A股藥企突遭國際巨頭4.3億元索賠，20 厘米跌停，撕開 CXO 出海隱痛

A股藥企突遭國際巨頭4.3億元索賠

本報（chinatimes.net.cn）記者王瑜 于娜 北京報道

A 股藥企博騰股份突發重大海外糾紛，旗下歐洲基地被國際巨頭單方面解約，且被索要4.3億元巨額賠償。利空消息一出，該股開盤直接20厘米跌停，在資本市場引發劇烈震動。

這家曾靠新冠訂單一戰成名的小分子CDMO 龍頭，四年間走完一輪完整的業績大起大落：從年凈利潤超20億元的高光巔峰，一路回落陷入虧損泥潭，2025年剛實現扭虧企穩，又深陷海外合約風波、巨額索賠與股價重挫的多重壓力之中。

這場國際巨頭索賠風波，不僅是單個企業的投資失利與經營危機，更狠狠撕開了CXO 行業盲目擴產、激進出海背后隱藏的合規漏洞、合同風控短板與海外運營軟肋等行業隱痛。

諾華單方解約

2026年5月，博騰股份披露重大合作糾紛公告，公司全資境外子公司PSI收到跨國藥企諾華終止合作通知，雙方簽署的場地租賃及配套服務協議被單方面解除，諾華同時提出合計5470萬歐元索賠要求，折合人民幣約4.3億元。此次解約標志著博騰股份耗時四年打造的歐洲生產基地基本停滯，公司國際化戰略遭遇實質性重創。

博騰股份披露重大合作糾紛公告

回溯合作背景，2022年正值博騰股份業績巔峰期，公司依托輝瑞新冠口服藥訂單獲得巨額現金流，隨即加速全球化布局。當年8月，博騰股份與諾華達成合作，租賃對方位于斯洛文尼亞的生產園區，規劃建設原料藥及中間體CDMO生產基地，定位歐洲高端醫藥市場，意圖依托諾華行業資源切入跨國藥企供應鏈，完善海外產能布局。彼時該項目被市場視作國內CDMO企業合規出海的優質范本，被賦予極高行業期待。

此次雙方矛盾焦點集中于園區內B30生產車間合規問題。據公司披露，在B30車間建設過程中，公司發現該車間的前期報批等手續可能存在合規性問題，因此PSI 與前期報批手續的服務提供商也就是諾華展開了溝通和協商。針對具體合規問題，《華夏時報》記者以投資者身份致電博騰股份董秘辦，公司方回應，該類手續問題屬于會影響車間最終建成投用的實質問題，記者就該問題聯系諾華公關部，截至發稿未收到回復。

針對合規問題，博騰股份和諾華在協商后仍存在重大分歧，博騰股份決定暫緩推進B30的投資及建設進度。而博騰股份暫停車間建設的行為，被諾華認定為單方面違約。諾華要求博騰股份限期搬離場地，并保留全部索賠權利，雙方各執一詞。

和君咨詢醫藥醫療事業部高級咨詢師史天一向《華夏時報》記者分析表示，博騰股份對合作方提供的報批手續合規性審查不到位，前期盡調存在疏漏，直至車間封頂才發現問題；風險預判不足，未能充分考量合作方戰略回調及合同博弈風險；跨文化管理能力欠缺，不適應歐洲前置審批要求，對合同細節及雙方認知差異應對不足。并且，租賃海外藥企閑置產能的“輕資產”模式，因場地控制權在出租方手中，關系破裂時易被“限期搬離”。

本次海外踩雷為博騰股份帶來多重實質性沖擊。財務層面，截至2025年末，博騰股份為斯洛文尼亞基地項目投入4.48億元，項目終止后相關資產存在大額減值風險，疊加4.3億元潛在賠付金額，將直接沖擊公司當期利潤。經營層面，該海外基地原本承擔歐洲大客戶開發、海外產能擴容的戰略任務，合作破裂后，公司歐洲市場拓展節奏打亂，海外客戶信任度受損。風控層面，本次事件暴露出公司海外擴張階段盡調不足、合同條款把控薄弱、屬地合規能力欠缺等問題，激進擴張埋下的隱患集中爆發。

公開數據顯示，斯洛文尼亞子公司常年處于虧損狀態，2025年營收僅690萬元，虧損近5000萬元，早已成為公司經營負擔。

業績過山車

若說諾華解約是外部黑天鵝沖擊，那么公司階段性業績波動則是內部經營矛盾的集中體現。2022年至今，公司完整走過爆發、回落、探底、扭虧四個階段，走出一條極具代表性的CDMO行業周期波動曲線。

2022年，依托輝瑞Paxlovid新冠口服藥大額訂單，博騰股份迎來發展頂峰。全年營業收入70.35億元，同比增長126.55%；歸母凈利潤高達20.05億元，同比增幅超282%。受益于新冠訂單高毛利率屬性，公司綜合毛利率突破51.96%，創下上市以來最高水平。充足的現金流、爆發式的業績增速，推動公司大規模擴產，國內多座生產基地開工建設，同時啟動歐洲出海布局，企業擴張步伐達到階段性頂峰。

隨著新冠藥物需求快速退潮，2023年公司業績出現斷崖回落。當期營收下滑47.87%至36.67億元，歸母凈利潤大幅縮水至2.67億元，同比暴跌86.69%。業績下滑核心原因在于大額新冠訂單徹底交付完畢，公司缺少同等體量高毛利訂單補充。與此同時，前期擴產形成的固定資產開始計提折舊，產能利用率快速走低，成本端壓力持續攀升，全年毛利率回落至40.69%。

2024年，公司經營形勢進一步惡化，出現上市以來首次虧損。全年營收30.12億元，同比下降17.87%；歸母凈利潤虧損2.88億元，扣非凈利潤同步為負。盈利能力大幅惡化背后，多重利空因素疊加共振。首先是產能利用率不足，廠房、設備剛性折舊居高不下，單位生產成本持續走高，全年綜合毛利率跌至24.59%，國內業務毛利率甚至轉負。另外，公司前期布局的制劑CDMO、基因細胞治療、ADC藥物等新興業務仍處于投入爬坡期，尚未實現盈利，三大新業務全年合計虧損近2億元，持續拖累整體業績。而行業產能過剩加劇，國內CDMO市場價格戰白熱化，傳統小分子業務盈利空間被持續壓縮。此外，公司年末對閑置設備、低效資產計提大額減值，進一步放大虧損規模。

從行業層面來看，全球醫藥研發投融資降溫，海外藥企縮減外包預算，CDMO行業整體進入下行調整周期。行業景氣度下行疊加自身結構短板，博騰股份陷入傳統業務收縮、新興業務虧損的兩難局面。

博騰股份四年間的大起大落，是國內醫藥外包行業發展的真實縮影。疫情紅利期行業企業集體擴產、盲目出海，紅利消退后普遍面臨產能過剩、盈利下滑、資產減值等壓力。史天一表示，歐洲的環保、建筑及醫藥監管法規嚴苛，報批手續的任何瑕疵都可能被對方作為違約抓手。國內外企業對風險容忍度、合規理念及合同細節預判存在顯著鴻溝。

本次諾華解約事件，更是為國內藥企海外擴張敲響警鐘，海外合規風控、合同管理、屬地化運營能力，已經成為企業國際化發展的必備條件。而對于整個CDMO行業，粗放擴張、依賴短期訂單的發展模式已然行不通，深耕技術、穩健擴張、完善風控，才是企業穿越行業周期的核心邏輯。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