靠自研 IP 做文創(chuàng)，半年收入3個億，銅師傅再沖港股，能成？

作者：十九

編輯：努爾哈哈赤

繼今年5月首次向港交所遞交招股書失效后，時隔6個多月，11月11日，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“銅師傅”）再次遞表港交所。

根據(jù)最新招股書：2022年、2023年、2024年，以及2024及2025年上半年，銅師傅分別實現(xiàn)營收5.03億元、5.06億元、5.71億元、2.84億元及3.08億元；期內(nèi)利潤分別為5693.8萬元、4413.1萬元、7898.2萬元、3976.5萬元及3024.4萬元；毛利率分別為32.2%、32.4%、35.4%、36.0%及35.1%。

今年上半年，其收入同比增長8.45%，利潤同比下滑23.94%。

年收入上億元，凈利潤千萬級別，曾獲小米投資，背后還站著順為資本、凱輝基金等“明星股東”，銅師傅究竟靠什么賺錢？

圖源招股書

超96%的收入來自銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品，國內(nèi)市場份額排名第一

據(jù)招股書，銅師傅的產(chǎn)品根據(jù)材質(zhì)與工藝分為：（1）銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品、（2）塑膠潮玩、（3）銀質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品及（4）黃金文創(chuàng)產(chǎn)品這四大類，其中銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品是品牌產(chǎn)品矩陣的核心：

2022-2024年，以及2024和2025年上半年，銅師傅來自“銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品”的收入分別占同期總收入的95.4%、96.3%、96.6%、96.6% 及94.9%，為4.8億元、4.88億元、5.51億元、2.74億元及2.92億元；塑膠潮玩的營收占比為0.7%、2.6%、2.5%、2.9%和1.7%，營收從2022年的328.6萬元增長至2024年的1425.2萬元，今年上半年為521.3萬元；銀質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品收入在今年上半年占比1.5%，收入增長至469.2萬元，黃金文創(chuàng)產(chǎn)品占比1.9%，收入達(dá)587.8萬元。

此外從“毛利率”來看，“塑膠潮玩”的毛利率最高。2022-2024年，以及2024年上半年，該產(chǎn)品的毛利率基本處在40%-50%左右，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的對應(yīng)毛利率則基本維持在30%左右，今年上半年為35.3%，此外銀質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的對應(yīng)毛利率也較高。

2024年年末，銅師傅逐步將自身產(chǎn)品供應(yīng)擴(kuò)展到黃金文創(chuàng)工藝產(chǎn)品，旗下有專門的子品牌“璽匠金鋪”進(jìn)行營銷。為吸引年輕消費者，銅師傅立足“潮玩”領(lǐng)域還開發(fā)了子品牌“歡喜小將”。

銅師傅旗下品牌

2022-2024年，以及2024及2025年上半年，銅師傅核心產(chǎn)品線“銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品”的銷量分別為131.88萬件、129.74萬件、154.93萬件、67.37萬件及100.69萬件，對應(yīng)平均售價分別為363.7元、376.1元、355.8元、406.5元及290.4元。

銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品今年上半年的銷量同比增長達(dá)49%，同時帶動平均售價同比減少了超過110元。

有關(guān)品牌市場份額，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，截至2024年，銅師傅在中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場按總收入計位列第一，市場份額達(dá)35.0%。排名前三的企業(yè)總體占比達(dá)71.9%。

自研IP撐起營收大梁，一年最高花490萬元合作IP

IP方面，銅師傅所形成的IP矩陣包含“自研IP”和“授權(quán)IP”。

其中原創(chuàng)IP系列是其品牌創(chuàng)作的核心所在，品牌產(chǎn)品組合主要依托自研IP和自主設(shè)計。

原創(chuàng)IP產(chǎn)品汲取自中國神話、民間傳說與文化符號體系；授權(quán)IP則涵蓋動畫、電影以及文化等領(lǐng)域，與文化機(jī)構(gòu)、博物館和娛樂公司開展合作。

截至2025年6月30日，銅師傅已獲得1677項藝術(shù)著作權(quán)、246項外觀設(shè)計專利、12項實用新型專利、九項軟件版權(quán)及三項發(fā)明專利。為支持IP戰(zhàn)略建立的創(chuàng)意研發(fā)系統(tǒng)有126名研發(fā)人員。

