2.9億美金拿下狼爪，安踏在下一盤什么棋？

文 / 電才

來源 / 電與店

4月10日，安踏集團發布公告，宣布將全資收購德國戶外品牌Jack Wolfskin（狼爪），交易基礎對價為現金2.9億美元。該交易預計在滿足慣常的交割條件（包括監管審批）后，于2025年第二季度末或第三季度初完成。

根據交易公告細節，安踏集團獲得狼爪100%股權，付款金額還將依據凈營運資金等調整。安踏董事局主席丁世忠表示，此次收購符合安踏“單聚焦、多品牌、全球化”的發展策略，將進一步拓展安踏集團在戶外運動領域的布局。

據悉，截至2025年1月，狼爪在全球擁有495家專賣店，其中226家分布在歐洲，269家位于亞洲，以及全球超過4000家零售點。

自2016年起，安踏集團先后與日本運動品牌迪桑特（DESCENTE）、韓國運動品牌可隆（Kolon Sport）成立合資公司，并控股大中華地區，之后又完成了對擁有始祖鳥、薩洛蒙、Wilson等品牌的亞瑪芬體育的收購。此次收購狼爪，不僅意味著加深了安踏集團在戶外運動賽道的垂直布局，同時也提升了其在德國及歐洲地區的市場影響力。

圖源：安踏官方

據財報顯示，2024財年安踏集團全年收入同比增長13.6%，達708.26億元，合并旗下亞瑪芬體育377.5億元的收入，兩者營收之和達到1085.8億元，成為全球第三家年總營收超千億元人民幣的體育用品集團。與此同時，安踏在中國的運動鞋服市場份額提升至23%，位居行業首位。

擁有始祖鳥的安踏，為何將視線錨定同為戶外運動品牌的狼爪？此次收購對于雙方品牌來說有何互益？這對于安踏的全球化之路，又會產生何種影響？

01 選擇狼爪，安踏緣何出手？

狼爪是誰？熟悉戶外運動的消費者對這個名字或許并不陌生，1981年在德國成立的狼爪，其產品線覆蓋徒步、騎行、滑雪、露營等多種戶外場景，在2007年，狼爪便已進入中國市場。

但在過去十余年間，狼爪數次易主：2011年美國私募基金黑石集團曾以約7億歐元價格收購狼爪 ；2019年又被美國的Callaway集團收購。此次被安踏收購前，狼爪最新財年預計實現約3.25億歐元銷售額，但經調整息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）僅約1200萬歐元，盈利能力未達預期。

圖源：狼爪官微

《節點財經》認為，安踏在眾多海外標的中選擇狼爪，背后動因源于對戶外市場機會的洞察和自身品牌矩陣的需求。首先，狼爪品牌調性與安踏現有戶外業務形成互補。擁有始祖鳥、薩洛蒙等高端戶外品牌的安踏，在中端大眾戶外領域仍是空白。狼爪的加入，正是彌補了“大眾戶外”、“中端市場”的拼圖，滿足安踏觸達更多休閑徒步、露營等有日常戶外需求的消費者——這與始祖鳥定位的專業登山、攀巖等高端戶外需求形成區隔，兩廂搭配也完善了安踏在戶外品類的梯度布局。

另外，中國乃至全球戶外運動市場近幾年的高速發展，也成為了安踏此次加注的原因。據數據，2019年至2023年中國戶外裝備市場規模已從675億元增長至872億元，年均增速超過8%。通過收購狼爪，安踏可以抓住大眾戶外興起的浪潮，豐富產品品類以搶占更大市場份額。

在財務與供應鏈的角度上，兩者的協同效應也值得期待。安踏經過多年的供應鏈布局，在成本控制和數字化運營上具有規模優勢，其成熟的中國及東南亞供應鏈網絡，可幫助狼爪優化生產制造，將更多產品轉移到成本更低、效率更高的工廠，而倉儲系統和庫存管理的一系列能力，也能改善狼爪全球庫存周轉率。

對安踏而言，狼爪在歐洲市場的根基，也為其全球化提供了新助力。狼爪在德國等歐洲國家擁有的直營零售網絡，可以提升安踏集團其他品牌在歐洲的滲透。反過來，安踏在亞太的資源也能支持狼爪在中國及周邊市場發展。這種“雙向賦能”有助于各品牌共同做大國際市場蛋糕，如同安踏公告所言，此次收購將成為集團全球化征程中的“重要一步”。

