1.6億出售廣州IGC：合景泰富斷臂求生

合景泰富集團(tuán)?文軒圖庫(kù)

每一個(gè)離去員工背后，都是一個(gè)被中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)碾壓的家庭，他們承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛最為殘酷的代價(jià)。

觀察員｜一如 審校｜王恒

5月27日，合景泰富集團(tuán)發(fā)布一則資產(chǎn)出售公告：一天前，公司將其持有的廣州天匯廣場(chǎng)及康萊德酒店等核心商業(yè)資產(chǎn)的全部間接權(quán)益，以1.6億元的對(duì)價(jià)賣回給了合作伙伴新鴻基地產(chǎn)。

這筆交易背后，是這家昔日千億房企在債務(wù)困局中的一次艱難自救。

珠江新城“地標(biāo)盟友”散場(chǎng)

據(jù)公開資料顯示，這次出售標(biāo)的是2017年由合景泰富、新鴻基、富力三家巨頭聯(lián)手打造的頂級(jí)商業(yè)地標(biāo)——IGC天匯廣場(chǎng)與廣州康萊德酒店。45.95萬(wàn)平方米的體量，緊鄰地鐵5號(hào)線獵德站，地處廣州CBD核心腹地。

這里曾是三家房企共同的“名利場(chǎng)”，也是中國(guó)房地產(chǎn)黃金時(shí)代的一個(gè)縮影，如今，合景泰富選擇徹底退場(chǎng)。

此次出售的實(shí)體為目標(biāo)公司Precious Wave Investments Limited 50%的股權(quán)。該平臺(tái)由合景泰富與新鴻基（中國(guó)）合資設(shè)立，通過(guò)全資附屬公司雋升有限公司，持有廣州市富景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司66.66%的權(quán)益。

而后者，正是IGC天匯廣場(chǎng)及康萊德酒店的實(shí)際持有和運(yùn)營(yíng)方。交易完成后，合景泰富將不再持有目標(biāo)公司的任何權(quán)益。

合景泰富在公告中表示：“考慮到本集團(tuán)目前的財(cái)務(wù)狀況”、“解決未決稅務(wù)問題”、“完整的退出方案”，為其運(yùn)營(yíng)提供資金支持。

直白點(diǎn)講就是：公司的資金鏈已經(jīng)緊繃到必須動(dòng)用核心資產(chǎn)的地步，而交易的真正價(jià)值不僅在于1.6億元的現(xiàn)金回籠，更在于借新鴻基的全面接盤，一次性剝離長(zhǎng)期困擾該項(xiàng)目的稅務(wù)遺留問題，從而為自身減負(fù)。

530億短債的最后籌碼

1.6億元的交易對(duì)價(jià)，對(duì)于一家上一年度（2024年）虧損一度高達(dá)80.85億元的房企而言，表面上看杯水車薪。但細(xì)讀交易結(jié)構(gòu)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這筆買賣的真正價(jià)值并不完全體現(xiàn)在那1.6億元現(xiàn)金上，而是在“企業(yè)所得稅退稅分配權(quán)”這一條款中。

這一操作更像一場(chǎng)復(fù)雜的財(cái)務(wù)解套：用股權(quán)換現(xiàn)金，同時(shí)甩掉歷史遺留的稅務(wù)包袱，為新鴻基的全面接盤掃清道路。

根據(jù)合景泰富2025年度報(bào)告，公司全年?duì)I業(yè)收入降至67.62億元，同比降幅達(dá)38.9%。物業(yè)開發(fā)板塊急速下滑，這一核心業(yè)務(wù)收入從2024年的94.62億元驟降至53.14億元。

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)推算，公司資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至約95.5%，較上年增加約1.4個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，公司每100元資產(chǎn)中，有超過(guò)95元是靠負(fù)債堆砌而成。流動(dòng)比率僅剩0.62，若扣除存貨，速動(dòng)比率更低至0.14。

短期借貸較上年末增加了14.84%，而長(zhǎng)期借貸則削減了23.09%。這一升一降之間預(yù)示著金融機(jī)構(gòu)正在收緊長(zhǎng)期授信，而公司不得不依賴更多短期資金來(lái)維系運(yùn)轉(zhuǎn)。

當(dāng)530.47億元的短期債務(wù)壓頂，賬面現(xiàn)金卻僅有6.34億元（含受限現(xiàn)金4.48億元）時(shí)，任何理性的觀察者都會(huì)明白，這是一道無(wú)法用常規(guī)手段解決的大難題。

更致命的是，一筆又一筆的美元優(yōu)先票據(jù)違約停牌，清盤呈請(qǐng)被一拖再拖。2026年5月，中國(guó)銀行又因6.94億元的涉案金額將合景泰富等四家企業(yè)告上法庭。

清盤聆訊倒計(jì)時(shí)

債權(quán)人密集催債，法院聆訊日期一次次逼近。面對(duì)困境，合景泰富正在執(zhí)行一條“雙線并進(jìn)”的生存策略。

2025年9月，合景泰富完成境內(nèi)債券的重組，將利率大幅砍至1%，展期5至9年。這給了它在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上喘息的余地，至少短期內(nèi)，不會(huì)因境內(nèi)公開債違約而觸發(fā)大規(guī)模訴訟。

從出售香港項(xiàng)目股權(quán)，到如今退出廣州IGC，合景泰富正在逐步收縮戰(zhàn)線，將原本沉淀在持有型物業(yè)中的資金擠出來(lái)，用于填補(bǔ)境外債務(wù)的缺口。與此同時(shí)，公司還在與境外債權(quán)人小組就全面重組方案拉鋸，試圖達(dá)成“以時(shí)間換空間”的協(xié)議。

然而，留給它的時(shí)間窗口正在收窄。2026年6月22日，清盤呈請(qǐng)的聆訊將再次開庭。雖然此前已多次延期，但如果屆時(shí)公司拿不出令法庭信服的重組進(jìn)展，或無(wú)法證明資金鏈確實(shí)在好轉(zhuǎn)，那么“清盤”或?qū)?shí)質(zhì)性推進(jìn)。

事實(shí)上，合景泰富的困境不是個(gè)案，而是整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)高杠桿模式落幕后的縮影。當(dāng)一家以“深耕一線城市”為傲、手握大量稀缺資產(chǎn)的房企，也不得不靠變賣核心家產(chǎn)來(lái)?yè)Q取生存空間時(shí)，市場(chǎng)的惡化程度已經(jīng)被具象化為一場(chǎng)殘酷的資產(chǎn)清算。

更讓人唏噓的是，據(jù)財(cái)報(bào)披露，2025年，合景泰富員工總數(shù)已縮減至1600人，同比減少11%，要知道其高峰時(shí)期員工數(shù)達(dá)11,400人。每一個(gè)離去員工背后，都是一個(gè)被中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)碾壓的家庭，他們承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛最為殘酷的代價(jià)。