上白酒的消費只和有錢人的規模有關，有錢人多了，白酒的消費就上去了，有錢人少了，白酒消費就下去了。

至于這些人是來自于房地產、互聯網、制造業還是科技公司，這其實并不重要，總會有一些人去消費高端白酒。

可能也是看到這份消費數據了，然后市場發現白酒好像也沒那么差，有一些資金也開始慢慢回來了。

總之我們還是會繼續持有白酒，也會控制好我們持倉里面白酒的比例，給大家一個更好的持有體驗。

這幾天我發現了一個不簡單的信號，那就是全球的聰明錢，都在加倉中國。

全球的外資，都在涌入中國，甚至不少外資，都已經減少了美股和美元的配置，就為了多配置一點大A。

這一切真的轉變得太快了！

兩年前，在各種投資會議上，如果你問這些海外基金經理對中國股市的看法，大概有四成人會毫不猶豫地說：大A不可投資！

在當時的圈子里，這基本是共識，沒什么好爭的。

現在呢？

同樣的一批人，同樣的問題問下來，持這種極端看法的人，只剩10%了。

兩年時間，40%掉到10%……

這背后的原因很簡單，就是美元和美股出了問題。

美國股市估值越堆越高，美元進入下行通道的預期越來越強，加上美國國內政策方向變來變去，讓很多機構開始覺得，把資產全押在美股里，是不是有點激進了。

資金想要分散，就得找到新的出處。

中國市場體量夠大，過去幾年又一直被低配，反而成了一個值得全球機構們重新打量的選項。

現在他們對中國低配到什么程度？

目前全球共同基金對大A的持倉，仍然比標準配置低了整整300個基點。

在AI這個最熱賽道上，這些基金把全球科技倉位里多少分配給了A股呢？

1.2%！對，就這點……

說看好中國科技，但手上幾乎沒買——這種情緒和倉位的巨大背離，往往預示著補倉窗口遲早要來。

三把火同時燒，中國反而更穩

就在外資態度悄悄轉變的同時，2026年開春，全球市場撞上了三件大事同時發生：中東地緣緊張局勢推高了油價、中國兩會、AI繼續以肉眼可見的速度重塑各行各業。

三件事撞一塊，離岸大A市場從1月高點回調將近12%。

但大A的表現比港股和中概股穩多了。

先說油價這條線。

中東局勢一動，油價飆升，對多數亞洲新興市場來說不是小事。

但中國對油價的敏感度，在同類市場里算是最低的那檔。

高盛測算過，就算布倫特原油從70美元一桶漲到85美元，推升中國通脹也就大約0.2個百分點，拖累GDP大概0.1個百分點，在圖中所處的位置，基本上是獨一檔的存在：

所以油價沖擊面前，中國經濟的抗壓能力，比很多市場預期的要強！

兩會信號：數字下調，但含義是往上走

而且兩會的GDP目標也出來了。

今年咱們定在了4.5%至5%，去年是5%左右。

數字雖然變小了，但細看工作報告，重點根本不在拼速度，而在說清楚錢往哪里花、力往哪里用！

今年報告里出現最頻繁的詞，是發展、科技創新、安全。

財政力度沒有退，廣義財政赤字率提升了約1個百分點，達到GDP的12%。

貨幣政策明確寬松，流動性水位穩著呢。

資本市場方面，監管層在兩會期間也給出了明確的表態：提高股權融資比例，推動上市公司加大分紅和回購，中央匯金繼續充當市場穩定器。

這一套打完，高盛給出的評價是，慢牛要來了。

而且即使是看AI這個最熱門的賽道，中國的實力也被遠遠低估了。

很多人的第一反應是不可置信，因為AI是美國的主場，中國頂多跟著學。

但這個判斷，現在越來越靠不住了。

在全球AI相關資產里，中國貢獻了約10%的市值和16%的營收：

并且中國在AI產業鏈的某些環節上有真實的競爭優勢，集中在電力基礎設施、算力基礎設施和半導體這三塊——AI跑起來需要用電、需要機房、需要芯片，這些東西中國都有，都在做，而且規模夠大。

高盛的判斷是：AI帶來的真實經濟價值，無論是效率提升還是新利潤的創造，可能比目前股價里已經反映的預期高出50%到100%！

換句話說，市場對中國AI資產的定價，很可能還沒到位！

受此帶動，預計2026年中國上市公司整體盈利增速，將加速到14%左右。

AI是三大驅動力之一，另兩個是企業出海和行業反內卷帶來的利潤率修復。

三股勁兒一起使，盈利的彈性就出來了！

HALO：越怕AI，越要買這些公司

還有個現象有點意思，甚至有點反直覺。

AI越火，按說科技股應該越漲。

但現在有部分資金，偏偏往最重、最舊、最不科技的方向跑。

這個現象有個名字：HALO，即重資產、低淘汰率。

背后的邏輯其實挺簡單的：

AI最擅長干掉的，是那種靠信息差、靠輕資產、靠服務模式活著的生意。

但如果一家公司的家底主要是礦山、電網、發電廠、重型機械，把AI再聰明，也沒法把這些實物資產變不值錢。

反過來，AI大爆發本身就要消耗大量電力和基礎設施，這些老經濟板塊，等于在AI的高速擴張里搭上了一班順風車。

材料、公用事業、能源、資本品，這些過去幾年被市場嫌棄的行業，現在正被重新打量。

高盛專門為此建了一個中國HALO組合，自25年1月以來，表現已經超過了整體AI板塊。

所以現在外資的倉位雖然還沒跟上，但錢已經開始動了

目前看覺得大A不可投資的機構，從40%降到了10%，態度上已經轉了一大圈。但真實倉位，仍然大幅偏低。

這兩件事同時成立，就意味著：外資的增量資金還在路上，還沒完全落地！

等這些配置行為真正跟上來，大A的定價邏輯就會進一步重估！

到那個時候，外資將為大A的慢牛，繼續添上一把火！

風險提示：

以上為個人觀點，僅供參考。短期漲跌不預示未來，如提及公司或基金不代表投資建議。投資需謹慎。

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