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圖片由制藥網linda攝
在創新藥行業競爭日趨激烈的當下，“創新藥一哥”百濟神州憑借強勁的業績表現與清晰的成長邏輯，成為海內外大行關注的焦點。近期，隨著公司2026年一季度財報的出爐，機構紛紛發布研報表態看漲，維持或上調目標價。
如中金公司發布研報，強調了百濟神州26Q1財報超預期的凈利潤表現，對公司繼續維持跑贏行業評級，并維持其A/H/US股目標價320元/250港元/420美元，分別對應29.6%/37.4%/34.1%的股價上行空間。
花旗近期新出具的研報中也表示，百濟神州Q1季度業績強勁，總營收較該行預估高出5%，管理層將2026年全年營收指引上調1億美元，達63億至65億美元，營運費用指引維持不變，預計營業利益因此上調5000萬美元。該行在將百濟神州維持“買入”評級的同時，將其美股目標價由430美元進一步上調至453美元。
根據百濟神州發布的2026Q1財報顯示，2026年第一季度公司實現營業收入105.44億元，同比增長31.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.08億元，上年同期虧損，同比扭虧為盈。而公司業績增長的背后是百濟神州核心產品的全球強勢放量。
報告顯示，澤布替尼(百悅澤)一季度全球銷售額75.98億元，同比增長33.5%。作為全球適應癥覆蓋廣的BTK抑制劑，澤布替尼憑借優效性臨床數據鞏固地位。資料顯示，澤布替尼2019年獲批上市，當年即開始為公司貢獻營收。2023年，澤布替尼躋身“十億美元分子”行列，全年銷售額超12.9億美元，此后銷售規模持續攀升。2026年一季度，澤布替尼市場表現延續強勢，貢獻公司七成營收。
據悉，基于一季度強勁經營表現，百濟神州上調2026年度業績指引。在毛利率、費用總額預期保持不變的前提下，將營業收入上限由450億元上調至452億元；經調整經營利潤區間調整為48億元—55億元，經調整自由現金流區間調整為100億元—106億元。
不過也有投資者對百濟神州提出問題：澤布替尼到達峰值之后怎么辦？據悉，近日百濟神州創新產品再迎來好消息，其新一代BCL-2抑制劑索托克拉(商品名：BEQALZI?，百悅達?)獲得美國FDA加速批準，用于既往接受過至少兩線系統治療(含BTK抑制劑)的復發/難治性套細胞淋巴瘤(MCL)成人患者。而索托克拉的獲批，讓百濟的海外商業化體系有了新的引擎，也在客觀上降低了公司對單一產品的依賴。
業內表示，索托克拉的獲批，本質上為澤布替尼的用戶群提供了一條在體系內完成治療切換的路徑，先用澤布替尼，耐藥后轉向索托克拉，未來還可能走向兩者的聯合用藥。據悉， 在血液瘤領域，百濟神州現在擁有BTK抑制劑、BCL-2抑制劑和處于研發階段的BTK CDAC三個不同環節的產品。它們分別對應前線治療、耐藥后治療和完全耐藥后的補救方案，形成了同一疾病領域內不同治療階段的產品覆蓋。而在實體瘤領域，替雷利珠單抗和其他早期管線為百濟提供了另一條增長曲線。
在創新藥行業洗牌加速的背景下，百濟神州憑借強勁的業績、清晰的管線布局和持續的創新能力，鞏固了行業地位。隨著索托克拉等新產品的逐步放量，以及管線中更多候選藥物的推進，公司有望在全球創新藥市場中占據更有利地位，持續書寫中國創新藥的全球化篇章。據悉，今年以來，多家海內外大行針對百濟神州均普遍上調或維持了高位目標價，而背后邏輯也高度一致：著眼于百濟神州全球化創新價值兌現以及商業化能力的集中爆發。
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