地產重整第一股：金科股份如何最早走出“至暗時刻”

當“活下去”成為過去三年房地產行業最沉重的命題，金科股份作為全國首家完成司法重整的大型上市房企，2025會計年度內重整計劃執行完畢，凈資產由負轉正至41.56億元，持續經營重大不確定性已消除且無其他風險警示情形，已滿足撤銷退市風險警示（*ST）的全部條件，摘星脫帽進入最后沖刺。

在行業深度調整的拐點時刻，金科股份的2025年實現資產負債結構性修復，正式邁入低負債、輕資產、高效率的運營新階段。重整引戰賦予公司更低的轉型成本與更強的轉型動力，從而將資源集中投入城市更新、資產管理、數字科技等新興賽道，在行業格局調整中搶占先機，形成關鍵的轉型優勢。

從-286億到+41億：財務結構修復后的價值重估

2025年，金科股份的核心財務指標得到了結構性修復。即使扣非凈利潤為負，但

依托司法重整帶來的債務重組收益，公司全年實現歸母凈利潤達293.25億元，全年實現營業收入68.84億元，公司及所投資公司實現銷售金額約80.41億元，代建項目貢獻8.87億元。截至報告期末，歸母凈資產從2024年末的-286.83億元躍升至41.56億元，資產負債率降至67.96%，貨幣資金余額14.07億元。

更值得關注的是，公司2025年度財務審計與內控審計均出具了標準的無保留意見的《審計報告》，經審計期末凈資產為正、持續經營重大不確定性已消除、無其他風險警示情形——三項摘星脫帽條件全部滿足。公司正全力推進議案審議，沖刺摘星脫帽，資本市場形象與估值修復空間全面打開。

從31萬套到85個項目：一份責任與轉型的雙重答卷

在房地產行業，數字是最誠實的語言。截至2025年末，金科股份累計完成交付住宅及商業約31.67萬套，累計交付總面積4902萬平方米，保交樓任務整體進度達98.5%。這一數字背后，是公司全年在全國8個項目獲批上賬3.41億元融資白名單資金支持，是“保交樓、穩民生”從口號到落地的硬核兌現。

但真正讓資本市場重新打量金科的，是其輕資產業務的異軍突起。2025年，公司新增簽約全過程代建項目45個，新增管理面積467萬平方米，預計合同收入超7.1億元。自金建管成立以來，累計簽約全過程代建項目68個，管理面積803萬平方米，預計合同收入超11億元。與此同時，產商輕資產全年簽約14個項目，全口徑合同金額3.9億元，新增在管商業面積8.4萬平方米。

代建與產商的驅動，正在悄然改變金科的收入結構，也為市場提供了一個觀察其“由重向輕”轉型的清晰切口。

從重整收官到戰略重啟：一張面向未來的五年藍圖

以重整為契機，金科完成董事會換屆與管理團隊更迭，新一屆董事會及高管團隊涵蓋地產開發、資產管理、股權投資等領域資深專家，具備豐富的紓困資管經驗與全維度復合專業背景，與公司“不動產綜合運營商”新定位高度契合，為新戰略落地提供最強組織保障。

新股東形成 “優質資本 + 央企 AMC + 地方國企”強力格局，新股東注入資金的同時，帶來特殊資產處置、資產管理、科技賦能等優質產業資源，為轉型提供強力支撐。

如果說財務修復是金科的“過去時”，那么戰略轉型才是它的“未來式”。

公司明確未來五年總體發展戰略，秉持“創造更具有價值的人造空間”的使命，錨定“具有強盈利能力、高資產價值和強流動性的不動產綜合運營商”愿景，全面推進向“由科技驅動的不動產綜合運營商”的戰略轉型。

在實施節奏上，金科按照“重整—重構—重啟—重塑”四步走穩步推進。重整階段已圓滿收官，接下來將依次推進管理重組、核心能力重構，最終完成向科技型企業的全面重塑。為保障戰略目標落地，公司將從組織、資源、機制和現金流四大方面構建全方位支撐保障體系，推動企業高質量轉型發展。

這是一家曾經站在懸崖邊上的企業，已為自己畫出了“第二增長曲線”。

金科股份的2025年年報，放在整個房地產行業的大背景下審視，具有超越個體企業的樣本意義。它用事實證明：司法重整不是終點，而是價值重估的起點；保交樓不是負擔，而是信任重建的基石；戰略轉型不是口號，而是活下去之后的必由之路。

金科不僅走出了“活下去”的泥潭，更邁出了“如何活得更好”的堅實一步。展望2026年，摘星脫帽進入倒計時，輕資產業務持續放量，數字科技蓄勢待發。對于市場而言，這家曾經站在懸崖邊上的企業，正在用一份份扎實的數據，重新贏得投資者的信任。

如果說2025年是金科的“涅槃之年”，那么2026年將是它的“重生元年”。行業拐點已至，價值修復可期。金科股份的下一章，值得更多期待。