2026年第一季度強勁增長33.8%，健合集團是怎么穿越周期的？

用一句話來形容目前為止的2026，最貼切的應該是“一家歡喜幾家愁”。

大健康行業監管收緊，增長放緩，手握Swisse、合生元等品牌的健合集團卻跑出了不一樣的風景。

根據健合集團昨天發布的2026年第一季度未經審計運營數據：

健合集團營收42.6億元，同比增長33.8%。其中成人營養與護理用品業務（ANC）營收同比增長24.2%，中國內地市場、澳新本地市場以及其他擴張市場持續實現強勁雙位數增長。寵物營養與護理用品業務（PNC）同比增長1.5%。高端寵物營養品增長勢頭持續增強，Zesty Paws快樂一爪同比增長15.5%。

更讓人驚喜的是嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC），在中國內地嬰幼兒配方奶粉業務74.4%階段性強勁增長的帶動下，整體業務增長60.9%。

與此同時，健合集團的現金流儲備也從去年的17億元增長到21億元。

我們經常用穿越周期來評價一家好的公司，因為它考驗的不是一個公司在順風局里的爆發力，是如何在市場更迭中持續適應并保持繁榮的能力。

那么問題來了，健合集團做對了什么？

01 跳出內卷的螺旋

每一個成功穿越歷史周期的企業，都不是當下做對了什么，而是上一個時代做了什么。

今年一季度，健合集團的營養補充品延續了去年的高增長態勢，維生素、草本及礦物補充劑產品、嬰幼兒益生菌及兒童營養補充品以及寵物營養品同比分別實現24.2%、23.1%及16.3%的雙位數強勁增長。營養補充品已經成為集團收入增長的主引擎，占集團總收入的59.9%。

這種高速增長的根本動力源于健合集團過去十年的布局。

大健康確實是這幾年的風口，中研普華《2026—2030年中國大健康行業市場全景調研與發展前景預測報告》顯示，中國大健康產業市場規模將持續穩步增長，預計2030年將突破29萬億元，健康管理等新興領域占比不斷提升。

但我們需要看到的是，營養健康市場同樣在經歷深刻變革。首先，全家庭營養需求全面爆發。不論是兒童、青壯年還是老年人群體，都在追求“科學有效”的養生。分齡、精細的特點越發突出。其次，不管是哪一個年齡群體，都在追求更科學、更好的營養健康產品。

換句話說，市場對企業的研發能力、產品能力以及供應鏈管理要求更高了。

健合集團是怎么做的呢？

首先，主品牌Swisse深耕護肝、口服美容等大眾認知度較高的品類，守住核心品類并且做深、做透。

其次，不斷在新品類上進行擴展。

Swisse戰略升級“Swisse Mega Brand”，將營養品打造成生活時尚單品。向上瞄準高端人群，延伸出了高端線Swisse PLUS，主打抗衰；向下聚焦專業分齡，針對兒童群體推出Little Swisse，用更精細化的配方來滿足成長期兒童的營養需要。橫向來看，Swisse還推出了輕養生品牌Swisse Me，用功能性軟糖、微泡片等形態的產品去滿足年輕人的養生需求。

合生元則把產品覆蓋周期從“嬰幼兒”延伸到了“兒童”，推出了超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、大灌籃兒童營養粉等創新產品矩陣。

在寵物營養品領域，健合也布局了Zesty Paws快樂一爪和Solid Gold素力高。

最后，重視品牌建設和供應鏈管理。

去年，Swisse深度參與了中國營養學會官方主辦的“全民營養周”及“國民營養素養大會”，并通過“全國營養科學大會”等專業峰會展示了分齡營養方案等科研成果，進一步鞏固了它在行業內的專業形象。

與此同時，Swisse還構建了全鏈路合規體系，從原料篩選、生產加工、質量檢測，再到物流倉儲和終端交付，從產品研發到上市全流程，高標準貫穿了品牌全鏈路的質量管控。

隨著“Swisse Mega Brand”戰略的推進，Swisse實現了對全人群、全生命周期的營養覆蓋。

過去十年的積累下，健合搭建了一套貫穿全生命周期的全家營養生態：從基礎補充到精細化營養，從人的全年齡段健康到寵物的健康管理。這使得健合集團能夠在嬰配市場存量競爭、寵物營養市場快速增長、成人營養市場高端化升級的行業背景下，實現各業務板塊的互補增長。

