股價“5天4板”背后，竟是業績大幅下挫

文丨呂行 編輯丨百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1000字）

【正經社“捉妖股”系列之11】

市值從50億元狂飆至63億元，僅用了5個交易日；支撐這場狂歡的，竟是大幅虧損的基本面。

2026年4月20日開始的一周，水發燃氣成為A股市場耀眼的“明星”。5個交易日內錄得4個漲停，累計漲幅高達47.92% ，市值突破63億元。

4月22日當天，換手率高達21.01%，成交額8.82億元，盤中打開漲停高達5次。龍虎榜上，高盛上海世紀大道營業部大手筆買入，外資席位紛紛現身。

然而，正經社分析師注意到，漲停板狂歡的B面，是同期披露的財報給出的“重錘”。

4月23日發布的財報顯示，2025年，水發燃氣歸母凈利潤虧損7881.41萬元，同比下跌176.78% ，這是自2020年以來首次出現年度虧損。扣非凈利潤更是慘烈，同比驟降410.13%。這一巨虧主要源于計提資產減值準備及相關訴訟預計負債4991.11萬元。

2026年一季度，營收5.18億元，同比下降17.61%；歸母凈利潤僅526.85萬元，同比大幅下滑72.25%；經營現金流凈額由正轉負，同比減少141.19%，主營業務造血能力告急。公司方面承認，燃氣運營、LNG及分布式能源三大板塊“受行業市場環境影響，收入與毛利率同比下滑”。

一邊是虧損和下滑的基本盤，一邊是天量資金瘋狂搶籌。這背后，有一個不容忽視的大背景：俄羅斯對氦氣實施臨時出口管制直至2027年底。

作為天然氣加工的副產品，氦氣供應緊張直接引發相關概念股全線爆發。水發燃氣及其子公司擁有年產約20萬方氦氣的產能，且慶陽項目預計2026年底投產后可年產氦氣50萬方，因此被市場視為氦氣核心標的。

正經社分析師發現，氦氣概念只是這一輪暴漲的導火索。水發燃氣觸及的題材可謂“多重火力覆蓋”：天然氣漲價預期、燃氣輪機摻氫、氫能應用、山東國企改革……幾乎每一個熱門賽道都與其沾邊。

更為關鍵的變量來自內部的資本運作。控股股東水發集團以現金全額認購近5億元定向增發，持股比例從42.8%大幅躍升至52.66%，國資控制力進一步強化。

從龍虎榜數據來看，短線博弈的痕跡極為明顯。前期買入的游資，在后續短線入場后迅速凈賣出。營業部席位之間的高頻倒手，成為封住漲停板的幕后推手。

水發燃氣自身，則在股價異動公告中稱，“近期換手水平偏高，存在交易風險”。在基本面持續走弱的背景下，這種高換手的快速拉升極易形成“多翻空”踩踏。

疊加的因素還有：遼寧三三工業近5000萬元訴訟尚未了結，高密豪佳20%股權糾紛正在發酵；資產負債率達60.35%，財務費用居高不下；經營活動現金流凈額同比減少141.19%，主業現金轉化能力大幅下滑……這些隱憂，都被漲停板掩在了熱鬧之下。

資本市場從來不缺乏“故事”，但故事總有散場的一刻。屆時，你會是跑得最快的那一位嗎？【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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