康龍化成“落子”杭州，CXO“延鏈補(bǔ)鏈”如何平衡？

那頭，仿轉(zhuǎn)創(chuàng)CRO陽光諾和剛終止對朗研生命的二次并購，不繼續(xù)向下游制造延鏈， 把資源集中到新藥研發(fā)領(lǐng)域 ，寄望以研發(fā)撬動 授權(quán)合作（含管線與技術(shù)授權(quán)） 常態(tài)化 變現(xiàn) 。

這頭，實驗室服務(wù)起家、做大的CXO龍頭康龍化成已完成在杭州的“落子”布局，是重大補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈動作。

兩件事情湊一起看，巨頭“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”不怎么聲張就落地，中小CRO一場延鏈并購交易反復(fù)拉鋸4年，最終宣告“夭折”。

這種兩極分化下，CXO當(dāng)下流行的“延鏈補(bǔ)鏈”又該如何平衡？

康龍化成不慌不忙，在杭州完成落子布局

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去年2月份，一家叫做浙江海心智惠科技有限公司的企業(yè)，成為上市公司康龍化成的一部分。背后是，龍二旗下子公司康龍化成臨床研究服務(wù)有限公司完成了對這家公司的控股交易。海心智惠成立于2018年，是一家專注于腫瘤領(lǐng)域患者管理的人工智能與數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)，擁有覆蓋全國30余省份的真實世界數(shù)據(jù)（RWD）網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)數(shù)十萬患者及數(shù)萬名醫(yī)生。

本次交易，通常也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為標(biāo)志著康龍臨床打通了高質(zhì)量合規(guī)的患者數(shù)據(jù)與AI技術(shù)平臺，不僅將提升臨床研究中患者入組匹配、隨訪、數(shù)據(jù)管理等多環(huán)節(jié)效率，還將進(jìn)一步推動AI模型向非腫瘤領(lǐng)域拓展，建立統(tǒng)一的多模態(tài)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，融合基因組學(xué)、影像學(xué)等疾病特征，實現(xiàn)跨病種數(shù)據(jù)整合。通過算法優(yōu)化患者的篩選與分層，全流程提升新藥研發(fā)效率，助推康龍臨床服務(wù)能力和體系的數(shù)智化升級。

放到行業(yè)視角下來看，這是傳統(tǒng)CXO巨頭擁抱AI浪潮的一次關(guān)鍵的“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”布局。康龍化成總裁兼COO樓小強(qiáng)表示：“控股海心智惠是康龍集團(tuán)從‘全流程一體化國際化CRO，CDMO服務(wù)提供商’向‘?dāng)?shù)據(jù)和AI賦能的CRO/CDMO服務(wù)商’升級的重要一環(huán)。”

業(yè)媒報道也透露，傳統(tǒng)CXO龍頭康龍化成近年來在AI領(lǐng)域的“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”布局呈現(xiàn)多維度、全鏈條覆蓋的特點，通過技術(shù)自研、戰(zhàn)略并購、人才儲備等方式，加速向“數(shù)據(jù)和AI賦能的CRO/CDMO服務(wù)商”轉(zhuǎn)型：

技術(shù)自研情況，不展開細(xì)說；

戰(zhàn)略并購方面，除了控股海心智惠，2024年6月，康龍臨床以4300萬元收購上海機(jī)穎78.5%股權(quán)，推動臨床服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，上海機(jī)穎專注于智能科技應(yīng)用，尤其在數(shù)據(jù)分析和AI算法方面具有技術(shù)積累。

人才儲備方面：去年7月， 康龍化成與浙江大學(xué)簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將圍繞“產(chǎn)、學(xué)、研、轉(zhuǎn)”深度融合，充分發(fā)揮特色優(yōu)勢和資源力量，共建“人工智能生命科學(xué)聯(lián)合研發(fā)中心”，加速人工智能（AI）技術(shù)在生命科學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用與突破，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化，并聯(lián)合培養(yǎng)跨學(xué)科復(fù)合型人才，共同推動生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

圖源：康龍化成

康龍化成在積極擁抱數(shù)字化、智能化浪潮，既有自己的戰(zhàn)略思考，也在實踐中不斷探索落地，而AI之都杭州成為康龍“進(jìn)化”發(fā)展過程中重要的落子布局之地。相關(guān)人士透露，康龍在杭州布局AI主要依托浙江海心智惠科技有限公司和康龍化成（杭州）醫(yī)學(xué)研究有限公司兩個重要平臺進(jìn)行，通過整合各方資源，借助AI技術(shù)，不斷完善多療法技術(shù)平臺，推動公司在生物醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展。

行業(yè)分化加劇，CXO延鏈補(bǔ)鏈如何平衡？

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對于康龍化成來說，去年兩起控股并購，均是指向R端，且是技術(shù)方向的“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”：一是如上文所述的控股海心智惠、積極擁抱AI，一是擬收購國內(nèi)領(lǐng)先的結(jié)構(gòu)生物學(xué)CRO“佰翱得”82.54%的股份。

