又要被革命了

大家好，我是量子熊貓。

A 股今天順利開門紅，三大股指全部上漲，市場中位數(shù)漲了 1.21%，港股如果按昨天算的話也是拿了個開門紅，但如果按今天算就是直接臉黑到家了，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別跌了 1.82% 和 2.13%，昨天漲幅全部回吐，按收盤也創(chuàng)了新低。

幾個互聯(lián)網(wǎng)大屁股騰訊跌3.35% 創(chuàng)階段新低，阿里跌2.76%，美團跌4.24%，與之對比的是 AI 小登智譜漲 12.14%，MINIMAX 漲4.70%。

而也就在上個交易日也就是上周五， 騰訊漲3.07%，阿里漲3.47%，美團漲 5.26%，與之對比的是智譜跌了 22.76%，MINIMAX 跌 13.35%。

這個蹺蹺板效應再明顯不過了，背后的邏輯在昨天 《》已經(jīng)有說過，這里不再贅述，從劇烈波動也能很明顯感受到市場資金處于極度糾結的狀態(tài)，一方面擔心互聯(lián)網(wǎng)平臺老登被革命，一方面擔心AI 模型公司小登產(chǎn)業(yè)化不急預期就先把自己給燒si了。

特別在現(xiàn)在估值基礎不低的情況下，任何技術和市場誘因可能都會造成天平的大幅傾斜，當然這次波動的主要誘因還是因為美股AI 小登Anthropic突然又搞事情，昨晚直接把軟件巨頭 IBM 給干蹦了 13.15%。

大概事件就是Anthropic發(fā)布Claude Code工具，宣稱能夠自動化完成COBOL語言編寫的代碼改造和遷移，而 COBOL 屬于 IBM的獨家技術，以安全可靠性用于商業(yè)數(shù)據(jù)處理，支撐了包括美國95% 以上的 ATM 和全球金融系統(tǒng)運行，每年 IBM 靠賣軟件和硬件大型機以及咨詢維護費賺的麻麻香。

現(xiàn)在好了，有了 AI 工具，每年幾百萬上千萬美金的維護費直接省了，后面說不定還能遷移到其他硬件平臺上面或者直接重構語言代碼，全部由 AI 重接管算了。

再加上一家名為Citrini Research的 研究機構， 發(fā)了份標題為 《2028全球智能危機——來自未來的金融史思想實驗》的報告，分析了 關于人工智能可能引發(fā)的連鎖經(jīng)濟危機在全網(wǎng)瘋傳，進一步引發(fā)了AI 革命的危機感。

這篇文章網(wǎng)上很容易找到，熊貓這里插個騰訊自己媒體的鏈接方便大家查閱《》

大小事件疊加，于是乎“軟件已si，AI 當立 ” 的聲音又重新再起，港股也學著美股 蹺蹺板 重新?lián)u擺起來...

咱們不杠精的說，理論上未來所有的軟件代碼都能夠讓 AI 自動化快速實現(xiàn)，包括微信、包括美團、包括淘寶、包括抖音等等等等，甚至 連產(chǎn)品和業(yè)務流程也都可以用 AI 實現(xiàn)， AI 時代貌似所有的軟件都不再有護城河， 但是這些行業(yè)的護城河真的就只是軟件能力嗎？

按照這個邏輯再往后一步推演，未來硬件由 AI 設計，機器人自動生產(chǎn)和部署， AI 理論上是可以吞噬一切的存在，這種可能性不是危言聳聽，畢竟在當年互聯(lián)網(wǎng)革命的時候已經(jīng)發(fā)生過，一開始大家也都以為只是一場簡單的技術升級，結果沒想到互聯(lián)網(wǎng)崛起后很多傳統(tǒng)行業(yè)都消失在了歷史洪流之中。

...一邊是新興技術的想象力，一邊是穩(wěn)定的業(yè)務和現(xiàn)金流護城河，故事沒有理清，安全邊際沒有到位之前，都是繼續(xù)互道sb。

（插播個對丐幫的好消息，剛看了下今晚 IBM反彈了4.41%）

整個AI 革命唯一確定性強的依然還是算力基建，雖然泡沫聲音一直都有，但是根據(jù)美股最新財報亞馬遜、Meta、谷歌、和 微軟四家云服務廠商2026 年預計資本開支合計6648 億美元，對比 2025 年3824 億美元幾乎翻倍。

從而帶動A 股CPO 今天大漲，同時海外電力投資需求提升又帶動了電網(wǎng)設備跟著大漲...

