深度分析｜壽險發(fā)展新周期：從規(guī)模紅利到高價值創(chuàng)新，拆解富衛(wèi)的增長密碼

保觀 | 聚焦保險創(chuàng)新

導語

當壽險業(yè)告別粗放增長、邁向價值深耕與高質(zhì)量發(fā)展的新階段，當居民保障需求、財富配置邏輯、科技發(fā)展水平、監(jiān)管合規(guī)要求同步重構，行業(yè)正站在周期切換的關鍵路口。

面對新的機會與挑戰(zhàn)，誰能先讀懂這場周期切換的底層邏輯，誰就能在新一輪競爭洗牌中搶占先機。在這輪發(fā)展浪潮中，一些先發(fā)企業(yè)的戰(zhàn)略路徑已經(jīng)成了很具參考價值的實證。

我們將著眼于壽險市場的整體格局與需求重構，以富衛(wèi)為核心觀察對象，深度拆解這家公司如何通過準確的戰(zhàn)略判斷與價值創(chuàng)造、實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

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結構性機遇凸顯：亞太壽險市場的新格局、新動能、新周期

在全球經(jīng)濟格局深度重構的背景下，亞洲壽險市場正以顯著高于全球平均水平的速度持續(xù)增長。

根據(jù)安聯(lián)的報告，2024年亞太地區(qū)（除日本外）的人壽保險和健康保險保費分別增長了11.4%和9.1%，高于全球平均水平。

圖表1：安聯(lián)--全球及主要地區(qū)人壽保險與健康險保費增長情況

分區(qū)域來看，中國大陸是亞太壽險最重要的增量來源。2025年中國大陸人身險保費增速達9.05%，繼續(xù)保持較高的增長速度。

作為重要的國際金融中心，香港保險業(yè)近年來也呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的態(tài)勢。2025年前三季度全港新單總保費達2645億港元，同比飆升約56%。內(nèi)地訪客赴港投保熱度居高不下，而且保險偏好已從2019年前以重疾險為主，轉(zhuǎn)向以儲蓄型、傳承型壽險為主，件均保費也遠超歷史同期水平。這一轉(zhuǎn)變的深層邏輯，是亞洲高凈值人群對于財富管理工具的需求。

圖表2：2021Q3～2025Q3全港新單總保費

此外，以東南亞為代表的新興市場保險滲透率也在提升。雖然新興亞太市場的保險密度和滲透率均顯著偏低，但得益于財富水平提升、風險意識增強、數(shù)字化渠道的迅速普及，這些市場有望實現(xiàn)高于發(fā)達市場的增速。

亞太壽險業(yè)高速增長的背后，主要有四大宏觀驅(qū)動力。

第一， 經(jīng)濟持續(xù)增長推動財富結構升級。過去三十年間，亞太地區(qū)持續(xù)的高速經(jīng)濟增長造就了全球規(guī)模最大的新興中產(chǎn)階層與高凈值人群，可投資資產(chǎn)持續(xù)擴容，保險從傳統(tǒng)保障工具升級為財富管理的重要手段，這是亞洲壽險業(yè)增長的基礎。

第二，人口結構老齡化帶來新挑戰(zhàn)。亞太地區(qū)的人口年齡結構正在發(fā)生深刻變化，正在進入老齡化社會。1990年至2024年間，65歲及以上老年人口數(shù)量增長了近三倍，預計到2050年將達到9.96億。人口老齡化給社會保障體系帶來了巨大的壓力，推動了長期護理、養(yǎng)老儲備等保障的需求結構性調(diào)整，成為行業(yè)增長的長期動力。

圖表3：亞太地區(qū)人口結構變遷

第三，保險科技賦能重塑業(yè)務邊界與競爭格局。科技發(fā)展影響著保險業(yè)務從產(chǎn)品開發(fā)、營銷到客戶服務的全流程，AI的興起更是在亞太保險業(yè)掀起了一股技術升級的新浪潮，滲透了核保定價、客戶觸達、理賠處理、客戶服務等多個環(huán)節(jié)，改變了保險業(yè)傳統(tǒng)的“人海戰(zhàn)術”模式，形成壽險業(yè)務規(guī)模化、高質(zhì)量擴張的新支撐。