龍頭在集中資源、不斷強(qiáng)化R端技術(shù)壁壘，這對于中小CRO或是一種“提醒”：

現(xiàn)階段，針對R端技術(shù)的“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”也許應(yīng)該優(yōu)先于向M端的“大舉擴(kuò)張延鏈”，最新的案例是，陽光諾和轉(zhuǎn)向押注新藥自研與R端能力提升，暫時放棄對朗研生命的并購及往CDMO的延鏈。詳見蓋德視界上周報道：

歷史報道中，蓋德視界還提到，在強(qiáng)大的實驗室基石業(yè)務(wù)的牽引下，2020年開始系統(tǒng)性布局CDMO業(yè)務(wù)至今不過5年光景，康龍化成就拼出一個博騰股份的體量，2025年更是其M端大爆的起點。詳見：

這種CRDMO模式帶來的先天優(yōu)越性，接連在藥明系和康龍化成身上得到“驗證”，讓眾多R端企業(yè)拼命想要“延鏈”到M端，M端起家的企業(yè)想要“延鏈”到R端，去年國內(nèi)CXO的延鏈動作就有點多，除了陽光諾和擬二次并購朗研生命，成都先導(dǎo)也曾謀求收購海納醫(yī)藥（有較強(qiáng)的CDMO產(chǎn)業(yè)化落地能力）；細(xì)胞培養(yǎng)基研發(fā)生產(chǎn)與生物藥CDMO奧浦邁擬斥資14.5億并購臨床前CRO澎立生物……

從陽光諾和最終叫停收購朗研生命來看，中小型CRO“延鏈”面臨的資金缺口、并購消化挑戰(zhàn)等各方面的壓力不會小，但從CXO長期成長角度來看，“延鏈”似乎又很有落地的必要，那該如何平衡呢？

一看企業(yè)實力，僅資金一項不夠充裕，天價并購必然承壓巨大，能否順利消化也是一大挑戰(zhàn)；

二看時機(jī)，結(jié)合行業(yè)競爭環(huán)境、格局演化趨勢，與企業(yè)發(fā)展階段的戰(zhàn)略落地優(yōu)先級，綜合考慮后再進(jìn)行取舍決策。

最后，才看并購后整合預(yù)期效果。

就R端向M端延鏈來說，藥石科技、皓元醫(yī)藥都是中型CRO里成功延鏈拓展的案例，但這兩家在拓展CDMO業(yè)務(wù)之前，有分子砌塊業(yè)務(wù)持續(xù)造血輸血，且都在上一輪行業(yè)發(fā)展上升期完成重大并購布局，延鏈切入及時、時機(jī)有利。現(xiàn)在新藥產(chǎn)業(yè)整體回歸理性審慎周期，CRO競爭日趨白熱化、比拼的是技術(shù)壁壘帶來的全方位的技術(shù)領(lǐng)先與效率優(yōu)勢，因此在資金、資源、實力均較巨頭受限的前提下，是押注技術(shù)方向的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈優(yōu)先，還是向后端拓展業(yè)務(wù)的延鏈優(yōu)先，這道選擇題中小型CRO真的要好好思考后再作答，而且就算是巨頭康龍化成對海心智惠的控股并購，業(yè)內(nèi)人士透露，至今仍是虧損運營。

當(dāng)然，也有兩頭兼顧的操盤案例。比如在小核酸前沿賽道，成都先導(dǎo)與苑東生物成立合資公司先東制藥，順利延鏈到CDMO領(lǐng)域，苑東生物提供生產(chǎn)端的支持，成都先導(dǎo)貢獻(xiàn)其核酸新藥研發(fā)技術(shù)平臺（STO），雙方以合規(guī)生產(chǎn)+技術(shù)破局的攜手合作打通小核酸藥物產(chǎn)業(yè)化路徑。同時成都先導(dǎo)孵化的先衍生物，聚焦小核酸新藥研發(fā)，布局了多個小核酸藥物管線，未來管線產(chǎn)業(yè)化落地大概率也是嫁接到先東制藥平臺。

圖源：成都發(fā)改

如此分析下來，還有一種“整合破局”路徑——玩“天價并購、接M端全盤”壓力太大，若消化不良風(fēng)險居高，但聯(lián)合下游具有產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)抱團(tuán)布局，前端引流項目，后端逐步打通產(chǎn)業(yè)化路徑，卡位前沿賽道，謀求進(jìn)一步做大，機(jī)會不是沒有，R端需要M端的產(chǎn)業(yè)化能力，M端更需要R端的項目引流與技術(shù)加持，并購不是唯一出路。同時，拿著前沿賽道的“規(guī)劃藍(lán)圖”在二級市場也更容易獲得募資支持，補(bǔ)充珍貴的資金流，充實彈藥庫。

參考來源：

[1] 蓋德視界歷史報道

[2] 康龍化成

[3] 藥渡Daily

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策劃：May / 審核校對：Jeff

撰寫編輯：May / 封面圖來源：網(wǎng)絡(luò)

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