新增一個(gè)配倉(cāng)

大家好，我是量子熊貓。

開頭還是先說(shuō)說(shuō)本周市場(chǎng)表現(xiàn)，從整周看：

上證指數(shù)+0.84%，對(duì)比上周+3.49%；

深證成指+4.36%，對(duì)比上周 +4.57% ；

創(chuàng)業(yè)板指+7.74%，對(duì)比上周+5.85%；

科創(chuàng)50指數(shù)+7.49%，對(duì)比上周+13.34%

恒生指數(shù)-1.03%，對(duì)比上周+0.27%；

恒生科技指數(shù)+0.47%，對(duì)比上周+1.89%；

本周科技雙子星開始脫離大盤跑了波獨(dú)立行情，周線漲幅老大也從科創(chuàng)50指數(shù)切換回創(chuàng)業(yè)板指，這兩指數(shù)可稱之為這波牛市的臥龍和鳳雛，兩者區(qū)別在于臥龍估值用力過(guò)猛但想象空間更大，而創(chuàng)業(yè)板指則是還有動(dòng)能蓄勢(shì)待發(fā)，所以趁著這周科創(chuàng)50指數(shù)回調(diào)，把這塊偷雞的短板也給配置上了，至于配置思路跟之前跟大家說(shuō)創(chuàng)業(yè)板的思路一樣，切記投機(jī)倉(cāng)千萬(wàn)不能搞成投資倉(cāng)。

目前這部分倉(cāng)位暫定計(jì)劃會(huì)在大盤沖擊4000點(diǎn)位置的時(shí)候逐步出完，至于主倉(cāng)位先看看沖擊情況吧，熊貓是不看好會(huì)有史詩(shī)級(jí)大牛市這種東西的，因?yàn)樵贏股出現(xiàn)牛市就意味著會(huì)有比牛市慘烈十倍的牛si，這也不是村里希望看到的，這波寒王出來(lái)主動(dòng)降溫很可能就有窗口的意思。

資金面上，兩市日均成交量繼續(xù)放大到2.95 萬(wàn)億，對(duì)比上周是 2.55萬(wàn)億 ；

兩融余額截止這周四是22439.28億，對(duì)比上周五21550.68億，環(huán)比多了將近千億，并且就算本周出現(xiàn)了幾次回調(diào)融資規(guī)模也還在每天上漲，下面這張圖是從wind拉的今年1月至今的兩融余額數(shù)據(jù)，這個(gè)上升趨勢(shì)確實(shí)會(huì)讓人有點(diǎn)恐高。

南向資金累計(jì)凈流入221.72億，對(duì)比上周是凈流入179.04億，目前已連續(xù)15周凈流入，預(yù)計(jì)9月就可以見證年度流入破萬(wàn)億的歷史新記錄了，其中周五單日凈流入120.46億，凈流入TOP3是騰訊控股、阿里巴巴、信達(dá)生物凈，凈流出TOP3是小米集團(tuán)、新華保險(xiǎn)、中芯國(guó)際。

港股目前屬于結(jié)構(gòu)性分化吧，雖然有被美團(tuán)這個(gè)坑貨帶崩全場(chǎng)，但大多數(shù)科技巨頭業(yè)績(jī)都還算可以，特別阿里最后出來(lái)的財(cái)報(bào)不管是業(yè)績(jī)、核心云服務(wù)業(yè)務(wù)還是資本擴(kuò)張都是大超市場(chǎng)預(yù)期的，這點(diǎn)起碼說(shuō)明了廝殺并沒有影響真正巨頭的基本面，即使現(xiàn)在有一點(diǎn)影響但后面外賣大戰(zhàn)止戈休戰(zhàn)還是能很快就修復(fù)回來(lái)的，熊貓看好中概ETF能突破今年年初高位創(chuàng)階段新高。

