關聯違規爆雷、財報遭“否定”，洲際油氣連迎12個跌停板！

在連續迎來12個一字跌停后，ST洲際（600759.SH）在5月20日開盤依舊被按在2.66元跌停價。隨后，當日，ST洲際走出“地天板”走勢，該股漲停，報2.94元/股。

截至5月21日收盤，ST洲際股價為2.79元/股，當日跌幅5.10%，總市值121.98億元。

回溯ST洲際公司發展歷程，從早年跨界轉型油氣行業，到近年業績大起大落、合規風險集中爆發，可謂令人唏噓。

今年4月公司公告稱，A股股票簡稱由“洲際油氣”變更為“ST洲際”，因公司2025年度財務報告內部控制被大華會計師事務所（特殊普通合伙）出具否定意見的審計報告，依據《上海證券交易所股票上市規則》第9.8.1條，觸發其他風險警示條件，公司股票將被實施風險警示。

合規爆雷，多重風險持續發酵

2026年成為ST洲際的“合規爆雷年”，從隱瞞關聯交易被監管處罰，到內控否定意見被實施ST，再到控股股東破產危機，各類負面事件集中爆發。

2026年4月21日，海南證監局下發《責令改正措施決定書》，明確指出公司未披露與海南青玉能源集團等企業的關聯關系，未按規定披露關聯交易及關聯方非經營性資金占用，違反信息披露相關規定。

2026年5月20日晚間，ST洲際披露海南證監局責令改正決定的整改進展公告。2020-2026年累計未披露關聯交易金額達14.46億元，關聯方資金占用問題嚴重。

此次違規暴露出公司關聯管理的系統性漏洞。經查，海南青玉能源原總經理為公司2023年3月離職的監事劉輝，根據規定，董監高離職一年內任職企業構成關聯方，但公司刻意隱瞞該關聯關系。

更值得關注的是，公司曾向凈資產僅3000余萬元的海南青玉預付1.8億元工程款，交易合理性存疑，且長期未履行關聯交易審議及披露程序。

2026年4月27日，大華會計師事務所對公司2025年內控出具否定意見，核心原因是關聯方清單不完整、內控執行失效；4月29日公司股票被實施其他風險警示，簡稱變更為“ST洲際”，流動性受限、融資難度加大。

此次關聯違規并非公司首次合規問題。回溯歷史，公司2014年收購哈薩克斯坦油田時，曾因信息披露不完整被監管問詢；2021年因流動負債高于流動資產46億元、存在大額逾期借款，被審計機構出具帶持續經營不確定性的無保留意見。

業績波動劇烈，核心財務指標暴露經營脆弱性

ST洲際前身為海南華僑投資股份有限公司，1996年上市初期主營房地產、旅游娛樂等綜合業務，因經營慘淡多次被ST。2007年公司啟動首次重大轉型，置出原有資產，切入油氣勘探開發領域；2014年完成對哈薩克斯坦馬騰、克山油田的收購，正式確立海外油氣主業定位。

從招股書及歷年財報數據來看，公司業績高度依賴國際油價，營收結構單一，盈利能力波動極大，經營韌性嚴重不足。

公司油氣業務高度集中，2025年油氣銷售營收占比高達99.6%，幾乎無多元化業務對沖風險。2022-2025年，公司營業收入連續四年下滑，從28.36億元降至21.05億元，累計降幅達25.78%。其中2023年營收27.26億元，同比微降3.87%；2024年降至25.48億元，同比降幅擴大至6.53%；2025年營收進一步下滑17.39%，創下近年新低。

營收下滑的核心原因在于老油田產量自然遞減及國際油價低迷。公司核心資產為哈薩克斯坦馬騰、克山兩大油田，均為成熟在產油田，2025年原油產量64.89萬噸，同比下降5.22%；銷售量63.84萬噸，同比下降5.66%。2026年一季度受益于國際油價暴漲，營收同比增長26.14%至6.9億元。

凈利潤方面，2022年公司歸母凈利潤為3.42億元；2023年憑借司法重整帶來的29.92億元債務重組損益，凈利潤激增至12.70億元，同比增長271.95%，但當年扣非凈利潤僅為2.19億元，主業實際盈利水平較低；2024年油價回落，凈利潤大幅下滑至4.88億元，同比下降61%；2025年凈利潤進一步暴跌70.41%至1.44億元，扣非凈利潤僅8632.73萬元，同比下降72.28%。

毛利率與凈利率的變動同樣反映盈利能力的弱化。2022-2025年，公司毛利率從67.48%逐年下滑至54.78%，累計下降12.7個百分點；凈利率從20.44%降至8.88%，累計下降11.56個百分點。2026年一季度毛利率雖回升至64.84%，但這種回升完全依賴油價短期上漲，缺乏可持續性。

2025年公司經營活動現金流凈額為5.28億元，同比增長16.26%。資產方面，2025年末公司總資產124.38億元，其中油氣資產74.02億元，占比超60%，資產結構高度單一，一旦油價大幅下跌或油田儲量不及預期，將面臨大額資產減值風險。

同時，公司資產負債率降至29.61%，但2026年擬以核心油氣資產抵押，向摩科瑞申請2.5億美元高息貸款（利率10.5%），償債壓力與資產處置風險同步上升。

控股股東危機爆發，控制權穩定性存疑

2026年5月7日，公司控股股東廣西正和被債權人申請破產清算，其持有公司12.25%的股份質押率接近100%，且全部被輪候凍結。5月28日，廣西正和所持1.95億股（占總股本4.71%）將被司法拍賣，若拍賣完成，公司控制權可能發生變動。

控股股東危機并非偶然，而是長期資金鏈緊張的結果。近年來廣西正和頻繁質押股權融資，資金多用于自身債務周轉及關聯方往來，對上市公司支持有限。控股股東破產不僅可能導致公司控制權旁落，還可能引發關聯債務風險，進一步拖累公司經營。

從業績層面看，ST洲際營收持續下滑、盈利波動劇烈，核心盈利能力薄弱，高度依賴國際油價與非經常性損益，經營脆弱性凸顯；從合規與治理層面看，隱瞞關聯交易、資金占用等違規行為坐實，內控體系全面失效，疊加控股股東破產危機，公司面臨嚴峻的合規風險與控制權風險，導致公司發展根基不穩，長期增長前景黯淡。

當前，公司雖已啟動關聯違規整改。但從經營層面來看，國際油價波動、控股股東破產、核心資產抵押風險等多重壓力持續存在，ST洲際未來仍將深陷經營與合規雙重困局，投資者需警惕其后續可能出現的業績下滑、退市風險等進一步風險。（《理財周刊-財事匯》出品）