9家跨國藥企最新業績披露，老藥退潮，新藥上桌

作者 | 草履蟲

編輯 | 鄭瑤

2026年一季度，9家跨國藥企（MNC）陸續交出成績單。強生、賽諾菲、阿斯利康、艾伯維、再生元都維持了不錯的增長，依舊保持著較強的收入體量（圖1）。

但具體到產品層面，壓力已經很明顯。老產品仍在貢獻現金流，卻越來越難繼續提供增量。Stelara、Humira、Entresto、Eylea這些曾經的支柱品種，正持續受到專利到期、生物類似藥、仿制藥和同類競爭擠壓。

另一邊，新產品開始接管增長位置。賽諾菲Dupixent繼續保持30%以上增長；艾伯維自免“雙子星”Skyrizi和Rinvoq合計收入超過66億美元；Kisqali、Pluvicto、Scemblix推動諾華腫瘤業務增長35%。羅氏的ADC和雙抗產品組合，也已進入規模化商業兌現階段。

專利懸崖之后，MNC真正進入第二增長曲線的競爭。

圖1.九家跨國藥企2026年Q1成績單

數據來源：各企業財報整理

01

老藥退潮

成熟大單品仍是現金牛，但已經不再是增長主角。

強生2026年第一季度總營收240.62億美元，同比增長9.9%。創新醫學板塊收入154.26億美元，同比增長11.2%；醫療科技板塊收入86.36億美元，同比增長7.7%。單看總收入和板塊增速，強生仍然是當之無愧的“老大”。

但Stelara因專利到期，2026年Q1收入6.56億美元，同比大幅縮水近六成。作為強生免疫業務曾經的重要支柱，Stelara在生物類似藥競爭進入銷售端之后，增長空間明顯收窄。

不過，Stelara的下滑并沒有拖住強生。Tremfya本季度賣出16.08億美元，同比增長68.3%。在Stelara放緩之后，強生正在把Tremfya推到更核心的位置。

艾伯維也面臨類似挑戰。回顧自免藥物市場，以Humira、Enbrel和Remicade為代表的TNF-α抑制劑，曾長期構成自免治療的主流格局。

尤其是Humira，憑借嚴密的專利布局和持續適應癥拓展，在2022年仍創下212.37億美元的銷售高峰。但進入2025年后，生物類似藥全面鋪開，Humira的收入快速回落。2025年，Humira銷售額僅剩45.40億美元，相較巔峰期萎縮近80%。到2026年Q1，Humira收入進一步降至6.88億美元，同比下降38.6%。

艾伯維此前通過價格策略、醫保綁定等方式延緩下滑節奏，但在類似物全面進入市場后，收入下行已很難逆轉。

Humira退潮的同時，艾伯維憑借Skyrizi和Rinvoq兩款自免雙子星再造了一個更強大的自免帝國。

2026年Q1，艾伯維凈收入150.02億美元，同比增長12.4%。其中，免疫業務收入72.90億美元，同比增長16.4%。Skyrizi收入44.83億美元，同比增長30.9%；Rinvoq收入21.19億美元，同比增長23.3%。兩款產品合計收入超過66億美元，已經成為Humira之后艾伯維免疫業務的新底盤。

諾華的壓力則來自Entresto。Entresto是一款由諾華研發的口服復方藥物，由沙庫巴曲和纈沙坦組成，是首個被批準用于治療指南定義心力衰竭患者的藥物。

過去數年，Entresto一直是諾華最重要的增長引擎之一，2024年營收同比增長31%至78.22億美元，占諾華總營收的15.55%。但其美國專利已于2025年7月到期，歐洲專利也將在明年到期。

專利保護松動后，Entresto銷售迅速承壓，今年一季度銷售額同比下降46%。對于諾華而言，這一專利懸崖的影響并不輕。

2026年Q1，諾華總營收131.13億美元，同比下降5%。其中心血管、腎臟和代謝板塊收入17.73億美元，同比下降33%，Entresto下滑直接壓低了整個板塊表現。

然而，Leqvio作為一款差異化降脂產品，仍然保持高速增長勢頭，一季度銷售額同比增長69%。于2025年4月獲批上市的IgA腎病新藥Vanrafia滲透市場速度也在同步加快，一季度銷售額達到1600萬美元，超越去年全年成績（1300萬美元）。

02

新藥接棒

新產品里，Dupixent最值得拎出來。作為首個獲批的IL-4Rα抑制劑，Dupixent已經拓展至兒童特應性皮炎、哮喘、慢性鼻竇炎伴鼻息肉等多個適應癥，2025年全球銷售額突破180億美元，臨床和商業價值都已經被充分驗證。

2026年Q1，賽諾菲收入105.09億歐元（約122.84億美元），同比增長13.6%。

其中，Dupixent單季收入41.70億歐元（約48.74億美元），同比增長30.8%；賽諾菲免疫業務收入42.94億歐元（約50.19億美元），重心幾乎全部落在Dupixent身上。

