10億，又一家CRO企業(yè)擬被收購(gòu)

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

CRO企業(yè)今年成了“香餑餑”？

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軍科正源87%股權(quán)擬賣(mài)10億元

繼百花醫(yī)藥、和澤醫(yī)藥、則正醫(yī)藥后，又一家CRO企業(yè)要被收購(gòu)。

4月26日，安徽中賦源創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中賦科技”）發(fā)布公告，全資子公司北京鼎賦醫(yī)藥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鼎賦醫(yī)藥”）擬以10億元收購(gòu)軍科正源（北京）藥物研究有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“軍科正源”）87%股權(quán)。

中賦科技表示，本次投資是為向創(chuàng)新藥械及CXO服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓展。收購(gòu)?fù)瓿珊螅娍普磳⒓{入公司合并報(bào)表范圍。根據(jù)協(xié)議約定，鼎賦醫(yī)藥將支付不超過(guò)3000萬(wàn)元股權(quán)收購(gòu)意向金。

天眼查信息顯示，軍科正源成立于2015年3月，注冊(cè)資本1.23億元。軍科正源在北京、天津、上海、廣西等地均設(shè)有實(shí)驗(yàn)室，其技術(shù)平臺(tái)可以說(shuō)是全線貫通，涵蓋基因治療及細(xì)胞治療、蛋白/多肽、單抗及多功能抗體、ADC/PDC、核酸、疫苗、小分子化藥等技術(shù)，已服務(wù)800+國(guó)內(nèi)外藥企，提供4000+服務(wù)項(xiàng)目，覆蓋國(guó)內(nèi)超80%創(chuàng)新生物藥。

針對(duì)這場(chǎng)收購(gòu)，雙方還制定了業(yè)績(jī)承諾——2026年、2027年和2028年，軍科正源預(yù)期經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)需分別不低于6600萬(wàn)元、7700萬(wàn)元、8800萬(wàn)元。

據(jù)悉，軍科正源2025年1月-11月?tīng)I(yíng)收2.74億元，凈利潤(rùn)3079.02萬(wàn)元。這意味著，軍科正源今年利潤(rùn)需在2025年基礎(chǔ)上近乎翻倍。

值得關(guān)注的是，這次收購(gòu)方鼎賦醫(yī)藥才成立不久（2025年11月21日），注冊(cè)資本僅499.99萬(wàn)元。相對(duì)于軍科正源，鼎賦醫(yī)藥這是要上演一場(chǎng)“蛇吞象”？為何又說(shuō)是跨界收購(gòu)？

02

CRO企業(yè)成了“香餑餑”

這一切要從鼎賦醫(yī)藥母公司中賦科技和背后實(shí)際控制人劉楊說(shuō)起。

劉楊在2025年11月初入主安徽中環(huán)環(huán)保科技股份有限公司（現(xiàn)在的中賦科技），當(dāng)月便火速建立了鼎賦醫(yī)藥，擬擇機(jī)投資生物醫(yī)藥領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。基于此，原名稱(chēng)和證券簡(jiǎn)稱(chēng)已不能完全匹配其業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略特性，2025年12月中環(huán)環(huán)保變更了公司名稱(chēng)和證券簡(jiǎn)稱(chēng)。

從入主到跨界再到改名，劉楊的動(dòng)作可謂雷厲風(fēng)行。

此次擬收購(gòu)軍科正源正是中賦科技在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的又一次投資。這也契合中賦科技目前發(fā)展情況，2025年中賦科技營(yíng)收9.55億元（同比下降0.29%），扣非歸母凈利潤(rùn)6083.22萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)10.02%）。在環(huán)保主業(yè)營(yíng)收顯現(xiàn)疲態(tài)、尚存盈利基礎(chǔ)之時(shí)，果斷布局第二增長(zhǎng)曲線正當(dāng)其時(shí)。

劉楊為何瞄準(zhǔn)生物藥領(lǐng)域？

從具體業(yè)務(wù)而言，劉楊還手握另一家CRO企業(yè)賽賦醫(yī)藥。賽賦醫(yī)藥聚焦藥物發(fā)現(xiàn)、藥理藥效、藥物代謝動(dòng)力學(xué)、非臨床安全性評(píng)價(jià)等環(huán)節(jié)的臨床前研究階段，擬收購(gòu)的軍科正源業(yè)務(wù)主要集中在臨床中的生物樣本分析。若后續(xù)收購(gòu)順利，二者業(yè)務(wù)將能夠前后銜接，實(shí)現(xiàn)CRO服務(wù)鏈的延伸。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，劉楊瞄準(zhǔn)的不僅是業(yè)務(wù)協(xié)同，更是創(chuàng)新藥帶來(lái)的紅利。2025年開(kāi)始，我國(guó)創(chuàng)新藥利好政策接連出臺(tái)，且獲批上市品種數(shù)量迎來(lái)井噴，這一勢(shì)頭在2026年延續(xù)。

4月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于健全藥品價(jià)格形成機(jī)制的若干意見(jiàn)》被業(yè)內(nèi)視為對(duì)創(chuàng)新藥發(fā)展具有里程碑意義的文件——允許高臨床價(jià)值創(chuàng)新藥在上市初期匹配“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)”的價(jià)格，并鼓勵(lì)引入商業(yè)健康保險(xiǎn)、公益慈善等多元支付方。

另?yè)?jù)國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年第一季度，全國(guó)批準(zhǔn)14個(gè)1類(lèi)創(chuàng)新藥；中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)（BD）交易總額超600億美元，幾乎為2025年全年總額的一半。

軍科正源擁有的臨床生物分析恰恰是創(chuàng)新藥申報(bào)的必要環(huán)節(jié)，疊加ADC、雙抗、小核酸等對(duì)專(zhuān)業(yè)CRO的依賴(lài)逐步加深，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)CRO產(chǎn)能變得稀缺和搶手。

資本層面也有所反應(yīng)，據(jù)研發(fā)客統(tǒng)計(jì)，2026年前兩月中國(guó)生物醫(yī)藥累計(jì)募資13.6億美元，同比增加151%。資金涌入加速了藥企臨床研發(fā)步伐，直接帶動(dòng)了CRO等外包服務(wù)需求增加。

最后從行業(yè)基本面看，2025年資源進(jìn)一步向CRO頭部企業(yè)集中，中小CRO企業(yè)加速出清。國(guó)內(nèi)CRO公司數(shù)量自2021年開(kāi)始下降，信達(dá)證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)顯示，截至2025年高點(diǎn)累計(jì)降幅達(dá)69%，但頭部企業(yè)依舊呈擴(kuò)張之勢(shì)。

行業(yè)格局加速變化之下，2026年中小CRO行業(yè)的并購(gòu)整合或?qū)⒊蔀槌B(tài)。