第四，監(jiān)管趨嚴倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型，合規(guī)成為新競爭壁壘。亞太主要保險市場的監(jiān)管正持續(xù)升級。例如，中國大陸推動行業(yè)回歸保障本源、規(guī)范產(chǎn)品定價與銷售行為；香港在持續(xù)完善跨境業(yè)務與高凈值客戶投保合規(guī)標準。嚴格監(jiān)管并非約束發(fā)展，而是通過肅清市場亂象、建立信任機制，為行業(yè)挪出更健康的發(fā)展空間。

這些驅(qū)動力說明，亞太壽險市場正在從粗放式擴張進入高質(zhì)量發(fā)展新周期。相應的，行業(yè)需要更有實際價值、更加數(shù)字化的解法。觀察富衛(wèi)過去多年的發(fā)展路徑，可以清晰地看到這種模式的變遷。

2013年，盈科拓展集團收購了ING在香港、澳門及泰國的保險業(yè)務，并更名為富衛(wèi)集團，主營人壽及健康保險業(yè)務，由此開始了在保險業(yè)的新征程。

在富衛(wèi)看來，隨著居民收入提升、人口老齡化加劇以及健康保障需求不斷增加，亞洲人壽保險是潛力巨大的朝陽行業(yè)，具備長期發(fā)展價值。但是，市場需要有價值的創(chuàng)新，必須以更優(yōu)質(zhì)的客戶體驗構建核心競爭力。

基于這些判斷，富衛(wèi)以“創(chuàng)造保險新體驗”為核心愿景，錨定三大戰(zhàn)略重點：持續(xù)深耕泛亞市場、優(yōu)化渠道布局、以科技重塑保險行業(yè)。可以說，富衛(wèi)在成立之初就避開了傳統(tǒng)險企的很多歷史包袱，嘗試通過商業(yè)模式與底層技術的重構來優(yōu)化流程，這種“客戶為先”、“數(shù)字原生”的基因使其在泛亞市場的擴張中表現(xiàn)出較高的效率。

圖表4:富衛(wèi)重點戰(zhàn)略與優(yōu)勢

雖然和傳統(tǒng)巨頭相比，富衛(wèi)還是一家相對年輕的保險公司，但其業(yè)務已經(jīng)覆蓋亞洲10個市場，服務超過3800萬名客戶，富衛(wèi)還獲得了惠譽確認其核心人壽保險經(jīng)營實體的保險公司財務實力為A級評級、穆迪則授予其主要人壽保險經(jīng)營實體的名義保險公司財務實力為A2級評級，是我們觀察亞洲壽險業(yè)變革的一個關鍵樣本。

圖表5：富衛(wèi)集團發(fā)展歷程

宏觀驅(qū)動力的變革最終會引發(fā)保險客戶需求的迭代，富衛(wèi)等險企之所以能快速突圍，關鍵就在于準確把握了客戶需求變遷，并付諸于高效執(zhí)行。

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需求迭代：壽險客戶的新選擇與行業(yè)新路徑

保險客戶的需求究竟發(fā)生了哪些變化呢？結合以上四大宏觀驅(qū)動因素，我們總結了亞太客戶需求升級的四個關鍵方面。

需求一：健康保障需求從“經(jīng)濟補償”向“全周期健康管理”轉(zhuǎn)型

亞洲存在巨大的健康保障缺口。瑞再研究院對亞洲消費者調(diào)研揭示，健康險滲透率在亞洲絕大多數(shù)市場均不足1%，而醫(yī)療通脹、重疾年輕化趨勢與快速老齡化三重因素疊加，正在加速釋放健康保障的剛性需求。

圖表6：瑞士再保險--2025年亞洲人壽與健康消費者調(diào)查之亞洲醫(yī)療保障缺口

與此同時，健康險及相關服務的迭代也在加速，跨境就醫(yī)保障、國際醫(yī)療網(wǎng)絡配置正在成為亞洲高凈值客戶的標配。

在客戶需求驅(qū)動下，對健康險價值鏈深度滲透的要求正在重塑保險公司的服務邊界。以富衛(wèi)為例，它的健康險業(yè)務重心已經(jīng)從單一的經(jīng)濟補償轉(zhuǎn)向“預防、治療、康復”的全周期管理。