《節點財經》認為，通過本次收購，安踏看重的是狼爪在品牌、人群、技術上的獨特價值，以及雙方在供應鏈、渠道上的互補協同——這將帶來“雙贏”效果：安踏補足戶外短板，狼爪重獲增長動能。

02 多品牌策略深化，從FILA成功到狼爪新篇

安踏集團自2009年收購FILA中國業務后，便確立了“單聚焦、多品牌、全球化（全渠道）”的發展戰略。

“單聚焦”即專注體育用品主業，“多品牌”則通過自主培養或并購引入多個品牌，覆蓋不同細分市場。十多年來，這一策略讓安踏實現了跨越式增長。

以FILA為例，這個一度在全球沒落的意大利品牌，被安踏接手大中華區經營權后已成為安踏業績的重要支柱。據財報，2024年安踏主品牌收入335.2億元，同比增長10.6%，FILA品牌收入266.3億元，同比增長6.1%。除了這兩大核心品牌，安踏近年來并購的其他品牌合計實現超50%的高速增長。

圖源：安踏官方提供

正如丁世忠所言，多品牌戰略為企業抵御單一市場波動提供了安全墊，也為全球化奠定了基礎。安踏在多品牌運營上積累了豐富經驗——從品牌定位重塑、產品研發支持，到零售渠道賦能、供應鏈協同，安踏已建立起一套成熟可復制的品牌孵化機制。

據《節點財經》了解，在新品牌納入后，可依托安踏的成熟體系，快速完成市場定位、戰略重構、品牌煥新、零售賦能、商品力提升等一系列工作。

這也意味著，在狼爪并入安踏后，有望在較短時間內理順中國市場戰略、優化產品結構，并借助安踏的全渠道網絡實現加速擴張。可以預見，在未來消費者將看到“安踏式升級”后的狼爪，包括開設更多線下旗艦店、產品系列本土化升級、與安踏會員體系打通等新變化。

03 安踏的全球化征程雄心

過去幾年，安踏一方面通過亞瑪芬持有始祖鳥、Wilson等國際品牌，另一方面也在東南亞等新興市場嘗試開拓安踏和FILA門店。

截至2024年底，安踏已在新加坡、馬來西亞、越南、菲律賓、泰國、文萊、尼泊爾等海外市場完成初步布局，境外自營門店達到243家。然而，與耐克、阿迪在全球廣泛的直營網絡相比，安踏的國際業務起步仍然較晚，主要收入和門店仍集中于中國市場。

此次收購狼爪，將顯著提升安踏在歐洲市場的存在感，通過狼爪，安踏可直接接觸歐洲終端消費者，獲取當地市場第一手數據與反饋，為日后其他品牌進入歐美鋪路。此外，狼爪在歐洲運營團隊的管理經驗，也可為安踏跨文化經營提供借鑒。

當然，全球化征程并非坦途。安踏在整合海外品牌方面也面臨諸多挑戰，比如如何平衡各品牌的獨立性與協同效應，就是一大課題，另外，組織管理和文化融合也是挑戰之一。

安踏目前采取的做法是“以結果為導向的授權經營”——各被收購品牌保持相對獨立運營，集團在戰略和資源層面賦能，而不盲目進行日常管理干預。這種模式在FILA中國和始祖鳥身上均取得了成功，也為狼爪的融入提供了范本。

《節點財經》分析，在收購完成后，狼爪歐洲團隊將大概率維持原有運作，安踏會更關注其中國區業務的發展。安踏在上海已設立亞瑪芬體育中國區總部，未來或將把狼爪中國業務與亞瑪芬和集團其他戶外品牌放在同一體系下統籌，形成戶外事業部，集中共享設計、供應鏈和渠道資源，實現規模效應。

根據安踏測算，完成對狼爪和亞瑪芬體育整合后，集團2025年營收有望達到1229億~1251億元人民幣，比2024年的1085.8億元再增13%–15% 。若這一目標達成，安踏的規模將逼近阿迪達斯，在全球市場的話語權也將顯著提升。

收購狼爪，是安踏多品牌、全球化戰略的“水到渠成”之舉。

這筆交易將完善安踏的戶外品牌拼圖，使其在一個高速增長的細分市場占據有利位置。狼爪的加盟也為安踏進軍歐洲市場打開了一扇門。

在耐克、阿迪兩大巨頭的環伺下，安踏正通過一次次并購為自己贏得先機。當然，整合的新考驗才剛開始。如何讓“狼爪”在安踏的生態中茁壯成長，并與始祖鳥等伙伴一起在全球戶外舞臺展現中國企業的實力，將是安踏接下來的新挑戰。