其提到“在銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場，本公司目前是唯一一家獲得授權(quán)IP合作的企業(yè)。”曾推出《權(quán)力的游戲》、《復(fù)仇者聯(lián)盟》、《蜘蛛俠》、《鋼鐵俠》、《功夫熊貓》、《侏羅紀(jì)世界》、《小黃人》、《萌寵大作戰(zhàn)》、《速度與激情》、《瘋狂原始人》、《變形金剛》、《貓和老鼠》、《馴龍高手》、《浪浪山小妖怪》、《哪吒2》等授權(quán)產(chǎn)品系列。

銅師傅相關(guān)產(chǎn)品

2022-2024年，以及2024和2025年上半年，其基于自研IP的SKU的收入分別為4.74億元、4.47億元、5.35億元、2.61億元及2.81億元，占總收入的94.1%、88.3%、93.7%、 91.9%及91.2%；基于授權(quán)IP的SKU的收入分別為2966.5萬元、5914萬元、3579萬元、2289.6萬元及2722.4萬元，占總收入的5.9%、11.7%、 6.3%、8.1%及8.8%。

此外2022-2024年、2024和2025年上半年以及直至最后實際可行日期（2025年11月3日），銅師傅分別新推出407款、350款、528款、190款、 240款及174款基于自研IP的SKU。同期分別新推出176款、164款、179款、87款、50款及81款基于授權(quán)IP的SKU。

2022-2024年，以及2025年上半年，其來自五大IP的收入合計分別占總收入的20.5%、20.1%、23.9%及23.2%，公司未極大程度依賴單一IP。

而有關(guān)“爆款產(chǎn)品”，根據(jù)招股書，在原創(chuàng)IP系列中，“銅葫蘆系列”與“大圣系列”的表現(xiàn)尤為突出，成為其最為暢銷的兩大產(chǎn)品線。其中于往績記錄期（2022-2024年，以及2025年上半年），銅葫蘆系列錄得銷量超71.95萬件，創(chuàng)收約1.3億元；大圣系列創(chuàng)收約1.08億元。

有關(guān)IP獲取成本，招股書顯示：2022-2024年，以及2024及2025年上半年，其對應(yīng)成本分別為約170萬元、490萬元、290萬元、100萬元及260萬元。

但其提到，有關(guān)特許權(quán)使用費結(jié)構(gòu)，其授權(quán)協(xié)議一般要求支付基于授權(quán)產(chǎn)品銷售凈額的一定百分比的特許權(quán)使用費，惟有最低保證付款額。就下限而言，特許權(quán)使用費約為授權(quán)產(chǎn)品銷售凈額的2.0%且無最低保證，而就上限而言，特許權(quán)使用費約為銷售凈額的10.0%且最低保證付款額為150萬元。

超九成收入來自中國，計劃3年開店50家

有關(guān)銷售渠道情況，2022-2024年，以及2024及2025年上半年，銅師傅來自“線上銷售”的收入分別占總收入的81.7%、82.0%、79.7%、78.3%及80.5%；“線下銷售”占比18.3%、18.0%、20.3%、21.7%和19.5%。在線渠道持續(xù)為其貢獻(xiàn)主要收入。

2022-2024年，以及2025年上半年，銅師傅的在線客單價分別約為958元、822元、777元和556元；來自品牌線下直營店的線下客單價分別約為1918元、1734元、568元及659元。

在商業(yè)模式維度上，其渠道又可細(xì)分為直銷、經(jīng)銷以及代銷三種模式。其中“直銷”為銅師傅最主要的收入來源，直銷包括在線直銷、通過直營店進(jìn)行的線下直銷，以及面向機(jī)構(gòu)客戶的小部分銷售。

2022-2024年，以及2024及2025年上半年，其直銷收入分別占比73.8%、73.2%、76.7%、72.7%和77.3%。

此外經(jīng)銷包括與在線及線下渠道商簽署買斷協(xié)議后進(jìn)行銷售；代銷則主要依托第三方在線平臺開展，這部分收入占比較小。

從收入的區(qū)域分布來看，銅師傅絕大部分收入來自中國，于往績記錄期占總收入的98%以上。來自中國內(nèi)地的收入由2024年上半年的約2.8億元增長8.9%至2025年上半年的3.05億元，中國臺灣和美國地區(qū)的收入占比較小。

線下門店方面，截至11月3日，銅師傅在40個城市開出20家線下直營店及63家線下經(jīng)銷商門店，后者由56家授權(quán)線下經(jīng)銷商運營。截至2025年6月30日，其線下直營店的數(shù)量為11家，4個多月的時間新增了9家門店。

銅師傅線下店鋪

未來三年內(nèi)，銅師傅計劃新開設(shè)50家直營店，重點布局如北京、上海、杭州、成都、重慶、西安及福州等一線、新一線及二線城市。