針對客戶高頻醫(yī)療保障、跨境醫(yī)療服務等不同類型的需求，富衛(wèi)搭建了結構性的產(chǎn)品與服務，覆蓋高端醫(yī)療、跨境醫(yī)療、危疾保障、健康增值服務等范圍。例如，富衛(wèi)的多款健康險產(chǎn)品可提供較為全面的醫(yī)療費用保障；危疾產(chǎn)品可提供多次賠付、癌癥專項保障，部分產(chǎn)品還有儲蓄成分，兼顧保障與財富積累。

此外，針對大灣區(qū)內(nèi)日益增長的跨境醫(yī)療服務需求，富衛(wèi)推出了香港大灣區(qū)醫(yī)療門診保障計劃，為指定大灣區(qū)城市提供全面的門診保障，并具有覆蓋三代人的家庭保障計劃、精神科咨詢、腸鏡檢查等特色保障內(nèi)容。

在此基礎上，富衛(wèi)通過FWD Care一站式健康管理體系進一步完善服務體系，為合資格客戶提供貫穿病前預防、病中治療、病后康復的全周期支援。從專業(yè)的醫(yī)療健康指引、情緒心理輔導，到實際生活層面的復康建議，F(xiàn)WD Care為客戶提供了綜合關懷。

需求二：財富管理需求從“財富增值”擴展至“代際傳承“

如果說上一個十年是財富積累的時代，那么接下來的十年，將是財富保全與傳承的時代。壽險對于代際財富傳承具有不可替代的結構性優(yōu)勢，包括保單資產(chǎn)可跨越遺產(chǎn)稅的法律邊界、受益人指定可實現(xiàn)定向傳承、保險金信托可約束使用時間與條件、多幣種計價可實現(xiàn)全球資產(chǎn)隔離等。在低利率、稅務趨嚴、匯率波動加劇的時代背景下，這些特性使壽險產(chǎn)品的吸引力不斷提升。

需求三：中產(chǎn)階級在財務焦慮下的系統(tǒng)性規(guī)劃訴求

富衛(wèi)集團針對亞洲中產(chǎn)階層的調(diào)研顯示：超過70%的亞洲中產(chǎn)對自身的財務健康狀況感到焦慮，而這種焦慮反而成為長期規(guī)劃的障礙——因為眼前的財務壓力占據(jù)了注意力，使人們難以進行系統(tǒng)的長遠保障規(guī)劃。

圖表7：富衛(wèi)集團消費者展望調(diào)查

這些數(shù)據(jù)說明，保險公司僅僅提供產(chǎn)品是不夠的，還要具備財務分析及規(guī)劃、長期追蹤等系統(tǒng)化的能力，以進一步挖掘客戶價值。

適應這些需求，富衛(wèi)將財富管理作為重點業(yè)務領域之一。富衛(wèi)聚焦客戶的儲蓄、傳承等需求，將財富傳承、資產(chǎn)隔離、稅務合規(guī)等功能與產(chǎn)品設計深度融合，形成了層次清晰，功能完備的產(chǎn)品與服務體系，滿足了儲蓄增值、人壽保障、財富傳承、退休規(guī)劃等多樣化的需求。此外，富衛(wèi)還推出了投資相連壽險、指數(shù)型萬能壽險等新型產(chǎn)品，為具備一定風險承受能力的客群提供了更加豐富的選擇。

圖表8:富衛(wèi)集團財富管理相關產(chǎn)品線

強大的資產(chǎn)管理能力是富衛(wèi)財富管理業(yè)務的核心競爭力。上市后，富衛(wèi)持續(xù)強化外部管理團隊網(wǎng)絡，驅(qū)動多元策略的增長機遇，并拓展不同市場及資產(chǎn)類別的布局，以跨地域與跨行業(yè)的多元化資產(chǎn)配置來有效分散市場與匯率波動風險。與此同時，富衛(wèi)也在強化專屬且優(yōu)先的多管道交易流，與柏瑞投資、阿波羅全球管理公司（Apollo)等全球頂級投資伙伴開展深度戰(zhàn)略合作，挖掘超越公開市場的獨特多元機遇，致力于為客戶創(chuàng)造更高的風險調(diào)整后超額收益。

需求四：嚴監(jiān)管下的“合規(guī)確定性”偏好

在CRS等國際稅收透明化框架下，客戶在選擇保險產(chǎn)品時會更加關注合規(guī)問題，重視保單在不同司法管轄區(qū)的法律效力及稅務規(guī)劃的可持續(xù)性。

