8年虧了80億！華誼兄弟，被正式申請(qǐng)破產(chǎn)

一根1140萬元的“稻草”，壓垮了一頭曾經(jīng)市值近900億元的“駱駝”。

4月23日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告，浙江省金華市中級(jí)人民法院決定對(duì)公司啟動(dòng)預(yù)重整。破產(chǎn)申請(qǐng)人是一家名叫北京泰睿飛克的小微公司，員工社保人數(shù)僅6人，涉案金額是一筆1140萬余元的廣告合同欠款，從違約至今至少拖了四年。

消息一出，二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)聲崩塌。4月24日，華誼兄弟開盤大跌，截至收盤報(bào)1.77元/股，跌幅超過10%，公司總市值僅剩約49億元。

一家曾經(jīng)撐起中國(guó)影視半邊天的公司，走到了退市與破產(chǎn)的懸崖邊緣。

1.黃金時(shí)代

今天的年輕人或許很難想象，華誼兄弟曾在中國(guó)影視行業(yè)擁有怎樣的統(tǒng)治力。

1994年，王忠軍、王忠磊兄弟回國(guó)創(chuàng)業(yè)，最初以廣告業(yè)務(wù)為核心賽道創(chuàng)辦企業(yè)，后續(xù)逐步布局影視行業(yè)，發(fā)展為日后的華誼兄弟。

當(dāng)時(shí)沒人能想到，這家靠廣告業(yè)務(wù)起家的公司，會(huì)在日后改寫中國(guó)民營(yíng)電影的歷史。

1998年，華誼正式跨界電影，押注了馮小剛的《沒完沒了》，后來票房賣到3000萬，成了當(dāng)年的賀歲檔黑馬。自此，華誼與馮小剛開啟了一段長(zhǎng)達(dá)二十余年的深度綁定，也拉開了中國(guó)賀歲片的黃金時(shí)代。

《大腕》《手機(jī)》《天下無賊》《非誠(chéng)勿擾》……那些年，馮小剛的每一部賀歲片，都是華誼兄弟的票房印鈔機(jī)，更是全中國(guó)觀眾過年的標(biāo)配。靠著馮小剛這張王牌，華誼兄弟一步步坐穩(wěn)了民營(yíng)影視公司的頭把交椅。

2009年，華誼兄弟登陸創(chuàng)業(yè)板，成為“中國(guó)影視娛樂第一股”，上市首日股價(jià)暴漲147%，市值突破百億。它的股東名單星光熠熠，不僅有馬云、江南春等商界大佬，還有馮小剛、張紀(jì)中等數(shù)十位明星股東。

上市之后，憑借資本加持，華誼兄弟開啟了瘋狂的圈人運(yùn)動(dòng)。李冰冰、周迅、黃曉明、鄧超、范冰冰……幾乎半個(gè)娛樂圈的一線明星，都被簽入華誼麾下。

那是華誼最好的時(shí)代，也是中國(guó)民營(yíng)影視最好的時(shí)代。

2015年，華誼兄弟市值摸到了近900億的高點(diǎn)，王氏兄弟成了中國(guó)娛樂界的教父級(jí)人物。

所有人都以為，一個(gè)屬于華誼的娛樂帝國(guó)時(shí)代，正要拉開序幕。沒人想到，這已經(jīng)是這場(chǎng)神話的最后高光。

2.明星資本化

很多人把華誼的崩塌，歸咎于2018年的影視稅務(wù)風(fēng)波，歸咎于疫情三年的行業(yè)寒冬。但事實(shí)上，早在風(fēng)暴來臨之前，華誼兄弟的根基，就已經(jīng)被自己掏空了。

殺死華誼的第一刀，是2015年那場(chǎng)瘋狂的“明星資本化”豪賭。

2015年的A股牛市，讓影視板塊的估值一路飛漲，也徹底點(diǎn)燃了王氏兄弟的資本野心。他們認(rèn)為，拍電影賺錢太慢了，用資本講故事、推高市值、套現(xiàn)離場(chǎng)，才是真正的暴富密碼。