2026年風浪越大魚越貴這個特征會越來越明顯，AI革命之下不管華爾街還是普通投資者都是沒有辦法預判未來的，對于普通投資者來說，這個階段等待“安全邊際 ” +“適當介入 ” 可能是最好的選擇。

1，節(jié)前埋伏影視院線板塊的資金今天悶頭吃屁，整個指數(shù)跌了7.50%，旅游及酒店板塊也跟著跌了1.74%，主要原因還是票房數(shù)據(jù)和消費數(shù)據(jù)均不及預期，具體數(shù)據(jù)上，春節(jié)期間總場次破歷史記錄，但是票房只有 57.5 億，近8年新低，平均票價 47.8 元，近6年新低。

不過這類資金反正都是賭那就愿賭服輸，今年不賺明年再來，就看輸贏概率了，以影視院線板塊春節(jié)后第一天表現(xiàn)為例：

2024 年：+6.47%；

2025 年：-1.44%；

2026 年：-7.50%；

2，今年春晚機器人勢頭比之前互聯(lián)網(wǎng)幾個大平臺上春晚還猛，但是從今天表現(xiàn)看，人形機器人指數(shù)高開低頭，開盤即巔峰+1.73%，然后一路跳水最后收跌 0.48%，又悶了一部分追高資金。

機器人的核心問題還是表演性質，并沒有看到實質性的產(chǎn)業(yè)落地，遠遠達不到估值要求，不過今年這個領域很有可能是重點發(fā)酵方向，繼續(xù)跟蹤 ing。

3，今天的北交所新股忘了發(fā)了，為避免明天又忘記，提前發(fā)下2 月 26 日也就是周四的北交所新股 覓睿科技 申購建議如下。

接著進入今天A股的打新內容，分析之前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2026年2月25日可申購新股分析

固德電材（301680） ：

企業(yè)情況：

全稱“固德電材系統(tǒng)（蘇州）股份有限公司”，主營業(yè)務為新能源汽車動力電池熱失控防護零部件及電力電工絕緣產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

新能源汽車動力電池熱失控防護零部件以云母、高性能樹脂為核 心基礎材料制成，可復合超級棉、氣凝膠等材料增強隔熱性能，產(chǎn)品覆蓋電芯、模組、電池包等各層級的熱失控防護；電力電工絕緣產(chǎn)品涵蓋絕緣樹脂、云母制 品、柔性及剛性類復合材料和絕緣結構件等，可精準滿足電力發(fā)電、輸配電尤其 是特高壓領域的嚴苛絕緣需求。

公司聚焦新能源汽車熱失控防護領域，目前已成為多家全球知名整車制造商及電池生產(chǎn)商的一級供應商，與通用汽車、福特、Stellantis、T公司、現(xiàn)代起亞、豐田、寶馬、吉利、零跑、小鵬、一汽集團等整車制造商，以及寧德時代、欣旺達、蜂巢等電池生產(chǎn)商在內的行業(yè)領軍企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

在電力發(fā)電設備領域，主要客戶包括東方電氣、上海電氣、哈電集團等大型發(fā)電設備制造商；在特高壓輸配電領域，公司與特變電工、思源電氣、南京電氣、中國西電等輸配電龍頭企業(yè)保持深度合作。

主要業(yè)務是面向新能源汽車電池熱失控也就是包括外部防火和內部阻燃的零部件，然后還有一些電工類的產(chǎn)品，主要應用在特高壓絕緣方面。

具體營收方面，主要營收來自于新能源汽車動力電池熱失控防護零部件，營收占比約70%。

對應行業(yè)為汽車制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為浙江榮泰（603119）、平安電工（001359）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由東吳證券主承銷，新發(fā)行市值12.01億元，發(fā)行后總市值48.02億元，發(fā)行價格58.00元，發(fā)行市盈率27.96x，頂格申購需要4.5萬元市值。

對比汽車制造業(yè)PE-TTM為30.44x，浙江榮泰PE-TTM為129.30x，平安電工PE-TTM為58.20x。

業(yè)績情況：

2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入110,579.10萬元，同比增長21.79%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為17,636.02萬元，同比增長1.93%；

2024年營業(yè)收入90,791.86萬元，2023年營收65,091.87萬元，2022年營收47,510.96萬元；

2024年扣非歸母凈利潤17,301.99萬元，2023年扣非歸母凈利潤10,016.99萬元，2022年扣非歸母凈利潤5,786.92萬元。

2022-2024年營收和利潤增速都很高，不過從 2025 年營收還行，利潤幾乎原地踏步，典型的增收不增利。

參考招股說明書解釋，主要受行業(yè)競爭毛利率下滑影響。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業(yè)務毛利率分別為28.02%、33.14%、37.73%和 33.92%。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

行業(yè)一般吧，業(yè)績主要問題還是毛利率以為內卷和原材料漲價等原因承壓，不過好在營收一直是高增的，沒有收到行業(yè)存量競爭影響。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價格較高，發(fā)行規(guī)模略高，發(fā)行市盈率略高。

沒啥毛病，農(nóng)歷馬年的第一只滬深新股紅包，祝大家中簽。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風險較小。

謹慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風險一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風險較大。

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