山東
經濟導報記者 劉勇
5月26日晚間，張裕A（000869.SZ）發布B股回購報告書及系列配套公告，正式披露本次B股回購的完整實施方案。張裕A在公告中表示，本次回購股份將全部用于注銷并減少注冊資本，是公司立足當前資本市場估值現狀、維護股東權益、優化股本結構的常態化市值管理舉措。
0 1
再次回購B股
公告顯示，張裕A本次擬使用自有資金開展B股回購，資金總額區間為0.674億元至1億元，回購價格上限為11.49港元/股。本次計劃回購股份數量為1000萬股至1500萬股，占公司當前總股本比例為1.52%至2.28%，占公司B股總股本比例達5.01%至7.52%。
公司2025年末總資產為120.51億元，流動資產54.76億元，歸屬于母公司所有者權益及貨幣資金分別103.47億元、18.91億元。以回購資金上限1億元測算，其占總資產、流動資產、所有者權益及貨幣資金的比例分別為0.83%、1.83%、0.97%及5.29%，占比均較小，不會對公司經營、財務及未來發展產生重大影響。
經濟導報記者注意到，近年來，受制于B股市場整體流動性偏弱、估值長期低于公司每股凈資產的行業共性問題，張裕A已多次推出B股回購及注銷方案，持續通過縮股方式優化公司股本結構、修復估值。
2024年2月，張裕A首次B股回購方案經臨時董事會審議通過，同年3月11日獲臨時股東大會批準。當時的回購核心方案為：回購資金總額不超過2億元，回購價格上限不超過12.65港元/股，回購數量不低于1000萬股，不超過2000萬股。回購方式為以集中競價交易方式通過深交所交易系統實施。
2024年7月，張裕A發布公告稱，公司已完成此次B股回購。公司累計回購2000萬股，占公司B股的比例約為8.6206%，占公司總股本的比例約為2.8891%。
2025年4月，張裕A再次回購B股。回購核心方案為回購資金總額不超過人民幣1億元，回購價格上限不高于11.50港元/股，擬回購數量不低于1000萬股，不超過1500萬股。
2025年9月，張裕A公告完成此次B股回購，累計回購1243萬股，占公司B股比例約5.8666%，占總股本比例約1.8502%，最高成交價9.00港元/股，最低成交價8.20港元/股，支付總金額1.09億港元（含交易費用），折合人民幣9941.64萬元，未超過1億元。
0 2
業績承壓
作為國內葡萄酒行業龍頭企業，張裕A當前主營業務覆蓋葡萄酒、白蘭地、進口酒等核心品類，擁有完善的生產、研發及全國性銷售網絡，品牌壁壘與渠道優勢穩固，長期占據國內葡萄酒市場頭部份額。近年國內酒水消費結構持續迭代，葡萄酒行業進入深度調整周期，市場競爭加劇、消費需求偏弱，公司業績隨之呈現階段性波動。
張裕A2025年年報顯示，報告期內實現營業總收入29.89億元，同比下降8.81%；歸屬母公司凈利潤為7129.13萬元，同比下滑76.64%；經營性現金流3.56億元。
其中，葡萄酒實現營收21.4億元，同比下降12.25%；葡萄酒銷量5.23萬噸，同比下降9.25%。作為公司的營收支柱，葡萄酒業務營收與銷量的雙降，拖累了整體業績。
營收下降的同時，費用端卻并未同步壓縮。2025年，其銷售費用、管理費用、財務費用總計高達12.32億元，三費占營收比達41.22%。
此外，張裕A的庫存壓力也較大。2025年末其存貨余額達28.36億元，占全年營收比例接近100%；存貨周轉天數為777.03天，即現有庫存需要兩年多時間才能完全消化。
在張裕A召開的2025年度股東大會上，公司高管坦言，2025年業績承壓，主要原因是創新業務增量無法對沖傳統業務下滑缺口。對于2026年，公司判斷將持續承壓，好轉概率偏低。
面對行業系統性下行壓力，張裕A今年確立了“守正創新”戰略總基調，聚焦破解傳統業務與創新業務發展失衡的結構性矛盾，開啟全方位轉型升級。一方面夯實傳統基本盤，穩住葡萄酒、白蘭地核心主業，力爭止住業績下滑態勢、實現逆勢反彈，且傳統業務運營全程融入創新思維；另一方面深耕大眾消費市場、重點攻堅年輕客群，從產品、場景、營銷三大維度全面突破，培育全新增長曲線。
編輯 | 吳淑娟
版權 | 山東財經報道
爆料、轉載、合作請致電：13964110747
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