另外，再生元Q1來自賽諾菲的合作收入16.05億美元，同比增長36%，主要由Dupixent全球銷售增長帶動。

過去幾年，賽諾菲/再生元持續深挖Dupixent適應癥邊界，把患者覆蓋范圍從兒童拓展到成人，從皮膚病延伸到呼吸、鼻科等多個2型炎癥相關疾病，構筑寬廣的護城河。

阿斯利康的腫瘤業務則繼續保持高權重。2026年Q1，阿斯利康腫瘤業務收入67.98億美元，同比增長16%，占公司總營收的44%。這一增長主要來自Tagrisso、Imfinzi、Calquence、Lynparza、Enhertu等核心產品持續放量。

其中，第一三共/阿斯利康聯合開發的Enhertu單季銷售額達到8.31億美元，同比增長34%。

Enhertu在HER2低表達乳腺癌等適應癥中展現出突破性療效，被視為HER2靶點治療的新標準，彰顯了阿斯利康在腫瘤領域的強勁競爭力。

羅氏這邊，Ocrevus仍然是最值得關注的單品之一。2026年Q1，Ocrevus銷售額達到18.6億美元，同比增長6%，仍是神經免疫領域最重要的產品之一。

2017年，Ocrevus在美國獲批，用于治療復發性或原發性進行性多發性硬化。作為靶向CD20陽性B細胞的人源化單克隆抗體，它能有效延緩疾病進展，并覆蓋多發性硬化中較難治療的進展型患者。

目前，Ocrevus已經成為羅氏CNS領域的核心資產。羅氏還推出每年僅需兩次、每次約十分鐘的皮下注射制劑，進一步降低治療負擔。對慢病長期管理產品而言，給藥便利性往往會直接影響患者依從性和市場滲透速度。Ocrevus能在多年后繼續保持增長，靠的不只是先發優勢，也包括圍繞患者使用場景做出的持續改良。

03

并購補位

GSK2026年Q1營收76.29億英鎊（約103.00億美元），同比增長2%。其中，專科藥物收入32億英鎊（約43.20億美元），同比增長10%；腫瘤藥物收入5.12億英鎊（約6.91億美元），同比增長23%；Shingrix單季收入首次突破10億英鎊（約13.50億美元），同比增長18%。

財報整體并不差，但增速并不算高，距離GSK提出的2031年400億英鎊營收目標仍有不小距離。Luke Miels上任后的首個完整季度，GSK需要重新梳理研發和BD的優先級。

2026年3月，GSK完成對RAPT Therapeutics的收購，交易金額22億美元。其核心資產ozureprubart是一款長效抗IgE單抗，目前正在開展IIb期臨床，主攻食物過敏和慢性自發性蕁麻疹（CSU），屬于GSK重點加碼的呼吸、免疫及炎癥（RI&I）領域。

RAPT之后，GSK又以9.5億美元收購35Pharma，獲得用于肺動脈高壓的在研藥物HS235。該藥已完成健康志愿者I期臨床，后續計劃進入肺動脈高壓以及射血分數保留型心衰相關肺高壓研究。

綜合來看，這兩筆交易是GSK針對核心治療領域進行的系統補強與結構優化，也是在為下一階段增長提前預留位置。

渤健則更著急。2026年Q1，渤健總收入24.78億美元，同比增長2%。傳統MS產品收入9.58億美元，同比下降3%；罕見病收入5.57億美元，同比下降5%。增長產品雖然在放量，但體量仍然有限。Leqembi全球市場銷售額1.68億美元，同比增長74%。

在MS老業務承壓、新產品仍處爬坡期的背景下，渤健需要通過BD提前補足未來增長曲線。

2026年3月31日，渤健宣布擬以約56億美元現金及或有價值權益收購Apellis，獲得Empaveli和Syfovre兩款已商業化產品。Empaveli覆蓋罕見腎病等適應癥，Syfovre用于地圖樣萎縮。

2025年，這兩款產品合計實現凈銷售額6.89億美元。此次收購將為渤健帶來即時銷售收入，公司預計至少到2028年，相關產品凈銷售額將保持十幾個百分點的年增長。

2026年4月20日，渤健還與天境生物達成協議，獲得Felzartamab大中華區權益。Felzartamab已進入三項III期研究，分別針對腎移植后的晚期抗體介導排斥反應、IgA腎病和原發性膜性腎病。

從機制上看，Felzartamab靶向產生致病抗體的漿細胞，Empaveli則作用于補體系統下游效應。二者分別對應“源頭抑制”和“效應阻斷”，使渤健在免疫介導腎病方向上有了更完整的資產組合。

04

結語

2026年的牌局已經打開。免疫大單品還在擴邊界，ADC與雙抗繼續從管線走向商業化，BD也在補上老產品退潮后的空位。專利懸崖不會消失，爆款也有周期；真正能留下來的，是持續把新產品推上牌桌的能力。