下一個會是跨境保險嗎？

2026年5月22日，中國證監會聯合八部門拋出重磅政策，對富途、老虎、長橋三家跨境券商祭出 “沒收全部違法所得 + 嚴厲處罰” 的雷霆手段。

伴隨政策落地，三家券商美股盤前暴跌超30%，百萬內地美股投資者一夜之間迎來 “天塌時刻”—— 兩年過渡期內僅能賣出股票、轉出資金，不得加倉或轉入資金，過渡期后境內服務將全面關停。

這場針對非法跨境證券業務的清剿，絕非孤立事件，而是國家嚴控資本外流、規范跨境金融秩序的關鍵一步。

而與跨境券商模式高度相似、同樣游走在監管灰色地帶的跨境香港保險，自然成為市場聚焦的下一個潛在整治目標。

01

跨境券商的覆滅：一場早有預兆的監管收網

此次跨境券商的整治，從來不是突發突襲，而是監管多年 “控增量、清存量” 思路的最終落地。早在2022年12月，證監會就已明確境外券商跨境展業的非法性，禁止為內地新用戶開戶，彼時只是封堵了增量入口，存量用戶尚可正常交易。

而此次八部門聯合發布的《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，直接將整治矛頭對準存量業務，明確兩年過渡期后全面取締非法跨境經營活動。

核心矛盾的根源，在于無牌經營 + 資本外流失控。富途、老虎等平臺未取得中國境內金融牌照，卻通過中文互聯網大規模營銷，吸引內地用戶一鍵開戶，將人民幣資產變相轉為美元、港元資產。

數據顯示，富途客戶資產達1584億美元，老虎客戶資產達608億美元，合計約1.5萬億人民幣，巨額資金通過此類未監管通道外流，直接沖擊外匯管理秩序與金融安全。

監管的核心邏輯從未改變：堵住無牌、不透明的資本外流暗道，引導資金通過港股通、QDII 等合規渠道流動，同時防范日元式貨幣貶值、外匯儲備消耗的風險。

對百萬存量美股投資者而言，結局已然清晰：兩年過渡期內有序撤退，只能賣不能買、只能轉出不能轉入，相當于給所有存量賬戶按下 “只出不進” 的倒計時鍵。

這場整治，本質上是監管對 “無牌跨境金融” 的零容忍，而這一邏輯，完全適用于同樣游走在灰色地帶的跨境香港保險。

02

跨境保險：與跨境券商如出一轍的灰色生意

內地居民赴港購買保險（以儲蓄分紅險、終身壽險為主），早已形成千億級市場，其運作模式、核心風險與此前的跨境券商高度重合，堪稱 “另一個跨境券商”。

2024年，內地訪客為香港保險貢獻新單保費628億港元，占香港個人業務總新單保費的28.6%，其中近 60%為具有強投資屬性的終身壽險，28%為重疾險，資金外流規模驚人。

從業務模式到監管漏洞，兩者的相似性足以讓市場警惕：跨境券商的今天，或許就是跨境保險的明天。

無牌展業：一樣的 “境內拉客、境外簽約”

與富途、老虎無境內牌照卻在境內營銷如出一轍，香港保險公司及中介機構嚴禁在內地直接銷售保險產品，內地代理人也無權代理香港保單。

但實際操作中，行業亂象叢生：內地財富公司、保險中介通過公眾號、社群、線下講座等方式，以 “高收益、美元資產、財富傳承” 為噱頭引流，再安排客戶赴港簽約，或通過 “轉介紹” 模式獲取高額返傭（首年傭金高達 15%-40%）。

這種 “境內獲客、境外成交” 的模式，與跨境券商 “境內開戶引流、境外交易清算” 的邏輯完全一致，均屬于未經批準的非法跨境展業。

資本外流：一樣的 “規避外匯管制、資金暗道轉移”

跨境券商的核心風險是資金外流，跨境保險的核心隱患同樣如此。

國家外匯管理局明確規定：內地居民每年5萬美元購匯額度，不得用于購買人壽保險、儲蓄分紅險等資本項目類保險產品，僅可用于旅游、就醫、普通意外醫療險等經常項目支出。

但實際操作中，絕大多數內地投保人通過 “虛假申報（以旅游、消費名義購匯）、分拆購匯（借用親友額度）、地下錢莊換匯” 等違規方式，將人民幣資金轉為美元、港元繳納保費。

與跨境券商將人民幣轉為美股資產類似，跨境保險將內地居民的人民幣儲蓄轉為境外美元保單資產，資金流向完全脫離境內監管視線。

更值得警惕的是，香港儲蓄險多為長期繳費（5年、10年甚至終身），資金外流具有持續性、長期性特征，單張大額保單年繳保費可達數十萬港元，長期累計外流規模遠超跨境券商。

這種繞過外匯管制、無監管的資本外流通道，正是監管重點打擊的核心目標。

存量龐大：一樣的 “百萬用戶、千億資產”

