北京
本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議
1.字節和阿里仍將引領2026年國內廠商AI軍備競賽：
字節投資體量仍居第一，算力優先內部使用，部分對外售賣，且加速AI應用落地。在算力保障方面，字節跳動的海外業務大量使用 AWS 服務，其海外數據中心的快速建設有望帶來數百億收入。此外，字節相關的豆包 AI 手機，其 AI 功能落地依賴云端與端側技術迭代。
阿里云在AI相關的資本投入2026預計達到接近1800億。其投資布局側重海外市場，后續海外投入占比預計將提升至總投入的50%，其中東南亞是海外投入的核心區域，占比40%-50%。
2.中國AI數據中心液冷滲透率將于2026年進入提速階段。
當前市場仍以風冷為主（占比超 80%），冷板液冷占比約 20%，未來液冷與風冷最終占比或達 3:7。需求端來看，2026 年液冷需求預計增長 30%，后續一年有望進一步增長 50%-60%，當前需求集中于頭部互聯網企業、運營商及智算中心，技術路線由云廠商主導，ODM 負責具體供應商選擇；供給端中，冷板液冷核心供應商分為梯隊，英維克、高瀾等處于第一梯隊。
3.在線音樂行業競爭格局變化引起較多討論。
行業從單純爭奪版權轉向差異化競爭，字節系（汽水音樂 + 番茄音樂）憑借抖音導流和下沉市場策略快速崛起，MAU 破 1.2 億躋身第四。
模式區別較大：汽水未與三大唱片公司達成長期協議，曲庫規模與TME、網易云音樂差距顯著靠抖音BGM聯動、低定價（8元/月）吸引年輕用戶，番茄音樂主打中老年下沉市場，長期押注AI作曲降低版權依賴；TME仍以全版權為護城河，TME則需靠音樂產業話語權和多元業務鞏固優勢，酷狗、酷我受沖擊更明顯。
4.為什么順豐要跟極兔聯手，可以參考的一點是東南亞物流市場中，極兔相對Shopee的差異化競爭優勢。
1. 極兔高增長驅動：核心靠 TikTok、Temu 等平臺的電商增量，以及當地同行份額下降，東南亞整體增速維持 30-40%，穩居件量第一。
2. 與 Shopee 物流核心差異：極兔是專業第三方快遞，覆蓋全區域（含偏遠地區），靠規模效應和精細化運營控本；Shopee 自建物流只做核心城區（如曼谷周邊），雖然利潤率更優但缺乏全鏈路決心。
5.AI帶動的高階存儲的短缺仍將繼續，因為擴產遇到缺EUV光刻機的階段。
AI用HBM 是存儲市場核心增長引擎，預計 2027 年占 DRAM 總產能的 50%，這將帶動 EUV 與 ArF 沉浸式 DUV 需求，所以估算ASML 存儲業務收入占比將從當前 30-35% 升至 40-45%。
且1C 技術節點成為 DRAM 采用 EUV 的臨界點，且下一代 1D 節點層數將進一步提升，2027 年 DRAM領域需要EUV將從 30 臺翻倍至 60 臺以上。SK 海力士將成最大增量買家，三星其次，然后再是美光。此外 HBM4/4E 過渡時，芯片堆疊將增至 16 層，先進封裝需求也高增。
光刻機成擴產限制，比如美光2026 年 CAPEX計劃200 億美元，占營收 25%，主要受 ASML 先進限制而非財務保守。
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