AI讓股市暫時“忘了”中東戰(zhàn)爭

中東沖突爆發(fā)逾兩個月，AI熱潮蓋過了戰(zhàn)爭的陰影——全球最大企業(yè)的市值不降反升，累計增加超過5.4萬億美元。

美以聯(lián)合對伊朗發(fā)動攻擊點燃戰(zhàn)火以來，半導(dǎo)體板塊市值飆升26%，增幅高達3.7萬億美元，成為拉動全球市值增長的最主要引擎。英特爾、臺積電等芯片巨頭股價大幅攀升，疊加大型科技公司第一季度強勁業(yè)績支撐，AI敘事主導(dǎo)了市場走勢。Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini表示，投資者在"極度宏觀不確定性"的環(huán)境下重返科技股，追求美國科技板塊"盈利確定性"，"停火之后，市場的焦點全部回到了AI。"

與此形成對比的是，航空公司削減航班，消費者縮減開支，企業(yè)相繼發(fā)出提價預(yù)警——戰(zhàn)爭對實體經(jīng)濟的沖擊正在蔓延。能源、消費品、汽車、礦業(yè)乃至國防板塊均出現(xiàn)不同程度下跌，AI敘事與戰(zhàn)爭現(xiàn)實之間的裂口，正在全球股市中清晰呈現(xiàn)。

這場分化的深層邏輯在于：當(dāng)市場面臨宏觀不確定性時，資金向盈利可見度更高的資產(chǎn)集中。AI提供了這種確定性，而戰(zhàn)爭沒有。

AI敘事壓倒戰(zhàn)爭議題

根據(jù)AlphaSense數(shù)據(jù)，今年一季度財報電話會議中，近三分之二的大市值企業(yè)提及了AI，約為討論中東沖突相關(guān)公司數(shù)量的兩倍。這一比例折射出市場注意力的分配——戰(zhàn)爭固然存在，但AI才是當(dāng)前主宰投資者思維的核心變量。

Capital Group投資專家John Lamb表示："越來越多的證據(jù)表明，這輪AI周期是真實的。這不是一個曇花一現(xiàn)的周期，而是一個真實的、持久的投資周期。"

從歷史對比來看，這輪反彈的韌性尤為突出。市值超過100億美元的上市公司，在戰(zhàn)爭爆發(fā)后的前10周內(nèi)合計增值5.6萬億美元。而俄烏沖突，同口徑公司市值同期下跌2.5萬億美元；新冠疫情暴發(fā)初期則蒸發(fā)逾9萬億美元。AI驅(qū)動的科技股，正在充當(dāng)全球股市的"減震器"。

能源板塊：幾家歡喜幾家愁

油價自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來上漲約50%，推動能源板塊整體走強，但各公司表現(xiàn)分化明顯。

沙特阿美在戰(zhàn)爭期間市值增加1440億美元，盡管其油田和煉油設(shè)施遭受導(dǎo)彈和無人機襲擊，主要出口通道也被切斷。油價每上漲1美元，沙特阿美即可新增約10億美元自由現(xiàn)金流。中東敞口相對較小的挪威國家石油公司Equinor漲幅達24%，BP和TotalEnergies分別上漲14%和16%，擁有大型交易部門、能夠捕捉市場波動機會的公司同樣表現(xiàn)亮眼。

相比之下，在波斯灣油氣生產(chǎn)受損的公司境況堪憂。埃克森美孚和殼牌均面臨數(shù)十億美元的修復(fù)賬單，涉及卡塔爾拉斯拉凡工業(yè)城受損設(shè)施。埃克森美孚市值自沖突爆發(fā)以來下跌約4%，縮水280億美元。

消費、汽車與礦業(yè)：多重壓力疊加

霍爾木茲海峽關(guān)閉推高物流成本，并對消費者信心造成壓制。寶潔和金佰利已相繼警告將上調(diào)產(chǎn)品價格。奢侈品集團LVMH和愛馬仕因需求下滑而承壓；日產(chǎn)、豐田和Stellantis等汽車制造商則面臨供應(yīng)鏈中斷、鋁等原材料價格上漲以及中東市場需求驟降的多重打擊。

沃爾沃汽車首席執(zhí)行官H?kan Samuelsson表示，其最大擔(dān)憂是美國消費者信心的下滑："這對整個經(jīng)濟產(chǎn)生壓力，人們開始擔(dān)心自己是否會失業(yè)……所以現(xiàn)在不是買車或買任何東西的時機。"

礦業(yè)公司則遭遇雙重打擊：柴油價格上漲推高投入成本，同時全球經(jīng)濟潛在放緩的預(yù)期壓低了大宗商品價格前景。此前因金價歷史性走高而受益的Agnico Eagle和紫金礦業(yè)，如今跌幅最為明顯。

國防股：受益預(yù)期落空

盡管各國政府正在大量消耗戰(zhàn)略彈藥儲備，歐美主要防務(wù)公司的市值自伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來卻普遍下跌。分析師認(rèn)為，這輪拋售反映出投資者對國防工業(yè)能否在現(xiàn)有供應(yīng)鏈瓶頸下快速擴大產(chǎn)能的疑慮。

這一走勢揭示了當(dāng)前市場邏輯的另一面：在AI驅(qū)動的樂觀情緒主導(dǎo)下，即便是直接關(guān)聯(lián)戰(zhàn)時需求的板塊，也未能獲得資金的持續(xù)認(rèn)可。資本正在向那些能夠提供可預(yù)期盈利增長的科技公司聚集。戰(zhàn)爭重塑了部分行業(yè)的基本面，但在AI周期面前，這種重塑的市值效應(yīng)相形見絀。