CRS即共同申報準則（Common Reporting Standard），是一套全球性金融賬戶涉稅信息自動交換標準，旨在提高跨境資產(chǎn)的信息透明度、打擊逃稅行為，是跨境財富管理的基礎合規(guī)要求。在CRS框架下，客戶購買境外保險產(chǎn)品后，不同的保單持有方式、保單架構設計會對稅務居民產(chǎn)生不同的稅務影響。

受此影響，香港保險在跨境資產(chǎn)配置中的合規(guī)屬性與信息披露規(guī)則更受關注，要點包括：

1、理賠款免稅：根據(jù)內(nèi)地與香港的稅務相關規(guī)章制度，重疾、醫(yī)療、身故等保險理賠金在兩地均屬免征個人所得稅的范疇；

2、CRS申報重點：儲蓄分紅類保險是大陸客戶赴港投保最主流的類型，保單內(nèi)的現(xiàn)金價值及分紅屬于典型金融資產(chǎn)，也是CRS申報中的重點項目。

圖表9：CRS下不同保單情況的稅務影響

適應這些規(guī)范，富衛(wèi)等保險公司依托專業(yè)的CRS執(zhí)行機制，嚴格履行金融機構信息報送義務，按規(guī)定識別客戶稅務居民身份，明確提示稅務居民的全球所得申報義務，規(guī)范披露保單現(xiàn)金價值、分紅、退保價值等信息，幫助客戶在合法框架內(nèi)管理跨境資產(chǎn)，避免因信息不對稱帶來的滯納金、罰款與信用風險。

在此前提下，香港保險持續(xù)創(chuàng)新，推出了創(chuàng)Y致富、智Y匯J等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品的投保人如果在保單持有期間沒有提領或退保安排，不構成個人所得，則不產(chǎn)生納稅義務；而保險賠款依法免征個稅，所以在合理架構下可實現(xiàn)穩(wěn)健傳承。

以熱門儲蓄分紅險盈J天下II為例，這款產(chǎn)品前三年的總現(xiàn)金價值為0，從延稅角度可實現(xiàn)前期遞延申報、遞延納稅，讓資金在前三年更充分地用于財富累積，適配中長期財富穩(wěn)健累積需求，兼顧了CRS合規(guī)申報的要求與資產(chǎn)配置長遠規(guī)劃，契合高凈值人群長期財富管理訴求。

以上這些市場變化說明，人身險業(yè)務的發(fā)展終將回歸到對“生命質(zhì)量”與“財富安全”的終極關懷。從健康保障到合規(guī)傳承的需求重構，也揭示著亞太壽險業(yè)未來的演進路徑。

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重構增長坐標：透視壽險下半場的四大關鍵趨勢

結合這些新需求，我們認為亞太壽險行業(yè)未來會朝著四個主要趨勢發(fā)展。

趨勢一：價值競爭時代開啟，規(guī)模不再是唯一標準

亞洲保險業(yè)正在經(jīng)歷從“規(guī)模競爭”向“價值競爭”的轉(zhuǎn)型，相較于保費增長，為客戶提供綜合價值更加重要。保險公司要圍繞客戶在生命不同階段的需求來構建服務體系，將保險、投資、健康服務、法律稅務等專業(yè)能力融合交付。以養(yǎng)老為例，保險公司需要提供包括財務規(guī)劃、健康管理、失能照護、老年消費在內(nèi)的整體解決方案，進一步打開業(yè)務邊界。

富衛(wèi)近年來的發(fā)展正是這一趨勢的體現(xiàn)，其經(jīng)營業(yè)績也代表了市場的真實反饋。2025年，富衛(wèi)集團的新業(yè)務銷售額（按年化新保費計算）達到了24.46億美元，同比增長約25%。

圖表10：富衛(wèi)集團2022～2025年新業(yè)務銷售額

富衛(wèi)的經(jīng)營質(zhì)量也不斷提升：2025年，富衛(wèi)實現(xiàn)稅后營運利潤4.99 億美元，同比增長5%；實現(xiàn)稅后凈利潤 1.66 億美元，同比大增411%。創(chuàng)下歷史新高。

趨勢二：區(qū)域雙速格局深化，跨境服務能力成為核心門檻

亞太壽險市場內(nèi)部的分化正在進一步加劇。成熟市場以高凈值化、跨境化、綜合金融服務為方向持續(xù)深化，大額保單、傳承規(guī)劃、稅務合規(guī)等高價值服務的需求快速攀升；新興市場則在基礎保障滲透的歷史機遇期中，依托數(shù)字化平臺快速覆蓋原本未被觸達的龐大客群。