跨境券商擁有百萬內地用戶、萬億級資產規模，跨境保險同樣不遑多讓。

截至2024年底，內地赴港投保人數累計超百萬，存量保單資產規模超萬億港元，投保主力為30-50歲中產及高凈值人群，核心需求集中在資產保值、美元配置、財富傳承。

與跨境券商用戶類似，跨境保險用戶大多是被“高收益（演示收益率 5%-7%）、多幣種、避稅傳承” 吸引，卻忽視了無牌經營、外匯違規、維權困難等核心風險。

龐大的存量用戶與資產規模，既是市場熱度的體現，也意味著一旦監管收緊，將引發大規模的用戶權益處置問題，這與跨境券商整治前的局面完全一致。

監管模糊：一樣的 “長期默許、逐步收緊”

跨境券商并非一開始就被全面整治，而是經歷了 “默許發展—提示風險—禁止增量—清理存量” 的漸進過程。

跨境保險同樣遵循這一監管路徑：多年來，監管僅通過風險提示、局部整治規范市場，未全面叫停個人赴港投保行為。

2024年9月，深圳、廣東監管部門率先啟動跨境保險專項治理，排查境內機構協助銷售香港保單的行為；2025 年以來，河北、江蘇等地金融監管局多次發布風險提示，明確 “境內推介銷售境外保險違法、境外保單不受內地法律保護”。

這種 “先劃紅線、再清存量” 的節奏，與 2022 年跨境券商禁止增量、2026 年清理存量的步驟高度契合。

03

跨境保險的獨特風險：比跨境券商更難監管、影響更廣

盡管核心邏輯與跨境券商一致，但跨境保險因產品周期更長、資金屬性更隱蔽、用戶群體更分散，其潛在風險比跨境券商更復雜、更難管控，也更易觸發監管的 “強整治” 決心。

產品周期超長：資金鎖定20年 +，風險持續累積

跨境券商的股票資產可隨時交易變現，而香港儲蓄分紅險、終身壽險多為長期持有型產品，回本周期需8-10年，實現5%以上年化收益需持有20年以上。

這意味著用戶資金一旦投入，將長期鎖定在境外，資金外流具有不可逆性，且風險會隨時間持續累積。

相比之下，跨境券商的股票資產可快速回流，風險可控性更強，而跨境保險的長期資金外流，對國家外匯儲備與資本管制的沖擊更持久。

維權難度極大：法律跨境、理賠無保障

跨境券商的交易糾紛可通過平臺申訴、境外監管投訴解決，而跨境保險的維權難度堪稱 “地獄級”。

香港保單僅受香港法律保護，內地法律不予認可，一旦發生理賠糾紛、收益未達標、代理人誤導等問題，內地投保人需赴港訴訟，面臨高額的時間成本、費用成本，且香港保險索償投訴局僅支持100萬港幣以下賠償裁決。

此外，香港儲蓄險的演示收益多為“非保證收益”，實際分紅實現率僅 60%-100%，銷售誤導頻發，用戶維權幾乎無有效渠道。

這種 “法律真空、維權無門” 的現狀，與跨境券商此前 “平臺跑路、維權困難” 的隱患如出一轍。

合規漏洞更多：分拆購匯、地下錢莊屢禁不止

跨境券商的資金劃轉需通過平臺賬戶，監管可追溯資金流向，而跨境保險的資金出境方式更隱蔽。

除了虛假申報，大量投保人通過 “分拆購匯”（將大額保費拆分為多筆 5 萬美元以下，借用親友額度）、“地下錢莊換匯”（人民幣轉給境內中間人，境外賬戶劃轉港幣 / 美元）等違規方式操作。

這些行為分散、隱蔽，監管難以全面排查，形成 “人人可違規、處處有漏洞” 的局面，進一步加劇資本外流管控難度。

用戶群體更分散：從中產到高凈值，覆蓋全階層

跨境券商用戶多為熟悉美股、港股的投資者，群體相對集中，而跨境保險用戶覆蓋普通中產、高凈值人群、企業主等全階層。

普通中產購買小額儲蓄險用于子女教育、養老儲備，高凈值人群購買大額保單用于財富傳承、資產隔離，用戶基數更大、分布更廣。

這意味著一旦監管收緊，涉及的用戶權益問題更復雜，社會影響更廣泛，也倒逼監管必須提前布局、規范市場。

04

監管邏輯推演：跨境保險大概率復刻跨境券商路徑

結合跨境券商的整治歷程與跨境保險的風險特征，跨境保險的監管收緊絕非 “會不會” 的問題，而是 “何時、以何種方式” 落地的問題，大概率將復刻跨境券商 “先控增量、再清存量、設過渡期、全面關停境內服務” 的路徑。

