北美CSP資本開支再超預期，通信ETF（515880）大漲近4%

北美四大云廠商2026年一季報密集披露，資本開支全面超預期且2027年展望積極，徹底打消市場對算力投入放緩的擔憂。與此同時，高速光芯片供給瓶頸加劇，龍頭廠商遠期產能已告售罄，漲價預期持續強化。疊加國內政治局會議再次明確“算力網”頂層地位，AI算力產業鏈正迎來業績與估值雙重支撐的高確定性窗口。

通信ETF（515880）大漲近4%，近20日凈流入近60億元，光模塊權重超50%，疊加服務器、銅連接、光纖光纜等算力核心環節合計權重超80%，高度受益于AI算力產業鏈景氣拉長與光芯片漲價邏輯。

【資本開支：四大CSP全年指引躍升，2027年高增可期】

北美四大云計算廠商2026Q1合計資本開支達1316億美元，同比增長超70%。全年資本開支預期中值合計約7100億美元，且多家廠商明確表示2027年仍將大幅增長。

資本開支持續兌現并上修。中信建投數據顯示：亞馬遜2026Q1資本開支442億美元，維持全年2000億美元指引，同比增幅超50%；微軟2026Q1資本開支309億美元，全年預期上調至1900億美元，同比增長61%；谷歌2026Q1資本開支357億美元，全年指引中值上調至1850億美元，管理層明確2027年將繼續大幅增加；Meta2026Q1資本開支198億美元，全年指引中值上調至1350億美元。興業證券進一步指出，谷歌與微軟全年資本開支同比增速分別達102%和129%，持續高位擴張。

【供給瓶頸：光芯片緊缺加劇，龍頭產能售罄至2027年末】

全球頭部光芯片廠商Lumentum2027年末產能已被客戶全額鎖定，英偉達對Coherent及Lumentum各進行20億美元戰略投資，并與二者簽訂長期供貨協議提前鎖定核心元器件產能。

EML芯片供需缺口持續走闊。興業證券周報指出，AI算力擴容持續拉動高速光模塊需求，EML等高端光芯片供給瓶頸凸顯，行業供需格局明顯趨緊，板塊漲價預期正逐步升溫。光模塊市場2026年規模有望接近翻倍增長，2027年再增約一倍，2028年~2029年仍有望維持高雙位數增速，景氣周期長度遠超此前市場預期。

產能鎖定印證賣方市場地位。Lumentum首席執行官公開表示，再過兩個季度2028年全年產能將被徹底訂滿。英偉達采取“現金+訂單”方式前置鎖定產能，反映出下游對高速光芯片持續緊缺的強烈擔憂，也進一步驗證了光通信產業鏈已全線進入量價齊升的賣方市場。

【政策加碼：政治局會議再提算力網，國內景氣接力上行】

2026年4月高層會議明確加強包括“算力網”在內的“六網”規劃建設，全面實施“人工智能+”行動。國內智能算力規模快速增長，應用向制造、醫療、能源等領域加速延伸。

算力頂層設計再升級。銀河證券分析指出，國內智能算力截至2026Q1規模達1882EFlops，增速數倍于通用算力且全球占比超70%。全國一體化算力網絡加速構建，“東數西算”樞紐節點全面實現20ms時延保障，互聯帶寬持續擴容。2026年2月工信部進一步提出構建“1+M+N”算力互聯互通節點體系，標志著算力網建設從頂層設計階段全面進入實施階段。

國內算力需求強勁復蘇。3月國內鋰電排產環比增約兩成，儲能電芯產線滿產滿銷，算力需求強勁拉動的產業共振信號已從半導體、光通信向更多制造環節擴散。國內算力租賃商業模式正從“賣算力”向“賣Token”升級，盈利能力有望系統性提升，有望推動板塊估值體系優化。

【通信ETF（515880）一鍵配置AI算力基礎設施，規模超200億居同類第一】

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具。

算力硬件產業鏈環節眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環節合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯，通信硬件產業鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。在龍頭驗證景氣、騰訊云提價驗證算力緊缺、Token消耗激增驅動商業模式升級的三重催化下，通信ETF（515880）為投資者提供了一鍵布局AI算力核心賽道的高效工具。

注：數據來源ifind，截至2026/5/6，通信ETF規模為238.49億，在同類8只產品中排名第一，權重占比截至2026/4/22。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。