于是，那一年，華誼兄弟做了兩樁震動(dòng)整個(gè)行業(yè)的收購(gòu)案：

10月，以7.56億元收購(gòu)了成立僅1天的東陽浩瀚70%股權(quán)，這家公司的股東，是李晨、馮紹峰、Angelababy等六位當(dāng)紅明星。

僅僅一個(gè)月后，再以10.5億元收購(gòu)了馮小剛持股的東陽美拉70%股權(quán)，而這家公司當(dāng)時(shí)的總資產(chǎn)只有1.36萬元，凈資產(chǎn)為-0.5萬元，說白了就是一個(gè)空殼。

兩筆合計(jì)18億元的收購(gòu)，在華誼的賬本上堆起了超17億元的巨額商譽(yù)。

王氏兄弟的算盤打得很精，用上市公司的錢，把明星和導(dǎo)演的個(gè)人IP牢牢綁定，再用“明星流量=市值增長(zhǎng)”的故事，在資本市場(chǎng)上套回更多的錢。

他們和馮小剛簽下了對(duì)賭協(xié)議：東陽美拉2016到2020年，每年稅后凈利潤(rùn)不低于1億元，且逐年增長(zhǎng)15%，沒完成的部分，馮小剛自掏腰包補(bǔ)齊。

在他們看來，這是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。只要馮小剛還在，華誼的票房基本盤就在，對(duì)賭就能完成，市值就能繼續(xù)漲。

但他們忘了，影視行業(yè)最不確定的，就是人。明星會(huì)塌房，導(dǎo)演會(huì)過氣，觀眾的口味會(huì)變。把一家影視公司的未來，全部押在幾個(gè)明星和導(dǎo)演身上，本質(zhì)上就是一場(chǎng)刀尖上的豪賭。

3.背棄電影

殺死華誼的第二刀，是背棄“內(nèi)容為王”的初心，走上了“去電影化”的歪路。

就在天價(jià)綁定明星的同一年，王氏兄弟高調(diào)提出了“去電影化”戰(zhàn)略，揚(yáng)言要效仿迪士尼，打造一個(gè)橫跨實(shí)景娛樂、主題樂園、游戲、文旅的娛樂帝國(guó)。

于是，巨額的資金從核心的電影制作業(yè)務(wù)中抽離，投向了那些投資周期長(zhǎng)、回報(bào)不確定的陌生領(lǐng)域。巔峰時(shí)期，華誼兄弟在全國(guó)布局了20多個(gè)實(shí)景娛樂項(xiàng)目，累計(jì)投入超35億元。

可他們只看到了迪士尼的樂園賺錢，卻沒看到迪士尼背后有上百年的IP積累，有源源不斷的內(nèi)容輸出。華誼手里，除了幾個(gè)老電影IP，根本沒有能支撐實(shí)景娛樂的內(nèi)容根基。

最終，這些斥巨資打造的項(xiàng)目，大多陷入了停滯、虧損的境地，不僅沒帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，反而成了吞噬公司資金的無底洞。

當(dāng)華誼忙著搞資本運(yùn)作、搞主題樂園的時(shí)候，它的核心業(yè)務(wù)電影制作，早已被同行甩在了身后。

曾經(jīng)的“賀歲檔之王”馮小剛，接連交出了《一九四二》《我不是潘金蓮》《只有蕓知道》等票房口碑雙雙失利的作品，對(duì)賭協(xié)議最終沒能完成，即便馮小剛自掏腰包補(bǔ)了2.35億元，也填不上華誼的窟窿。

而另一邊，光線傳媒靠著《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等動(dòng)畫電影，坐穩(wěn)了國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫的頭把交椅;博納影業(yè)靠著《長(zhǎng)津湖》《紅海行動(dòng)》等主旋律大片，成了票房市場(chǎng)的常客;就連后起之秀歡喜傳媒，也靠著寧浩、徐崢、賈玲等導(dǎo)演，拿出了一部又一部爆款。