短期：嚴控增量，全面禁止境內營銷與新增投保

參考2022年跨境券商 “禁止新增開戶” 的操作，監管短期內大概率出臺政策：全面禁止境內機構、個人推介、銷售香港保險，禁止內地居民通過違規渠道新增赴港投保。

重點整治境內中介、自媒體的引流行為，嚴查分拆購匯、地下錢莊換匯等違規資金出境方式，從源頭封堵增量，避免市場風險進一步擴大。目前深圳、廣東、河北等地的專項治理與風險提示，正是這一階段的鋪墊。

中期：設置 2-3 年過渡期，有序清理存量保單

待增量完全控制后，監管大概率借鑒跨境券商的 “兩年過渡期” 模式，設置2-3 年的存量清理期。

過渡期內，允許存量保單正常持有、理賠、退保，但禁止新增保費繳納、禁止保單質押貸款、禁止資金違規出境續繳保費。

簡單來說，存量保單 “只許持有、不許追加”，用戶可在過渡期內選擇退保、理賠，有序將境外資金回流內地。這一安排既能避免用戶權益受損，又能逐步壓降境外資產規模，化解風險。

長期：全面關停境內服務，引導合規替代渠道

過渡期結束后，監管將全面禁止香港保險公司、中介機構為內地存量用戶提供服務，關停境內相關網站、引流渠道，徹底封堵跨境保險的灰色通道。

同時，引導內地居民通過合規渠道實現資產配置需求：如需境外保障，可通過跨境理財通購買合規境外保險產品；如需長期儲蓄，可配置內地合規儲蓄險、養老金；如需美元資產，可通過 QDII 基金、港股通等合規渠道投資。

這一邏輯，與跨境券商整治后引導用戶通過合規渠道投資美股、港股的思路完全一致。

核心區別：力度或略緩，側重 “引導合規” 而非 “全面清退”

需要注意的是，跨境保險與跨境券商存在一個核心差異：跨境保險以保障、儲蓄為主，跨境券商以投機、交易為主，且跨境保險涉及普通民眾的養老、教育資金，社會敏感度更高。

因此，監管力度大概率略緩于跨境券商，不會采取 “一刀切” 的強制平倉，而是以 “風險提示、引導合規、有序清理” 為主。但核心方向不會改變：無牌跨境保險展業終將被取締，違規資金外流通道終將被堵死。

05

百萬跨境保險投資者：該何去何從？

對于已持有香港保單的百萬內地投資者而言，無需恐慌性退保，但必須認清監管趨勢，提前做好規劃，避免后續權益受損。

短期：冷靜持有，避免盲目退保

短期內，監管大概率不會強制清退存量保單，盲目退保反而會面臨高額退保損失（香港儲蓄險前 5 年現金價值極低，退保可能虧損 50% 以上本金）。

建議保持冷靜，正常持有保單，按時繳納保費（通過合規境外資金），無需跟風恐慌退保。

中期：提前規劃，過渡期內有序調整

密切關注監管政策動向，利用未來 2-3 年的過渡期，根據自身需求調整保單：

短期資金需求者，可選擇在市場平穩期退保，將資金回流內地；長期保障 / 儲蓄需求者，可保留保單，確保后續保費通過合規境外資金繳納，避免因外匯違規導致保單失效。同時，留存好保單合同、繳費憑證、理賠材料，以備后續維權使用。

長期：回歸合規，替代跨境保險需求

長期來看，跨境保險的灰色通道終將關閉，需回歸內地合規金融產品滿足資產配置需求：

保障需求：配置內地重疾險、醫療險、終身壽險，受內地法律保護，理賠便捷、維權有保障；

儲蓄需求：選擇內地銀行大額存單、國債、合規儲蓄險，收益穩定、無外匯風險；

境外資產需求：通過 QDII 基金、港股通、跨境理財通等合規渠道，配置美股、港股、境外債券等資產，資金流向透明、受監管保護；

財富傳承需求：借助內地信托、保險金信托等合規工具，實現資產隔離與傳承。

06

結語：合規是跨境金融的唯一出路

從跨境券商的轟然倒塌，到跨境保險的風聲鶴唳，本質上都是國家規范跨境金融秩序、嚴控資本外流、防范金融風險的必然選擇。

過去十年，無牌跨境金融借助監管灰色地帶野蠻生長，看似便利，實則暗藏巨大的政策風險、資金風險、維權風險。

百萬內地美股投資者的 “天塌”，不是結束，而是開始——它標志著無牌、不透明、規避監管的跨境金融時代徹底落幕，合規化、透明化、受監管的跨境金融時代正式開啟。

下一個，或許就是跨境保險，或許是跨境理財、跨境基金，但不變的是：任何脫離監管、規避法律的金融生意，終將被整治；任何忽視合規、盲目逐利的投資者，終將付出代價。

對普通投資者而言，最深刻的啟示莫過于：金融投資，合規永遠是底線，安全永遠比收益更重要。

放棄對灰色通道的僥幸，回歸內地合規金融市場，才是資產保值增值、權益不受侵害的根本保障。

你可能還喜歡：