02 做造鐘的人

吉姆·柯林斯與杰里·波拉斯合著的《基業長青》里提出了一對經典概念：造鐘人和報時人。前者是指通過構建可持續的制度來持續發展，后者則指更依賴個人能力直接解決問題。

健合集團最核心的鐘有兩個。

一是渠道。

國內市場，健合集團積極擁抱全渠道，在早早站位電商渠道的同時，進一步拓展線下新零售渠道布局，比如合生元持續強化線下母嬰店渠道等。

得益于渠道拓展，一季度Swisse在線上和線下的銷售額都取得了增長，其中抖音等高增長渠道加速滲透，銷售額同比增長84.3%，線下新零售渠道布局進一步拓展，銷售額同比增長54.7%。合生元中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長74.4%，嬰幼兒益生菌及兒童營養補充品銷售額增長20.4%。

國際化方面，健合集團已搭建起覆蓋全球主要市場的銷售網絡，并加速新興市場的滲透節奏，通過本地化、多區域的策略強化增長韌性。

在澳新本地市場，ANC強化藥房及商超渠道等關鍵零售商客戶的合作，推動Swisse在澳新本地市場同比增長16.5%。

同時，健合集團加速Zesty Paws快樂一爪在亞馬遜、Chewy電商渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆會員店、CVS及Menards等眾多零售商的布局，推動PNC業務北美市場實現強勁同比增長16.3%。

二是研發。

以合生元為例。這幾年嬰幼兒奶粉行業波折不斷，增長情況也不樂觀。今年一季度，國內整體嬰幼兒配方奶粉增長僅為0.2%，但合生元卻跑出了74.4%的增速。這種反差背后的一個重要原因是，合生元通過研發上的巨大投入，構建了和消費者的信任連接，大幅縮短了消費者的決策鏈條。

合生元依托健合集團全球六大科研中心及合生元營養與護理研究院（BINC）的科研實力，建立了母嬰隊列與母乳庫，率先提出HMObiotics概念，長期的科研沉淀，合生元在母乳活性成分領域建立起領先的技術壁壘，圍繞2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL）及乳橋蛋白（LPN）兩大核心成分，形成了系統化的專利布局。

當然也不只是合生元，健合集團對于研發投入是一以貫之的支持。比如為了證實卵磷脂的健康功效，Swisse開展了為期24周的大規模臨床研究。

做對的事，選對的賽道當然重要，但另一件事如何把事情做對。無論是“線上全域+線下新零售”的渠道協同布局，還是大規模的研發投入，都是讓品牌逆周期快速奔跑的底氣。

03撕碎舊標簽

一季度的財報里，還有一個數據很顯眼：集團維持超過人民幣21億元的充裕現金儲備。去年底，這個數字還是17億元。

這是一個相當積極的信號。

它是一家業績有支撐、有增長的企業。它懂市場，能夠早早站位，押注健康產業的風口；它懂戰略，能通過運營去壯大一個品牌；同時它還懂產品，不做追隨的內卷，愿意在研發上下苦功夫。

所以在許多品牌苦尋第二曲線而不得的當下，它能靠著三大業務加速奔跑。

同時，它還是一個管理層有能力優化資本結構，財務穩健的公司。在業務發展態勢良好的情況下，健合集團愿意主動降低杠桿水平，重視盈利質量和財務韌性。2024—2025年，健合集團的凈杠桿比率從2024年的3.99倍降到了3.45倍。今年一季度，健合集團繼續保持穩健的盈利水平與健康的經營現金流轉化，并主動提前償還美元定期貸款逾人民幣5億元（等值）。

站在大健康需求、寵物護理需求爆發的當下，我們有足夠理由給予健合集團更多的信心。就像健合集團首席執行官Akash Bedi說的：

“向成為全球高端營養與健康產業領導者目標不斷邁進。”