只有華誼兄弟，在一年又一年的虧損中，徹底失去了對(duì)中國(guó)電影市場(chǎng)的話語權(quán)。

4.泡沫破裂

2018年，《手機(jī)2》的開拍，成了戳破華誼兄弟資本泡沫的一根針。

誰也沒有想到，這部時(shí)隔十五年的續(xù)集，最終引發(fā)了一場(chǎng)席卷整個(gè)娛樂圈的“陰陽合同”稅務(wù)大地震。

崔永元的一紙爆料，讓明星稅務(wù)問題徹底暴露在陽光下，國(guó)家稅務(wù)總局的介入調(diào)查，讓整個(gè)影視行業(yè)的游戲規(guī)則，一夜之間徹底改寫。

而身處風(fēng)暴眼的華誼兄弟，成了這場(chǎng)行業(yè)整頓最大的犧牲品。

《手機(jī)2》項(xiàng)目徹底擱淺，前期投資血本無歸，公司市值一路暴跌。尤其是監(jiān)管鐵拳落下之后，過去行業(yè)里習(xí)以為常的明星高片酬、灰色稅務(wù)籌劃、資本化運(yùn)作，全部被堵死，華誼兄弟賴以生存的商業(yè)模式，從根基上被動(dòng)搖了。

緊接著而來的三年疫情，更是給了奄奄一息的華誼兄弟致命一擊。

影院停擺、項(xiàng)目停滯、票房歸零，整個(gè)影視行業(yè)陷入停擺，對(duì)于現(xiàn)金流早已枯竭的華誼而言，無異于雪上加霜。

為了活下去，王氏兄弟不斷減持公司股份，甚至多次被法院列為失信被執(zhí)行人，限制高消費(fèi);公司也開始變賣資產(chǎn)，從參股的公司股權(quán)，到旗下的實(shí)景娛樂項(xiàng)目，能賣的幾乎都賣了。

但這些努力，終究只是杯水車薪。

從2018年上市以來首次虧損開始，華誼兄弟開啟了長(zhǎng)達(dá)八年的虧損之路。八年時(shí)間，累計(jì)虧損超80億元，幾乎虧光了公司上市以來賺的所有利潤(rùn)。

曾經(jīng)的“中國(guó)影視第一股”，最終走到了資不抵債、被申請(qǐng)破產(chǎn)的境地。

5.寫在最后

行業(yè)寒冬凍死的，往往都是根基不穩(wěn)的裸泳者。

同樣經(jīng)歷了稅務(wù)風(fēng)波和疫情，為什么光線、博納能活下來，甚至越做越強(qiáng)，偏偏是曾經(jīng)的行業(yè)老大華誼兄弟，走到了破產(chǎn)重整的地步？

當(dāng)一家影視公司，不再把拍好電影當(dāng)成核心，而是沉迷于資本運(yùn)作、明星套利、多元化擴(kuò)張，它的倒下，不過是時(shí)間問題。

如今，預(yù)重整程序的啟動(dòng)，對(duì)華誼兄弟而言，或許是最后的救命機(jī)會(huì)。

按照公告的說法，預(yù)重整有利于引入重整投資人，清理債權(quán)債務(wù)，制定重整方案，若重整成功，公司還有起死回生的可能。

但所有人都清楚，那個(gè)曾經(jīng)開創(chuàng)了一個(gè)時(shí)代的華誼兄弟，再也回不來了。

不知道如今站在破產(chǎn)重整邊緣的王氏兄弟，會(huì)不會(huì)想起1998年，他們和馮小剛一起，為《沒完沒了》的票房徹夜狂歡的那個(gè)夜晚。那時(shí)候的他們，眼里只有電影，沒有資本。