東海證券大額股權(quán)一拍流拍 二拍降價重啟 東吳證券并購遇變量

4 月 22 日，東海證券8300 萬股無限售流通股司法拍賣最終落幕，這場備受市場關(guān)注的股權(quán)拍賣因無主體報名報價，以一拍全面流拍收場。

就在次日，該筆股權(quán)二拍迅速上線阿里資產(chǎn)司法拍賣平臺，起拍價大幅下調(diào)，疊加?xùn)|吳證券收購關(guān)鍵窗口期，本次股權(quán)處置為這場年內(nèi)首例券商并購案增添多重不確定性。

本次拍賣標的為東海證券 4.4731% 股權(quán)，合計 8300 萬股，一拍評估價與起拍價同為 3.735 億元，折合每股 4.5 元，競拍需繳納 7000 萬元保證金。盡管拍賣吸引超 3000 人次圍觀、九十余人設(shè)置競拍提醒，前期也有多家意向機構(gòu)咨詢對接，但最終全程無人報名，拍賣遺憾流拍。

依據(jù)司法拍賣相關(guān)規(guī)定，一拍流拍后可在規(guī)定時限內(nèi)啟動二次拍賣，降價幅度不得超 20%。緊隨流拍之后，該筆股權(quán)二拍正式掛牌，起拍價降至 3.2 億元，降幅 14.3%，對應(yīng)每股價格下探至 3.86 元，二拍將于 5 月 12 日正式開拍。

本次股權(quán)處置恰逢東吳證券并購東海證券的關(guān)鍵階段。今年 3 月，東吳證券拋出收購預(yù)案，將收購比例由此前規(guī)劃的 26.68% 大幅提升至 83.77%，謀求絕對控股權(quán)，計劃以 9.46 元 / 股的價格完成交易，成為 2026 年券商行業(yè)首起并購案例。

反差明顯的是，面對大幅折價的優(yōu)質(zhì)股權(quán)籌碼，東吳證券并未參與本次一拍競拍。

對此，東吳證券方面回應(yīng)，出于防范內(nèi)幕信息泄露、規(guī)避內(nèi)幕交易的謹慎考量，未介入此次司法拍賣，并強調(diào)雙方整合工作正有序推進，拍賣結(jié)果不會干擾重組進程，具體交易價格仍未最終敲定。

從經(jīng)營基本面來看，東海證券具備穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)。這家扎根江蘇常州的老牌券商，2025 年上半年營收與凈利潤大幅增長，盈利表現(xiàn)亮眼。

此次拍賣股權(quán)體量位居公司前列，本是戰(zhàn)略投資者入局的優(yōu)質(zhì)契機，但并購預(yù)期下的不確定性，讓各路資本選擇觀望。值得注意的是，曾在 2020 年出手接拍股權(quán)、穩(wěn)定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的第一大股東常州投資集團，此次也并未出手。

業(yè)內(nèi)法律人士分析，司法拍賣為法定必經(jīng)程序，獨立于企業(yè)并購進程之外。若東吳證券后續(xù)有意拿下該部分股權(quán)，參與二拍具備法律可行性，低位競拍還能壓縮收購成本。當前，東吳證券已啟動全面盡職調(diào)查，全力厘清股權(quán)權(quán)屬問題。

眼下，低價二拍能否吸引新資本入局、東吳證券收購定價是否迎來調(diào)整、股權(quán)處置與并購整合如何銜接，將成為后續(xù)資本市場持續(xù)關(guān)注的焦點，也將直接影響區(qū)域券商整合的推進節(jié)奏。