面對這樣的新格局，在亞太區(qū)域內(nèi)具備跨市場、跨監(jiān)管環(huán)境布局能力的保險集團，才能同時抓住兩種截然不同的增長紅利，這需要長期的市場積累、本土化團隊建設、監(jiān)管關系維護以及跨境服務交付體系的系統(tǒng)建設。在此維度上，富衛(wèi)通過過去多年在泛亞市場的業(yè)務整合，已經(jīng)完成了這一門檻的跨越。

趨勢三：生態(tài)化布局成主流，“保險+健康”、“保險+財富管理”是重點

亞太保險公司正在加速布局貫穿整個醫(yī)療健康價值鏈的生態(tài)系統(tǒng)，從診所、醫(yī)院到TPA，保險公司的戰(zhàn)略觸角正在向上下游快速延伸。“保險+健康服務”與“保險+財富管理”是當前最主要的兩條融合路徑：前者將保險從“事后理賠”前移至“主動健康管理”；后者使保險成為客戶財富生命周期管理中不可或缺的核心環(huán)節(jié)。

亞太頭部壽險公司在這些領域已經(jīng)有比較豐富的探索，中國內(nèi)地保險公司打造的各種“醫(yī)-藥-險”生態(tài)，以及前文提到過的富衛(wèi)FWD Care等都是典型案例。

趨勢四：AI與科技全面滲透，效率與體驗雙重躍升

亞太地區(qū)已成為全球保險AI應用的前沿陣地。還是以中國市場為例：在ChatGPT發(fā)布前，已經(jīng)有不少中國公司將AI應用于線上銷售、核保、客服、客戶管理等環(huán)節(jié)。ChatGPT問世后，AI在中國保險業(yè)務中的應用進一步加速，在內(nèi)部流程支持、客戶服務、核保、理賠等領域都有較為廣泛的應用。

可以說，從產(chǎn)品端的精準定價，到營銷端的智能觸達，再到理賠端的自動化處理與客戶端的實時服務，AI將重構保險價值鏈的每一個環(huán)節(jié)。

以富衛(wèi)為例，它將科技能力深度嵌入客戶旅程的每一個觸點：從線上投保與e-Services保單管理，到AI賦能代理管理，實現(xiàn)了投保簡化、理賠提速、服務全時在線。

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回歸價值：富衛(wèi)的經(jīng)驗與壽險新范式

縱觀亞太壽險市場的結構性演變——從規(guī)模紅利到價值深耕，從單一產(chǎn)品到生態(tài)服務，從本土經(jīng)營到跨境布局，從人力驅(qū)動到科技賦能——每一個趨勢的背后，都需要有真正具備系統(tǒng)能力的企業(yè)來承接與實現(xiàn)。富衛(wèi)的發(fā)展路徑，正是對這些趨勢的全面回應與具體實踐。

富衛(wèi)的競爭力并非來自單一維度的領先，而是“泛亞網(wǎng)絡+產(chǎn)品分層+服務體驗+科技驅(qū)動”四維能力的高效協(xié)同，構建了競爭對手難以在短期內(nèi)復制的護城河。

圖表11：富衛(wèi)集團的四維能力

這些經(jīng)驗表明，在亞太壽險新周期中，真正能夠穿越周期、持續(xù)領跑的企業(yè)，必然具備以下幾個共同特征：前瞻的市場判斷——能夠在市場轉(zhuǎn)型初期準確識別結構性機遇；系統(tǒng)的能力建設——將產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道布局、服務生態(tài)與科技投入形成合力；長期的戰(zhàn)略定力——不被短期規(guī)模誘惑，以客戶價值為核心經(jīng)營導向。

展望未來，亞洲壽險市場的結構性紅利仍然充裕。老齡化的加速、財富傳承浪潮的到來、醫(yī)療保障缺口的亟待填補、監(jiān)管合規(guī)化的持續(xù)深入，每一個維度都在為真正具備綜合能力的保險機構創(chuàng)造長期增長的歷史窗口。這不僅是富衛(wèi)一家公司的增長密碼，更是整個行業(yè)在新周期中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的核心范式。

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