（從下面這張圖看，美團(tuán)的護(hù)城河幾乎約等于沒有啊，咱消費(fèi)者還是很理性的，誰(shuí)便宜用誰(shuí)）

另外中概還有個(gè)莫名其妙的利好，有媒體爆料說(shuō)“阿里巴巴正秘密研發(fā)一款新型人工智能芯片，旨在填補(bǔ)英偉達(dá)因供應(yīng)鏈限制在中國(guó)市場(chǎng)留下的空白。這款芯片目前已進(jìn)入測(cè)試階段，核心目標(biāo)是為AI推理任務(wù)提供高性能支持，同時(shí)通過(guò)架構(gòu)兼容性降低企業(yè)遷移成本，為國(guó)內(nèi)AI開發(fā)者提供更靈活的選擇。”

再加上美股阿里巴巴大漲英偉達(dá)大跌，被人刻意渲染成東升西落阿里巴巴要干掉英偉達(dá)了...

劃重點(diǎn)，推理芯片，之前有跟大家聊過(guò)英偉達(dá)最強(qiáng)的是訓(xùn)練芯片，隨著后面數(shù)據(jù)中心算力的逐步飽和，就會(huì)開始進(jìn)入端側(cè)推理芯片為主的應(yīng)用階段，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在推理芯片可太多了，除了寒王這周通用芯片外，比如自動(dòng)駕駛蔚小理全部都在自研智駕芯片（推理芯片），其中理想慢一點(diǎn)，但是這次財(cái)報(bào)也表示很快就要出來(lái)了。

所以上面其實(shí)是有兩個(gè)前提，第一個(gè)是訓(xùn)練芯片足夠用了，現(xiàn)在大模型Scaling Law這個(gè)第一性原則都還沒失效，誰(shuí)能講得清楚；第二個(gè)是阿里的推理芯片要能夠?qū)崿F(xiàn)運(yùn)行英偉達(dá)GPU訓(xùn)練出來(lái)的最優(yōu)效率，這樣才能替代掉別人專門為自己算法設(shè)計(jì)的芯片，另外這個(gè)好像更利空寒武紀(jì)而不是英偉達(dá)，有時(shí)候媒體也是無(wú)腦得讓人很無(wú)語(yǔ)。

1，A股半年報(bào)已經(jīng)全部披露，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年?duì)I收總計(jì)34.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.02%；歸母凈利潤(rùn)總計(jì)2.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.45%，其中有4178家實(shí)現(xiàn)盈利（占比77%），2908家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（54%），661家增幅超100%。

另外中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)也發(fā)布中國(guó)上市公司2025年半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)報(bào)告，剔除金融行業(yè)后，實(shí)體上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.42萬(wàn)億元，與上年同期持平，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.94%。

其中創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所營(yíng)收增速分別為9.03%、4.90%、6.08%，其中創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)增速11.18%，營(yíng)收和利潤(rùn)增速都領(lǐng)跑全市場(chǎng)，民營(yíng)控股上市公司盈利水平大幅修復(fù)，營(yíng)收、凈利增速分別為4.80%、10.01%，分別比上年同期提升0.97和20.00個(gè)百分點(diǎn)。

2，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布8月制造業(yè)PMI為49.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期的49.5%，高于前值49.3%，繼續(xù)水下徘徊。

3，香港交易所最新披露的數(shù)據(jù)顯示，摩根大通、花旗集團(tuán)、摩根士丹利近日增持了寧德時(shí)代、中興通訊、藥明康德等H股，其中：

摩根大通對(duì)寧德時(shí)代H股的多頭持倉(cāng)比例于8月26日從5.98%增至6.06%；對(duì)中興通訊H股的多頭持倉(cāng)比例于8月21日從6.27%增至6.98%；對(duì)藥明康德H股的多頭持倉(cāng)比例于8月21日從5.87%增至6.01%。

花旗集團(tuán)對(duì)中興通訊H股的多頭持倉(cāng)比例于8月25日從6.71%增至7.17%；對(duì)中興通訊H股的多頭持倉(cāng)比例于8月20日從5.05%增至5.3%；對(duì)藥明康德H股的多頭持倉(cāng)比例于8月20日從4.71%增至5.12%。

