連續三個季度營收同比增長，湯臣倍健：產品向新、渠道向優

金融投資報 賀夢璐

4月24日晚間，湯臣倍健(300146.SZ)發布一季報，實現營收18.69億元，同比增長4.3%。若將這組數據放進更長的時間軸中，一個清晰的趨勢浮現出來：自2025年第三季度起，湯臣倍健已連續三個季度實現營收同比增長。

在VDS(膳食營養補充劑)行業告別野蠻增長進入價值深耕的背景下，這并非簡單的業績回暖。它背后隱藏著兩重信號：一是湯臣倍健自身的渠道結構與產品策略正在發生實質性變化；二是行業的競爭邏輯，正從“流量紅利”轉向“信任復利”。

三個季度營收同比上升

今年年初，經歷業績調整的湯臣倍健交出了一份企穩的2025年年報：實現營收62.65億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.82億元，同比增長19.81%。

那時，市場就在期待：這家VDS龍頭企業的增長勢頭是否能維持？業績調整的含金量如何？

現在，2026年一季報出爐，答案逐漸清晰：今年一季度，湯臣倍健實現營收18.69億元，同比增長4.3%；主營業務收入18.61億元，同比增長6.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.02億元。在行業加速洗牌的背景下，能連續三個季度營收同比增長，印證了湯臣倍健已走通行業新周期的增長邏輯，增長質量有了質的改變。

“湯臣倍健過去幾年處于產品矩陣調整與渠道整合的陣痛期。然而，拋開短期波動，從全局審視，調整成效已然清晰浮現。當行業整體步入創新升級迭代的深水區，這家企業的未來表現值得期待。”廣東省食品安全保障促進會副會長、中國食品產業分析師朱丹蓬表示。

國泰海通證券日前發布的研報指出，湯臣倍健作為VDS行業標桿企業，隨著消費逐漸復蘇、產品創新與渠道改革紅利的逐漸顯現，未來有望保持穩健增長。與此同時，中證指數、國證指數等多家ESG專業評級機構給予湯臣倍健A級及以上評級。

產品、渠道雙輪驅動，沉淀品牌人群資產

翻閱湯臣倍健一季度的經營成績單，有一個不容忽略的細節：主打“高含量EPA+DHA”的晶純魚油的品類新客占比高達86.5%——這意味著，這款產品的拉新能力非常強，為湯臣倍健魚油品類打開了新的市場空間。

目光移至線上，金裝魚油同樣風頭不減。今年一季度，在天貓平臺非跨境品深海魚油類目中，它穩坐月銷售額頭把交椅。而健力多在2025年推出的首款OTC硫酸氨糖膠囊，在今年一季度持續在藥店渠道取得突破，完成了產品能力的一次躍遷。

湯臣倍健旗下專業嬰童營養品牌也在加速奔跑。今年一季度，天然博士DHA在主流電商平臺穩居品類TOP1；雙A小琥珀DHA自上新以來保持高增長勢頭，近日更斬獲天貓金嬰獎年度超級新品獎。

多款產品的亮眼表現，絕非偶然。2025年，湯臣倍健全年累計上新超85款產品，創下公司歷史之最，成為名副其實的“新品大年”，且主品牌新品營收貢獻超過20%。

密集上新背后，不是SKU的數字堆砌，是一場圍繞“新品類、新人群、新技術”展開的系統性布局，是面向不同人群的一次深思熟慮的產品升維。

產品之外，渠道端同樣煥然一新。線上渠道方面，今年一季度湯臣倍健在穩固貨架電商優勢的前提下，抖音等興趣電商也明顯起勢。線下方面，今年一季度，湯臣倍健商超渠道銷售增長近三成，背后是山姆等高端連鎖會員門店帶來的新增量。

其中，商超渠道的增長，也折射出大品牌的一個增長機遇：愿意走入會員制商超的消費者，往往具備更強的品牌識別能力，他們在選購VDS產品時，對品牌知名度和品質保障度非常看重，而這恰恰是湯臣倍健的天然優勢。山姆等商超渠道的擴張，對湯臣倍健來說，可以將自身的品牌和品質優勢，高效轉化為消費者的信任資產。

可以看到，無論是創新產品，還是渠道擴張，湯臣倍正在不斷沉淀并增厚品牌核心人群資產。

深耕產品與渠道，蓄力三年營收創新高

換句話說，湯臣倍健之所以能實現連續三個季度的營收增長，是由“新品供給及渠道創新”共同驅動的結構性換擋。

從宏觀角度看，VDS行業當前的洗牌，本質上是“良幣驅逐劣幣”的過程。有行業分析顯示，功能食品行業整體從單一營養補充向精準、協同補充升級，渠道結構從線下為主向線上線下融合轉變——這意味著品牌不僅要面對提出更高要求的消費者，還要應對更復雜的渠道博弈。

在此背景下，湯臣倍健選擇了一條“看似短期難兌現實則穩健”的路徑——深耕產品研發與全渠道運營。

作為業內少有的構建起自研、自產、自銷產業鏈一體化的品牌，當下的湯臣倍健正在通過科研投入支持產品創新，并計劃用一個又一個高質量的創新產品去給消費者創造價值。

新零售專家鮑躍忠表示：“膳食營養補充劑正逐漸成為更多人日常生活中的重要組成部分，未來這一細分賽道的需求還將持續放大。更關鍵的是，行業正從‘營銷驅動’向‘價值驅動’切換。因此，企業亟須做好兩件事：讓產品品質更好，同時要把虛高的價格打下來，這才是真正改變營銷邏輯的核心動作。”

對于湯臣倍健而言，眼前的連續增長，只是序幕。真正的重頭戲在于，能否將積累的勢能，轉化為新一輪高質量增長的動能，最終實現“用三年時間創出營收新高”的目標。