摩根士丹利對(duì)寧德時(shí)代H股的多頭持倉(cāng)比例于8月21日從4.96%增至6.05%；對(duì)贛鋒鋰業(yè)H股的多頭持倉(cāng)比例于8月26日從4.20%增至6.06%。

另?yè)?jù)摩根士丹利最新發(fā)布的報(bào)告，全球?qū)_基金加大了對(duì)中國(guó)股票的押注力度，8月有望創(chuàng)下自2月以來(lái)單月買入規(guī)模之最。

4，美股三大股指周線全部收綠，降息前如果多跌點(diǎn)熊貓會(huì)考慮再加點(diǎn)倉(cāng)位。

最后跟大家提前說(shuō)一聲，明天上午會(huì)有篇小軟文要發(fā)，如果有打擾請(qǐng)見諒哈。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說(shuō)兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購(gòu)攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁(yè)面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過(guò)推送；7

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無(wú)法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年09月01日可申購(gòu)新股分析

艾芬達(dá)（301575）：

企業(yè)情況：

全稱“江西艾芬達(dá)暖通科技股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為暖通家居產(chǎn)品和暖通零配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

公司產(chǎn)品主要分為衛(wèi)浴毛巾架和暖通零配件兩大系列產(chǎn)品。

衛(wèi)浴毛巾架根據(jù)表面處理工藝不同可分為噴涂毛巾架和電鍍毛巾架，根據(jù)產(chǎn)品款式不同可分為插接式、搭接式、古典式。

暖通零配件主要包括溫控閥、暖通閥門、磁濾器等，是既可以用于公司衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品也可以用于其他暖通設(shè)備的零配件。

業(yè)務(wù)主要是帶烘干功能的毛巾架，然后暖通零配件，比較簡(jiǎn)單，這類產(chǎn)品國(guó)內(nèi)用的比較少，主要還是海外，特別是歐洲，查了下海外營(yíng)收占比超過(guò)90%，然后又有95%以上是ODM也就是代工的業(yè)務(wù)。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收來(lái)自于衛(wèi)浴毛巾架，營(yíng)收占比在55%左右。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為金屬制品業(yè)，可比上市企業(yè)分別為海鷗住工（002084）、惠達(dá)衛(wèi)浴（603385）、永和智控（002795）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由浙商證券主承銷，新發(fā)行市值6.0億元，發(fā)行后總市值24.00億元，發(fā)行價(jià)格27.69元，發(fā)行市盈率20.35x，PE-TTM17.96x，頂格申購(gòu)需要5.0萬(wàn)元市值。

對(duì)比金屬制品業(yè)PE-TTM為31.41x，海鷗住工PE-TTM為-14.32x，惠達(dá)衛(wèi)浴PE-TTM為26.53x、永和智控PE-TTM為-7.77x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2025年1-9月營(yíng)業(yè)收入為82,500萬(wàn)元至86,500萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 10.65%至16.02%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9,400萬(wàn)元至10,000萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)11.00%至18.09%。

2024年?duì)I業(yè)收入104,983.28萬(wàn)元，2023年?duì)I收83,027.13萬(wàn)元，2022年?duì)I收76,221.75萬(wàn)元，年復(fù)合增速為17.36；

2024年扣非歸母凈利潤(rùn)12,760.89萬(wàn)元，2023年扣非歸母凈利潤(rùn)8,739.82萬(wàn)元，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)8,872.84萬(wàn)元，年復(fù)合增速為19.92%。

2022-2024年?duì)I收和利潤(rùn)增速都還不錯(cuò)，然后到了2025年前三季度也繼續(xù)高增長(zhǎng)。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.17%、25.66%和27.43%，毛利率波動(dòng)提升。

跟同業(yè)對(duì)比來(lái)看，處于一般水平。

行業(yè)概念一般，業(yè)績(jī)不錯(cuò)，并且出口為主即使ODM毛利率也都不錯(cuò)，不用國(guó)內(nèi)卷。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行規(guī)模不大，市盈率和PE-TTM還行。

沒什么毛病，打到就是賺到。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說(shuō)明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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